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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 최근 분기 실적 호조를 연출한 도미노 피자(DPZ)가 월가의 러브콜을 받고 있다. 투자은행(IB) 업계가 매수 의견과 함께 30% 내외의 주가 상승을 예고한 것.

도미노 피자는 더 이상 단순한 피자 배달 체인이 아니라 미국과 글로벌 QSR(quick-service restaurant) 시장에서 디지털 인프라와 프랜차이즈 파워를 바탕으로 시장 점유율을 확대하는 '플랫폼형' 소비주로 재평가 받는 업체다.

2026년 들어 인플레이션 상승 리스크와 미·이란 전쟁에 따른 충격, GLP-1 계열 비만 치료제 확산 등 수요 구조를 흔들 수 있는 변수들이 동시에 등장하면서 성장주 프리미엄과 방어주의 특성이 교차하는 복합적인 밸류에이션 스토리가 전개될 가능성이 크다는 분석이다.

보도에 따르면 도미노 피자는 2025년 말 기준 전세계 90여개 시장에 2만2100개 이상의 매장을 운영 중이다. 글로벌 피자 카테고리에서 절대적인 규모의 경제를 확보했다는 평가다.

이 중 약 99%가 가맹점 형태로 운영되고 있기 때문에 본사는 로열티와 공급망 매출 중심의 자산 경량화(asset-light) 구조를 통해 높은 자본 효율성과 풍부한 현금 흐름을 확보하고 있다.

미국 내에서는 직영과 가맹을 합쳐 7186개 매장을 운영하고 있으며, 이 가운데 6924개가 프랜차이즈라는 점이 이 회사의 구조적 특징을 보여준다. 미국 사업 부문은 2025년 기준으로 연결 매출의 약 3분의 1을 차지했다. 로열티 외에도 테스트·마케팅, 주문 플랫폼, 데이터 분석에서 파생되는 부가 수익이 결합되면서 높은 수익성을 뒷받침하는 모습이다.

해외 사업 부문에서는 호주 상장사인 도미노 피자 엔터프라이즈(Domino's Pizza Enterprises)가 가장 큰 마스터 프랜차이즈로, 12개 시장에서 3500개 이상 매장을 운영하며 글로벌 매장 수의 6분의 1가량을 차지한다.

이처럼 지역별 마스터 프랜차이즈 체계를 통해 각국의 규제와 부동산, 인건비 구조에 맞춘 운영을 위임하면서도 메뉴 개발과 디지털 시스템, 브랜드 규율은 본사가 중앙집중적으로 통제하는 구조가 도미노 피자의 확장성을 설명하는 핵심이다.

도미노 피자의 시장 포지셔닝은 피자 카테고리 안에서만이 아니라 '30달러 이하의 가족 단위 배달 외식' 시장 전체를 대상으로 한다는 점에서 동종 경쟁사들과 차별화된다. 전통적인 경쟁자인 피자헛과 파파존스가 매장 내 식사(dine-in) 비중과 복잡한 메뉴 구성을 유지해온 반면 도미노 피자는 배달과 포장에 최적화된 단순 메뉴와 운영을 기반으로 주방 동선부터 재고 관리, 인력 운영까지 철저히 표준화 했다는 점이 생산성 측면의 우위 요인으로 작용한다.

디지털 역량 역시 도미노 피자의 핵심적인 차별화 지점이다. 업체는 일찍부터 주문의 대부분을 앱과 웹 기반으로 전환해왔고, 현재 미국 내 주문의 상당 비율이 자체 플랫폼에서 발생한다. 이 과정에서 축적된 고객 데이터와 주문 패턴 분석은 시간대 및 지역별 수요 예측, 프로모션 타겟팅, 배달 동선 최적화를 가능하게 함으로써 배달 플랫폼과의 수수료 분담 없이도 자체적인 트래픽 풀을 유지하는 기반이 되고 있다.

최근 몇 년간 미국 피자 시장은 인플레이션과 임금 상승, 그리고 배달 플랫폼 수수료 부담으로 인해 전반적인 트래픽 둔화를 겪었지만 도미노 피자는 가격 대비 가성비 전략과 로열티 프로그램, 신메뉴를 결합해 경쟁사 대비 점유율을 끌어올렸다는 평가를 받고 있다.

특히 미국 내 동종 업계에서 브랜드 신뢰도가 상대적으로 높은 편이어서 경기 둔화 국면에도 중저가 외식 수요를 흡수하는 방어적 성격을 갖고 있다는 점이 기관 투자가들의 공통된 판단이다.

도미노 피자는 2025년 4분기에 15억400만 달러의 매출을 기록해 전년 동기 대비 6.4%의 성장을 기록했고, 영업이익은 8% 늘어난 2억9570만 달러를 나타냈다. 같은 기간 순이익은 7.2% 증가한 1억8160만 달러로 파악됐다.

조정 주당순이익(EPS)은 5.35달러로 전년 같은 기간 4.89달러에서 9.4% 늘어났다. 이는 월가의 전망치에 소폭 미달하는 성적이지만 업체의 주가는 매출액 및 동일점포매출이 견고하게 성장한 데 따라 상승 탄력을 받았다.

연간 기준으로 2025년 매출은 49억4000만 달러로 5% 증가했으며, 영업이익은 8.5% 증가한 9억 5400만 달러, 순이익은 3% 증가한 6억170만로 집계됐다. 잉여현금흐름(FCF)은 6억7000만달러로 전년 대비 31% 이상 급증했다. 이는 자사주 매입과 배당 여력을 동시에 뒷받침하는 규모라는 점에서 주주 환원 스토리에 힘을 보탠다.

동일점포매출 측면에서는 미국 시장에서 약 3~4%대의 성장률을 기록하며 회사의 중기 목표를 상회했고, 해외 사업 부문 역시 통화 효과를 제외한 기준으로 2%대 중후반 성장을 이어갔다.

특히 미국 내에서는 주문 건수 증가와 객단가 상승이 동시에 이뤄졌다는 분석이 나오는데, 이는 단순 가격 인상에 의존하기보다는 프로모션 믹스 조정과 세트 및 사이드 메뉴 결합, 로열티 프로그램 참여 확대 등을 통해 수요를 창출한 결과로 해석할 수 있다.

네트워크 확장도 실적 호조의 중요한 축이다. 도미노 피자는 2025년 한 해 동안 전 세계적으로 300개 중반대의 매장 수 순증을 기록했고, 4분기에만 390개 안팎의 매장 수를 순증해 시스템 매출 성장에 기여했다.

이 과정에서 일부 시장에서는 수익성 악화 점포를 정리하고 매장 재배치를 병행했는데, 자본 투입 대비 수익성이 떨어지는 매장을 과감히 정리하면서도 전체 네트워크는 확대하는 전략이 장기적인 ROIC(투하자본이익률) 개선으로 귀결될 가능성이 크다는 분석이다.

배당 정책 역시 이익 성장 스토리와 맞물린다. 업체는 2026년 초 기준 분기 배당을 전년 대비 두 자릿수 비율로 인상한 주당 1.99달러 수준으로 올리며 배당 성장주의 이미지를 강화했다.

이와 동시에 강력한 현금 흐름을 바탕으로 자사주 매입을 지속하고 있어 성장이 다소 둔화하는 시기에도 주당 가치 제고를 통해 EPS 성장세를 방어할 수 있는 구조를 구축했다.

shhwang@newspim.com