국민연금은 국내 채권시장에서 가장 큰 손이다. 내년 채권시장의 수급전망 중에서 수요를 측정하는 데 가장 중요한 기관이 국민연금으로 볼 수 있다. 국민연금은 올해 국내채권가 지난해 보다 다소 줄어들었을 것으로 채권시장은 추정하고 있다. 국민연금이 한국은행과의 스왑을 통해 해외채권을 대규모로 매수해 국내채권 매수여력이 그만큼 잠식됐을 것으로 보인다. 실제로 국민연금의 국내채권 직접투자규모는 03년말 90.4조원에서 04년말 112.2조원으로 21.8조원이 늘어난 반면, 26일현재 125조원으로 작년말 대비 14조원이 늘어나는 데 그쳤다. ◆ 한은, 국민연금과의 스왑규모 올해 80억달러에서 내년엔 50억달러로 축소 지난5월부터 12월까지 8개월동안 국민연금이 한국은행과 스왑을 통해 매입한 외화채권규모는 80억달러(약 8조원)어치나 된다. 매월 평균 1조원어치의 외화채권을 매수한 셈이다. 그러나 내년에는 한국은행과의 스왑한도가 이보다 줄어든다. 한국은행에 따르면 한은은 국민연금과의 내년도 스왑한도를 50억달러로 제한하기로 했다. 한은과의 스왑을 통해 국민연금이 매입할 수 있는 외화채권의 한도는 5조원정도가 되는 셈이다. 이는 월평균 4천억원정도 되는 것이다. 올해 5월부터 연말까지 국민연금이 매수한 외환채권 규모 1조원에 비해 월평균 6천억원이 줄어드는 셈이다. 그만큼 내년중 국내채권에 투자하는 규모가 늘어나는 효과가 있을 것으로 보인다. ◆ 국민연금 2006년 총 국내채권매수규모(신규+차환) 50조원 약간 상회 -국민연금 관계자 국민연금이 내년에 국내에서 채권을 사야하는 규모는 50조원을 넘는다고 국민연금 관계자는 밝혔다. 이중에서 차환이 40조원 가까이 되고 신규가 10조원을 넘는 것으로 알려졌다. 국민연금은 해마다 20조원의 보험료를 받고 3-4조원의 보험금을 지급한다. 국민연금이 보유하고 있는 총채권규모는 9월말 현재 136조원으로 전체 기금의 86.4%를 차지하고 있다. 이중 국내채권에 직접투자한 채권의 규모는 121조원이다. 채권종류별 투자비중을 보면 국채가 59조원으로 48.9%를 차지하고 금융채가 33.5조원으로 27.7%, 특수채가 21.4조원으로 17.7%, 회사채가 6.7조원으로 5.5%이다. 절반정도를 국채에 투자하고 있는 셈이다. 국민연금이 보유하고 있는 채권의 잔존만기가 2.5년을 약간 웃도는 것으로 추정되는 데 이를 감안하면 만기분에 대한 재투자가 40조원을 다소 웃돌 것으로 추정된다. 국민연금이 내년에 50조원 이상의 국내채권을 매수한다고 볼 때 한달평균 4조원 이상을 매수해야 하는 셈이다. 이중 절반정도는 국채로 투자한다고 가정하면 국민연금의 내년도 국채투자규모는 25조원 남짓이 될 것으로 추정된다. 한달에 2조원 남짓 국채를 매수해야 하는 셈이다. ◆ 국민연금 내년 채권형펀드에 신규 아웃소싱 없고 위탁투신사는 일부 교체할 것 국민연금은 내년에는 투신사 채권형펀드에 대한 아웃소싱을 새로 늘리지는 않을 방침이다. 국민연금은 2004년부터 올해까지 모두 5조원을 채권형펀드에 위탁했다. 국민연금관계자는 “내년에는 채권형펀드에 새로 아웃소싱하지는 않을 것”이라면서 “다만 운용실적을 평가해 운용성적이 좋지 않은 곳에 맡긴 것을 운용성적이 좋은 곳으로 옮기거나 투신사를 새로 선정해 맡길 수는 있을 것”이라고 말했다. 채권형펀드에 대한 신규 아웃소싱은 없지만 위탁투신사는 일부 교체한다는 설명이다. 어제 미국 국채수익률은 내림세르 이어갔다. 오늘 채권금리는 해외금리 하락과 내일 발표하는 11월 산업생산 사이에서 고민하는 가운데 등락하는 흐름이 될 것 같다.3년만기 국고채수익률은 5.0-5.10%, 국채선물 12월물은 107.35-107.70 사이에서 움직일 전망이다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr