어제 채권금리는 급등했다. 3년만기 국고채수익률은 전일보다 0.11%포인트나 급등한 5.27%로 마감, 지난 2002년 12월18일 5.27%이후 3년만에 최고치를 기록했다.외국인은 국채선물을 6천계약이나 순매도했다. 채권매수세가 취약한 시장의 분위기나 외국인의 거래양상을 보면 12월 금통위에서 콜금리를 인상할 것으로 보고 대응하는 듯하다. 이런 행태에 대해 한국은행은 어떻게 생각하고 12월 금통위에서 콜금리인상 가능성은 얼마나 있는 걸까.시장이 가장 궁금해 하는 것이지만 이에대해 시원한 해답을 얻기가 어렵다. 한국은행 관계자들은 금통위 일주일 전에는 침묵을 해야하는 내부규정 때문이다.그래도 비공식적으로 나오는 얘기들을 종합해 보면 콜금리인상 가능성을 배제하지 않지만 확신하기도 어렵다는 것으로 정리할 수 있을 것 같다. 콜금리인상과 동결론이 맞서 있어 8일 금통위에서 어떤 결론을 낼지 예단하기 어렵다는 얘기가 중론인 듯하다.익명을 요구한 한은의 한 관계자는 "11월 금통위가 끝난 직후에는 12월에 콜금를 올리지 않을 것이라는 예상이 많았지만 지금은 지금은 올릴 수 있다는 시각이 시장에서 늘어나고 이에 대비하는 것 같다"면서 "한국은행 내부도 시장의 이런 분위기와 비슷한 것 같다"고 말했다.그는 "12월 금통위에서 콜금리를 올리지, 동결할지 정확히 예측하는 건 어렵다"면서 "올해 올리면 내년에는 채권시장이 편해지는 측면도 있지 않을까 생각된다"고 말했다.다른 한국은행 관계자는 "금통위원들의 생각을 정확히 알 수 없으나 현재 분위기로 보면 콜금리인상론과 동결론이 팽팽하게 맞서 있는 것 같아 보인다"면서 "이번 금통위에서 어떤 결정을 할지 예상하기가 어려울 것"이라고 말했다. 이런 한은의 분위기로 볼 때 10월 금통위에서 콜금리를 올릴 가능성을 확신하기는 어렵지만 가능성이 절반정도는 열려있는 것으로 봐야 할 것 같다.이같은 상황이라면 시장참가자들 입장에서는 콜금리인상에 꽤 대비하면서 대응하는 것이 맞다고 볼 수 있다.문제는 어디까지 대비해야 할지 일 것이다. 박승 한은총재는 11월 금통위가 끝난후 가진 기자회견에서 3년만기 국고채수익률과 콜금리간 적정 스프레드는 75-100bp라고 말한 적이 있다.그런데 어제 종가기준 콜금리(3.50%)와 3년만기 국고채수익률(5.27%)간 스프레드는 177bp나 된다. 박 총재식 스프레드 잣대로 재단하면 현재의 채권금리는 콜금리인상을 25bp씩 3-4차례 인상하는 걸 반영한 것으로 볼 수 있다. 채권시장은 정책금리를 올리거나 내릴 때에는 항상 그 방향으로 오버슈팅하기 마련이다. 오버슈팅에는 적정이란 말이 없다. 적정을 넘어서는 게 오버슈팅이기 때문이다.지금은 채권시장이 오버슈팅하는 상황에 있을 수 있다. 적정금리를 찾아가는 건 지금이 아니라 나중에야 일어날 것이다. 오버슈팅 국면에 적절히 대응하면서 과도한 오버슈팅에 대한 시장개입에도 신경을 쓸 필요가 있을 것 같다. 어제 미국 국채수익률은 여전히 강한 ISM서비스지수와 국채입찰을 앞둔 포지션 조정으로 오름세를 보였다.오늘 채권시장은 3년만기 국고채수익률 5.3%대에서는 저가매수세가 유입될지, 외국인의 국채선물 매도지속 또는 환매수, 오전 8시30분에 발표하는 한국은행의 내년도 경제전망 등이 변수로 작용할 것 같다.1.5조원의 91일만기 통안증권입찰은 만기가 짧고 예상한 수준이어서 시장중립적일 것으로 보인다.3년만기 국고채수익률은 5.21-5.33%, 국채선물 12월물은 107.0-107.40 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr