외국인이 이틀간 국채선물을 대규모로 매도해 눈길을 끌었다.10월 금통위가 콜금리를 인상한 후 불확실성 해소로 채권금리가 안정되리라던 예상을 뒤엎고 이틀간 상승세를 보인 가장 큰 이유는 6개월만에 최고치로 올라선 미국 국채수익률과 외국인의 국채선물 매도를 꼽을 수 있다.어제 미국의 10년만기 국채수익률은 4.47%로 사흘연속 상승하며 4.5%에 바짝 다가서고 있다. 지난4월이후 가장 높은 수준이다. 인플레 우려로 연준이 단기금리를 더 올릴 것이란 전망이 가장 큰 요인이다. 외국인의 국채선물 매도는 미 국채수익률 상승 예상하에 나온 것으로 일단은 성공을 거둔 듯한 모습이다. 시장의 관심은 외국인의 선물매도가 스왑과 연계된 것인지, 아니면 스펙(투기)성인지에 있다.이중 어느 것이냐에 따라 외국인의 국채선물 매도가 얼마나 더 나올지 대략 가늠해 볼 수 있기 때문이다. 스왑과 연계된 것이라면 외국인의 국채선물 매도는 더 늘어날 가능성이 있다. 역외펀드들은 장기IRS를 페이하면서 단기IRS를 리시브하는 포지션(수익률곡선 플랫에 베팅)을 상당한 규모로 가지고 있는 것으로 알려져 있다.미국 국채의 수익률곡선이 상당히 플랫해졌다가 최근 스팁해지고 있는 데 이 영향을 받아 수익률곡선 플랫에 베팅한 포지션을 꺾는 것이라면 스왑시장에서 장기물페이-단기물 리시브가 나올 수 있다. 이럴 경우 스왑시장이 엷기 때문에 국채선물 매도로 대체해서 나올 수 있기 때문에 외인의 국챗선물 매도는 더 늘어날 가능성이 열려있다.12일 스왑시장에서는 한 외국계은행이 스왑페이를 많이 해 이 가능성에 대한 경계감이 커졌다. 13일에는 12일의 흐름이 이어졌다는 얘기도 있었지만 실제로는 장기물페이가 그렇게 많지는 않았다고 한다. 10년물 IRS는 오히려 리시브가 우위를 보였다는 게 스왑데스크들의 전언이다. 실제로 10년만기 국고채수익률은 0.09%포인트가 올랐는데 10년IRS레이트는 0.08%포인트가 올라 IRS레이트가 현물금리 상승폭 보다 작았다.스왑데스크들에 따르면 역외펀드가 아직은 수익률곡선 플랫에 베팅한 포지션을 본격적으로 꺾는 움직임은 나타나지 않고 있다고 한다. 외국인이 국채선물을 스펙성으로 매도했을 가능성도 있다. 미국 국채수익률 상승을 예상하고 매도에 베팅한 경우다.이럴 경우에는 외국인의 국채선물 추가매도는 제한될 것으로 예상된다. 외국인은 지난 12일 2020계약, 13일 2674계약을 각각 순매도했다. 순매수미결제약정(마켓포인트 집계 기준)은 1만7431계약으로 줄었다. 스왑과 연계된 포지션이 2만계약정도 되는 것으로 추정되는 점을 감안하면 외국인은 스펙성으로 추가매도를 하는 건 쉽지 않아 보인다.현물이 없는 외국인이 저평가가 존재하는 국채선물을 매도스펙으로 돈을 벌기는 어렵다. 과거의 경험을 봐도 외국인이 국채선물을 매수해서 큰 돈을 벌기는 했지만 매도로는 재미를 보지 못했다.오늘 채권시장은 스왑시장과 외국인이 어떻게 움직일지가 어느정도 변수가 될 것으로 보인다. 이와함께 한국은행이 통안증권 창구판매를 어떤만기로 얼마나 할지도 변수다. 한은은 1년6개월만기로 1-2조원 정도를 창판하는 걸 원하고 있지만 시장분위기가 좋지 않아 당초 계획대로 될지 관심이다. 한은이 창판금리를 크게 올리기 어려울 것이고 그렇다고 금리가 높지 않으면 창판에 들어오는 곳이 많지 않을 것이라는 데 한은의 딜레마가 있다. 투신사로는 자금이 부분적으로 U턴하는 조짐이 있다. 한 정부기관에서 어제 1조원을 MMF로 맡겼고 일부 보험사들도 장기펀드에 아웃소싱을 시작했다.미국 국채수익률 상승과 외인의 국채선물 매도로 금리가 다시 상승하면서 시장분위기가 썰렁해져 별로 주목을 받지 못하고 있지만 해외변수가 바뀌면 다시 주목받을 수 있는 변화가 될 수 있다. 오늘 채권금리는 미 국채수익률이 15년만에 최고치를 기록한 9월 수입물가로 인해 사흘째 상승한 가운데 통안창판과 다음주 월요일 10년만기 국고채입찰도 있어 전고점을 테스트하는 흐름이 될 가능성이 있다.해외변수를 제외하면 국내변수는 달라진 것은 없기 때문에 전 고점 근처에서는 분할매수 관점에서 접근하는 곳이 나타날 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률은 4.69-4.78%, 국채선물 12월물은 108.30-108.70 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr