지난주 채권금리는 비교적 큰폭의 내림세를 보였다. 5영업일 동안 나흘연속 내림세를 보인후 주말에는 보합선에서 멈췄다. 지난 7일 금융통화위원회에서의 콜금리 동결후 박승 한은총재의 ‘채권시장 과열, 철이 없다’ 발언으로 급등했던 것이 저가매수세가 유입되며 상승폭을 상당히 만회했다.금리의 적정레벨 찾기가 어느정도 이뤄진 상황이기 때문에 이번주 채권금리는 좁은 박스권에서 등락하는 숨고르기 속의 기간조정 양상이 될 것으로 보인다. ◆ 이번주 3년만기 국고채수익률 3.53-3.65% 예상뉴스핌이 11명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.53-3.65%로 나타났다. 지난주말 종가 3.56%인 것과 비교하면 아래로 3bp, 위로 9bp 열어놓은 것이다. 아래보다는 위로 약간 더 열어놓은 것이지만 박스권을 점친 응답자가 절대 다수였다.박스권 하단은 3.50%와 3.55%가 각각 5명으로 팽팽했다. 박스권 상단의 경우 3.65%라는 응답이 6명으로 가장 많았고 3.60%가 3명, 3.63%와 3.75%가 각각 1명이었다. 대체로 3년만기 국고채가 콜금리에 접근하면 차익실현을 하고 3.6%대로 올라오면 저가매수 관점에서 접근하는 게 맞을 것이란 견해가 많았다.◆ 한은과 시장과의 대화로 공감대 형성 필요.. 실패시엔 양쪽 모두 부담지난주 채권금리가 반락한 이유는 코멘트에 의해 과도하게 금리가 상승한 것이 되돌림으로 볼 수 있다. 펀더멘털이나 수급이 바뀐 것이 없는 상황에서 한은 총재의 입만으로 반등하는 건 한계가 있음을 보여준 것이다.박 총재의 발언이후 나온 한국은행관계자들의 발언은 박 총재가 그렇게 심한 표현까지 쓸 정도는 아니었음을 보여줬다. 9월에 이어 10월에도 박 총재의 금통위 직후 발언이 저가매수기회가 된 셈이다. 3년만기 국고채수익률이 또다시 콜금리에 근접함에 따라 시장은 또다시 고민에 빠졌다. 9월과 10월에 두차례나 다친 경험이 있기 때문에 콜금리인하 기대를 선반영하면서 콜금리 밑으로 끌고 내려가기는 어렵다는 견해가 지배적이다. 지금은 한국은행과 시장간에 대화가 필요할 때이고 이 대화가 어떻게 이뤄지느냐에 따라 또다시 실패할 수도, 이번에는 성공할 수도 있다는 의견에 귀를 기울일 필요가 있을 것 같다.시장과 한국은행간의 대화는 양쪽 모두 필요하다. 실패하면 시장은 손해를 볼 수 있고 한국은행으로서도 정책불신이라는 대가를 치러야 하기 때문에 모두 부담스러운 게임이다. ◆ 하단이 막혔지만 위도 막혔다.. 펀더-수급 우호속 콜인하 확신은 부족 이번주 재료를 살펴보면 월요일 1조5300억원의 10년만기 국고채입찰과 2년만기 통안증권입찰 외에는 특별한 변수가 없다. 주초에는 입찰 영향으로 다소 조정을 받을 수 있지만 조정폭은 미미할 것이란 견해가 많다. 만기가 많이 돌아와 장기투자기관들이 채권을 사야하는 상황이다. 월 후반으로 들어가면서 보험사와 연금으로 자금이 들어가고 연기금과 정부기관에서 투신사로 자금이 집행될 예정이다. 이번주초 입찰이 끝나면 월말까지 이렇다할 장기채 공급이 없다는 것도 수급으 공급보다는 수요가 우위라는 인식에 힘을 실어줄 것으로 보인다. 펀더멘털은 3분기보다 4분기가 더 나쁠 것이란 견해가 지배적이다. 그러나 콜금리인하에 대한 확신에 차있는 것도 아니다. 콜금리인하 가능성을 완전히 닫는 것도, 확신하는 것도 아직은 빠른 것 같다. 내달 금통위는 11일로 아직 20일이상 남아있기 때문이다. 한국은행과 시장이 대화를 하면서 이문제에 대해 공감대를 형성해나가는 과정이 필요해 보인다.밑은 콜금리가, 위는 수급과 펀더멘털이 막고 있는 형국이다.그래서 이번주는 좁은 박스권에서 방향을 모색하는 기간이 될 것이란 견해에 힘이 실리는 것 같다. 3년만기 국고채수익률 기준 3.6%대에서는 매수하고 콜금리에 근접하면 차익실현하는 박스권 플레이를 생각하는 시장참가자들이 많은 듯하다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr