[홍승훈의 리턴즈] 바이오로 돈 버는 법

기사입력 : 2020년07월07일 10:22

최종수정 : 2020년07월09일 14:37

[서울=뉴스핌] 홍승훈 선임기자 = 바이오 열풍의 끝은 어디일까요. 한껏 달아오른 바이오 열기를 SK바이오팜이 사흘연속 상한가로 이어가고 있는데요. 꿈을 먹고 산다는 섹터이다보니 고밸류를 받긴 하지만 일반투자자의 손을 많이 타는만큼 버블 가능성도 상당히 높습니다.

계속 오르기만 하는 주식은 없는 법. 대세상승기라 하더라도 상승 과정 속 주가 조정은 필연입니다. 이에 오늘은 최근 국내 기관투자자들의 뜨거운 관심을 받고 있는 서근희 삼성증권 애널리스트로부터 K바이오에 대한 스마트한 투자법을 들어봤습니다.

[서울=뉴스핌] = 홍승훈 기자 2020.07.07 deerbear@newspim.com

◆ K바이오, 잘 나가는 이유
삼성바이오로직스와 셀트리온. 국내 바이오 대장주들인데요. 이렇게 핫한 이유가 뭘까요. 서 애널리스트는 예전과 크게 달라진 바이오 헬스케어의 체질을 이유로 꼽습니다. '삼바'(삼성바이오로직스)는 이미 바이오의약품 위탁생산(CMO) 부문 글로벌 탑 티어 수준입니다. 스위스 론자(lonza), 독일 베링거잉겔하임(Boehringer Ingelheim)의 생산 케파를 넘어섰지요. CMO외에 바이오시밀러, 즉 삼바가 50%의 지분을 갖고 있는 삼성바이오에피스와 셀트리온그룹 또한 미국과 유럽 현지에서 꽤 괜찮은 반응을 얻으며 한뼘 더 자란 성장을 구가중입니다.

바이오주 고평가가 혹 국내만의 현상이 아닌가 생각하시는 분들도 상당수 계신데 꼭 그렇지만은 않습니다. 론자와 중국 우씨바이오(Wuxi biologics)의 최근 주가 급등세를 보면 알 수 있습니다. 결국 코로나19로 인해 CMO와 바이오시밀러에 대한 글로벌 전반의 평가가 바뀌었다는 게 서 위원의 분석입니다. 여기에다 최근 SK바이오팜의 신약과 FDA 승인으로 향후 신약의 성공 가능성이 높아졌으니 탄력은 더해지는 분위깁니다.

◆ "8월, 일단 끊어가"
그렇다고 오르기만 할까요. 현재로선 코로나19의 2차 확산 여부와 백신 개발사들의 스텝이 관건입니다. 코로나로 인해 바이오로 유입된 단기 수급도 감안해야 합니다.

현재 백신을 개발중인 곳들이 많은데요. 내달 스웨덴의 아스트라제네카와 영국 옥스포드가 개발중인 백신을 눈여겨볼 필요가 있다고 합니다. 8월중 2,3상 결과가 나오는데 영국에선 이를 기반으로 9월부터 일반인 접종을 일찌감치 준비중이지요. 내부적으로는 연말까지 1억명분 백신을 생산중이라고 합니다. 미국의 경우 해당 백신에 12억달러를 투자해뒀습니다.

이에 장기투자자라면 몰라도 코로나 모멘텀을 감안해 바이오주 투자에 나선 단타족들은 8월 전후 한번쯤 투자를 끊고 갈 필요가 있다고 서 위원은 귀띔합니다. 해당 백신이 성공할 경우 시장에선 코로나 이벤트가 일단락됐다고 판단할 수 있기 때문입니다.

현재 고공행진하는 바이오 대형주의 경우 올해와 내년 지속 성장하는 그림인데요. 이제부턴 내년이후 성장이 어느 수준까지 이어질 지 세심한 관찰이 필요한 때입니다. 또 8~9월은 코로나 이슈로 멈춘 공매도의 재개 여부도 변수인만큼 경계감을 가질 필요가 있다는 조언입니다.

타업종 대비 바이오는 주가 급등락을 견디지 못해 손실을 보는 경우가 많은데요. 아무래도 일반투자자 손을 많이 타는 업종이기 때문입니다. 계속 들고 가다 쪽박을 찰 수도, 조금 더 견뎌 인생 대박을 맛본 이들도 분명 있겠지만 변동성 하나만은 타의 추종을 불허하지요. 때문에 바이오 투자자들로선 무엇보다 펀더멘탈에 대한 확신이 필요합니다. 그러려면 투자한 회사에 대한 가치판단과 최소한의 스터디가 필수인 섹터입니다.

◆ SK바이오팜 밸류에이션 하려면?
여기서 전문가의 바이오기업 분석 방법은 참고할만 합니다. 애널리스트들의 기업가치 평가방법에는 크게 상대밸류에이션과 절대밸류에이션이 있는데요. 이익을 내고 있는 글로벌 제약사의 밸류에이션을 확인한 뒤 국내서 동일 비즈니스를 하는 바이오기업에 적용하는 방식이 상대밸류에이션입니다. 이 경우는 현재 돈을 벌고 있거나 최소 2년내 수익이 나는 기업이다보니 국내서 적용할 수 있는 바이오기업은 몇 안됩니다.

때문에 대부분 바이오에 대해선 절대밸류에이션 방법을 쓰는데요. 먼 미래에 대한 매출 추정을 현 시점에 할인율을 적용해 평가하는 방법입니다. 이때 중요한 건 제품 발매시 타깃시장내 경쟁력과 시장점유율이지요. 또 임상 단계별로 허가시까지 통계적 확률도 적용할 수 있습니다. 대개 임상1상인 경우 10%, 2상(20%), 3상(50%), 허가신청시(80%) 수준을 반영한다고 합니다.

다만 바이오섹터내 종목간 밸류에이션 비교시에는 상대밸류에이션을 적용하기도 하는데요. SK바이오팜을 이 방식으로 살펴보겠습니다. SK바이오팜 기업가치 산정시 가장 비중있게 꼽히는 것이 3세대 뇌전증치료제 엑스코푸리(세노바이트)인데요. 일단 관련 제품을 팔고 있는 글로벌 제약사로는 UCB제약과 GW파마가 있습니다. UCB의 경우 10년 넘게 이 약을 파는, 시장점유율 80%인 곳입니다. 그런데 UCB의 PER는 15배 수준. 높았을 때도 20배~30배였지요. 반면 GW파마는 2018년말 치료제를 런칭해 지난해 매출에 본격 반영된 후발 주자인데 밸류에이션은 상당히 높습니다. 지금은 실제 실적이 반영되며 PER가 110배 수준으로 내려왔지만 한때 200배 수준까지 치솟기도 했습니다.

UCB와 GW파마의 밸류에이션 차이는 결국 성장의 기울기였습니다. UCB는 10년동안 점진적으로 꾸준하게 약을 팔았던 반면 GW파마의 경우 1년간 가파른 성장을 보였습니다. 그렇다면 SK바이오팜에는 어떤 PER을 적용해야 할까. 선풍적으로 잘 팔릴 것으로 생각하면 GW파마의 고PER을 적용하고, 점진적인 성장이 예상되면 UCB의 보수적인 PER을 매칭시키면 될까요. 일단 증권가에선 현재까지 보여준 SK바이오팜의 치료제 효능만을 놓고 봤을땐 GW파마의 밸류에이션 적용 가능성에 무게를 두는 쪽이 많습니다.

물론 정답은 없습니다. 확실한 건 주가는 펀더멘탈로 회귀한다는 것입니다. SK바이오팜의 제품이 시장 기대를 뛰어넘을 경우 밸류에이션은 높아질 것이고 반대의 경우 낮아집니다. 더욱이 요즘 매출추이, 미국내 처방추이가 월 단위로 세분화돼 나온다는데요. 일각에서 우려하는 SK바이오팜의 미국내 직접 마케팅의 한계를 감안하면 투자시 관련추이는 참고할만한 괜찮은 지표일 듯 싶습니다.

deerbear@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

바이오 제약 헬스케어 삼성바이오 셀트리온 SK바이오팜 K바이오

GAM - 해외주식 투자 도우미

나반 ② AI 주도 출장 관리 플랫폼의 새 시대

나반 ① '여행계의 아마존'으로 상장 이후 최고가

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

한국, 체코 2-1로 꺾고 첫 승 [서울=뉴스핌] 한지용 기자 = 2026 국제축구연맹(FIFA) 북중미 월드컵에 나선 홍명보호가 산뜻하게 출발했다. 복병 체코를 꺾고 조별리그 첫 승을 거뒀다. 홍명보 감독이 이끄는 한국 축구 국가 대표팀은 12일 오전 11시(한국시간) 멕시코 과달라하라 에스타디오 아크론에서 열린 대회 조별리그 A조 체코전에서 2-1로 승리했다. 한국은 2010 남아공 월드컵 그리스전 2-0 승리 이후 16년 만에 월드컵 조별리그 1차전에서 승리했다. 이날 승리한 한국은 멕시코(승점 3)에 골득실 차에 밀린 A조 2위에 자리했다. [과달라하라 로이터=뉴스핌] 황인범이 12일 오전 11시(한국시간) 멕시코 과달라하라 에스타디오 아크론에서 열린 대회 조별리그 A조 체코전에서 1골 1도움을 기록해 2-1 승리를 이끌었다. 2026.06.12 football1229@newspim.com 홍 감독은 그간 평가전에서 활용했던 3-4-2-1 포메이션을 가동했다. 최전방에는 주장 손흥민(LAFC)이 나섰고, 2선에는 이강인(파리 생제르맹)과 이재성(마인츠)이 배치됐다. 중원은 황인범(페예노르트)과 백승호(버밍엄 시티)가 맡았고, 좌우 윙백으로는 이태석(아우스트리아 빈)과 설영우(즈베즈다)가 출전했다. 스리백은 왼쪽부터 이기혁(강원)-김민재(바이에른 뮌헨)-이한범(미트윌란)으로 구성했으며, 골문은 김승규(도쿄)가 지켰다. 경기 초반 한국은 평균 신장 188cm를 내세운 체코의 압박에 공격 전개를 원활히 하지 못했다. 그러나 이강인이 공격 전개에 관여하며 한국이 흐름을 잡기 시작했다. 이강인은 손흥민의 슈팅의 기점 역할을 했고, 김민재의 패스를 받아 직접 강력한 왼발 중거리 슛을 날리며 분위기를 가져왔다. 전반 15분에는 위기를 맞기도 했다. 수비 왼쪽 지역에서 이기혁의 실수로 공을 빼앗기며 체코에 결정적인 기회를 내줬다. 파트리크 시크(레버쿠젠)에게 슈팅 기회가 연결됐지만, 김민재가 몸을 던져 막아내며 실점을 허용하지 않았다. 이후 체코는 장신 선수들을 활용해 공중볼 공격을 시도했고, 한국은 빠른 전환과 측면 공략으로 맞섰다. 하지만 양 팀 모두 결정적인 찬스를 만들지는 못했다. 전반 막판 손흥민이 슈팅 기회 세 차례를 연거푸 잡으며 상대를 흔들었지만, 골망을 흔들지는 못했다. 전반은 0-0으로 끝났다. 전반 슈팅 숫자는 8-2로 한국이 압도 했다. 후반에도 한국이 주도권을 잡은 채 전개됐다. 후반 4분 황인범이 페널티지역 오른쪽에서 잘 돌아서서 낮고 강한 슈팅을 때렸다. 골키퍼 맞고 나온 공에 이재성이 쇄도해서 득점을 노렸으나, 체코 수비에 막혔다. 후반 10분에도 결정적인 찬스를 맞았다. 이재성의 원터치 패스를 받은 손흥민이 페널티박스 왼쪽 지역에서 골키퍼와 1대 1 찬스를 맞았으나, 왼발 슈팅이 골키퍼 몸에 걸렸다. 기회를 살리지 못한 한국은 후반 13분, 끝내 상대 세트피스를 막지 못하고 먼저 실점했다. 오른쪽 지역에서 길게 날아온 스로인을 라디슬라프 크레이치(울버햄프턴)가 헤더로 연결했고, 그대로 한국 골망을 흔들었다. 0-1로 뒤진 상황에서 홍 감독은 이재성을 빼고 황희찬(울버햄프턴)을 투입해 득점을 노렸다. 한국은 다시 주도권을 쥔 채 공격을 전개했다. [과달라하라 로이터=뉴스핌] 황인범이 12일 오전 11시(한국시간) 멕시코 과달라하라 에스타디오 아크론에서 열린 대회 조별리그 A조 체코전에서 동점골을 넣고 있다. 2026.06.12 football1229@newspim.com 후반 22분 황인범이 동점골을 터트렸다. 이강인의 킬패스를 받은 후 페널티박스 왼쪽에서 왼발로 한 번 접은 후 오른발로 침착하게 마무리하며 1-1을 만들었다. 이후 홍 감독은 손흥민과 이태석을 불러들이고, 오현규(베식타시)와 엄지성(스완지시티)를 투입하며 승부수를 띄었다. 후반 32분 체코가 프리킥 상황에서 한국의 골망을 흔들었으나, 오프사이드가 선언됐다. [과달라하라 로이터=뉴스핌] 오현규가 12일 오전 11시(한국시간) 멕시코 과달라하라 에스타디오 아크론에서 열린 대회 조별리그 A조 체코전에서 역전골을 넣고 있다. 2026.06.12 football1229@newspim.com 후반 34분 홍 감독의 승부수가 통했다. 백승호가 오른쪽 넓은 지역으로 침투하는 황인범에게 공을 건넸다. 황인범은 페널티 박스 안으로 오현규에게 패스를 건넸다. 오현규가 지체 없이 원 터치 슈팅으로 연결했고, 골키퍼 맞고 들어가며 한국이 2-1 역전에 성공했다. 한국은 중원에서 활약한 황인범과 백승호를 불러들이고, 박진섭(저장)과 김진규(전북)를 투입해 경기를 지켰다. 이후 체코는 높이를 앞세워 동점을 만들기 위해 노력했으나, 한국 수비가 잘 막았다. 수문장 김승규가 결정적인 세이브 2차례를 기록하며 팀의 승리를 지켰다. football1229@newspim.com 2026-06-12 13:04

사진

'北 무인기' 윤석열 징역 30년 선고 [서울=뉴스핌] 박민경 기자 = 12·3 비상계엄 선포 명분을 만들기 위해 평양에 무인기 투입 작전을 지시한 혐의로 기소된 윤석열 전 대통령이 1심에서 징역 30년을 선고받았다. 서울중앙지법 형사합의36부(재판장 이정엽)는 12일 윤 전 대통령의 일반이적 및 직권남용 권리행사방해 등 혐의 사건 선고 공판을 열어 이 같이 선고했다. 재판부는 함께 재판에 넘겨진 김용현 전 국방부 장관과 여인형 전 국군방첩사령관은 각각 징역 30년, 징역 15년을 선고했다. 무인기 작전 수행을 지휘한 혐의를 받는 김용대 전 드론작전사령관에게는 징역 3년에 집행유예 5년을 선고했다. 12·3 비상계엄 선포 명분을 만들기 위해 평양에 무인기 투입 작전을 지시한 혐의로 기소된 윤석열 전 대통령이 1심에서 징역 30년을 선고받았다. 사진은 '건군 76주년 국군의 날 기념식'에서 윤 전 대통령과 김용현 장관의 모습. [사진=뉴스핌 DB] ◆ 재판부 "계엄 명분 위해 北 도발 유도"…일반이적·직권남용 유죄 재판부는 윤 전 대통령 등이 북한을 군사적으로 도발해 비상계엄 선포 명분을 만들 목적으로 2024년 10월께 드론작전사령부에 평양 무인기 투입 작전을 지시한 혐의를 유죄로 인정했다. 윤 전 대통령과 김 전 장관, 여 전 사령관은 비상계엄 선포를 위한 명분과 법적 요건을 마련하기 위해 북한의 무력 도발을 유도하고 남북 간 군사적 긴장을 고조시켜 국가 비상상황을 조성하기로 공모한 것으로 인정됐다. 재판부는 이들이 이른바 '심리전' 형태의 무인기 투입 작전을 통해 북한을 자극하고 군사적 도발을 유도하려 했으며, 김 전 장관의 지시에 따라 실제 작전이 실행됐다고 봤다. 또 "이 사건 작전은 북한을 자극하고 도발 명분을 제공함으로써 군사적 충돌에 따른 국민과 군의 인명·재산 피해 위험을 발생시켰다"며 "대한민국이 보유한 군사력을 국가안전보장이나 국토방위와 무관한 사적 목적으로 사용한 것으로 불필요한 군사력 소모를 초래하고 국가의 군사상 이익을 해했다"고 지적했다. 윤 전 대통령과 김 전 장관이 작전 지시 과정에서 직권을 남용한 혐의 역시 유죄로 봤다. 재판부는 "군인에 대한 일반적 지휘권을 가진 피고인들이 위법한 작전을 수행하게 했다"라며 "직권을 남용해 순차적인 지시를 통해 군인들에게 의무 없는 일을 하게 한 것"이라고 말했다. 윤 전 대통령측 변호인단은 선고가 끝난뒤 "국가 방위를 위한 군사적 대응을 범죄로 규정하고 이를 이적 행위로 판단한 것은 국가의 기본 책무를 외면한 것"이라며 "특검의 기소와 이번 재판은 대한민국의 안보 역량과 자유민주적 기본질서에 상처를 남긴 사건으로 기록될 것"이라고 주장했다. 사진은 윤 전 대통령 변호인단.[서울=뉴스핌] 박민경 기자= 2026.06.12 pmk1459@newspim.com ◆ 재판부 "계엄 위해 北 도발 유도" vs 尹 측 "군사 대응을 범죄로 규정" 재판부는 양형 이유를 설명하며 윤 전 대통령 등이 일부러 국가 비상사태를 만들려고 했다고 판단했다. 재판부는 "이 사건 일반이적 범행의 본질은 비상계엄을 선포할 수 있는 상황을 조성하기 위해 군사작전이라는 외형을 만들어 북한의 도발을 유도한 데 있다"고 밝혔다. 특히 윤 전 대통령에 대해서는 "국가의 존립과 안전을 수호할 책무를 지닌 대통령이 국군통수권과 계엄선포권을 자신의 정치적 이익을 위해 사용할 수 있다고 믿고 이 사건 작전을 승인했다"고 질타했다. 김 전 장관에 대해서는 "국방부 장관 취임 직후부터 비상계엄 상황 조성을 위해 작전을 주도적으로 계획·지시했고, 작전 실행 사실을 은폐하기 위한 범행까지 저질렀다"고 판단했다. 이 사건은 국가안보와 관련된 기밀 사항을 다룬다는 이유로 그동안 공판이 모두 비공개로 진행됐다. 윤 전 대통령측 변호인단은 선고가 끝난 뒤 "국가 방위를 위한 군사적 대응을 범죄로 규정하고 이를 이적 행위로 판단한 것은 국가의 기본 책무를 외면한 것"이라며 "특검의 기소와 이번 재판은 대한민국의 안보 역량과 자유민주적 기본질서에 상처를 남긴 사건으로 기록될 것"이라고 주장했다. 이어 "그 책임과 평가는 결국 역사의 엄정한 심판 앞에서 가려질 것"이라고 덧붙였다. 조은석 내란 특별검사팀은 지난 결심 공판에서 윤 전 대통령에게 징역 30년, 김 전 장관에게 징역 25년, 여 전 사령관에게 징역 20년, 김 전 사령관에게 징역 5년을 각각 구형했다. 특검팀은 윤 전 대통령 등이 단순 군사작전이라는 목적을 넘어 비상계엄 여건 조성을 위한 목적과 의도를 가지고 무인기 침투를 지시했고, 평양에 무인기가 추락해 군사적으로도 해를 끼쳤다고 봤다. pmk1459@newspim.com 2026-06-12 12:32