상승기반 취약 A주에 자금유출, 물량부담 팽배
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[뉴스핌=강소영 기자] 올해 중국 자본시장의 기업공개(IPO) 속도가 더욱 빨라질 것으로 전망되는 가운데, IPO 급증이 A주 시장에 상당한 부담으로 작용할 수 있다는 우려가 짙어지고 있다.
중국 증권 당국은 2016년부터 IPO 승인에 부쩍 속도를 내고 있다. 지난해 한 해 동안 A주에선 227개 기업이 IPO를 실시했고, 1496억위안의 시중 자금을 빨아들였다. IPO 건수로는 5년래 최고치다.
또한 2016년 중국 자본시장의 IPO, 리파이낸싱 규모는 1조3300억위안으로 전년 대비 59%가 증가했다. 특히 A주 리파이낸싱 규모는 역대 최대치에 달했다.
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시장 조사 기관에 따르면, 2017년 A주의 IPO건수는 380~420건에 달할 전망이다. 1년간 융자 규모는 2500억~2800억위안으로 추산된다. 이 같은 전망대로라면 올해 신주 발행 수량과 융자규모는 IPO가 급증했던 2016년 보다 각가 60%와 80%가 늘어나게 된다. 올해 들어서 지금까지 하루 평균 3건의 IPO가 이뤄지고 있다.
게다가 2017년에는 A주 시장 외에 장외시장인 신삼판(新三板)에서도 IPO가 봇물을 이룰 것으로 전망이다. 증국 관영 CCTV 재경채널의 보도에 따르면, 올 한 해 중국 자본시장에서 약 1만개에 육박하는 기업이 IPO '후보군'으로 증권시장 상륙을 준비중이다.
중국 증권당국이 IPO 승인에 속도를 내는 것은 주식시장 개혁의 핵심으로 여겨지는 주식발행등록제 시행을 위한 사전포석이라는 견해가 지배적이다. 중국 정부가 주식시장 개혁을 위한 본격적인 행동에 나서면서 주식시장 제도 개선과 시장 건전성 향상에 대한 기대감도 높아지고 있다. IPO 물량이 늘면서 증권업계도 수입이 대폭 늘어날 전망이다.
그러나 주식투자자 입장에선 이같은 현상이 달갑지만은 않은 상황이다. IPO 물량 급증으로 A주로 유입할 자본이 신주청약으로 쏠리면 가뜩이나 박스권에 갇힌 중국 주가지수의 반등 동력이 더욱 약해질 수 있기 때문이다.
이런 문제점을 완화하기 위해 지난해 1월 중국 증권당국은 신주청약시 청약증거금을 동결했던 규정을 폐지했다. 예전에는 신주를 청약할때 증거금을 지불하고 청약 추첨 결과가 나오기 전까지 동결된 자금을 사용할 수 없었다.
중국 증권당국이 나름의 사전 조치를 취하긴 했지만 이 정도로는 A주 시장의 부담을 줄이기는 역부족이라는 것이 전문가들의 견해다.
중국의 유명 경제전문가 피하이저우(皮海洲)는 올해 IPO 급증이 ▲ A주 유입자금 축소 ▲ 주식투자자 수익성 악화 ▲ 보호예수 해제 물량 급증과 대주주 차익실현을 통한 소규모 투자자 피해 등의 부작용을 초래할 수 있다고 지적했다.
피하이저우는 올해 A주의 IPO 규모가 4000억위안에 이를 것으로 내다봤다. IPO 수량과 융자규모가 지난해보다 큰폭으로 A주의 자금 부족 문제가 가중될 가능성이 크다고 봤다. 이미 시중 유동성 부족으로 상승 기반이 취약해진 A주에 있어서 대규모 IPO는 그 자체로도 투심 불안을 유발하기에 충분하다는 분석이다.
또한 투자자의 수익성이 더욱 악화될 수 있다고 내다봤다. 2016년 A주 시장은 IPO, 리파이낸싱으로 역대 손에 꼽히는 융자액을 기록했다. 그러나 지난해 상하이와 선전시장에서는 2조1900억위안의 시총이 증발했고, 이는 투자자의 손해로 이어졌다. 관련 통계에 따르면, 지난해 상하이와 선전 증시 투자자가 입은 액면 손실은 4조3000억위안에 달한다. IPO 증가와 유입 자금 감소로 인한 A주 침체와 그로인한 A주 투자자의 수익성 악화의 악순환이 형성될 수 있다는 지적이다.
IPO 증가가 A주에 물량 부담을 초래한다는 것도 문제다. 중국 증권법은 IPO 기업의 전체 주식량에 따라 신주 상장 규모를 10~25% 수준으로 제한하고 있다. 나머지 주식은 일종의 보호예수 물량으로 지정돼 1~3년간 거래를 할 수 없다.
결과적으로 IPO 규모의 3배에 달하는 보호예수 물량이 A주 안에 적체되게 된다. 문제는 보호예수가 해제되는 시점이 되면 해당 주식을 대량 보유하고 있던 대주주와 기관투자자들이 주가 상승시기를 노려 대규모 매도에 나선다는 점. 이를 통해 기존의 보호예수 주식을 보유했던 주주는 막대한 차익을 실현할 수 있지만, 단기간에 쏟아진 물량 부담에 주가지수는 급락할 가능성이 크다. 실제로 A주 시장에선 보호예수 해제 시기가 도래하면 주가가 큰폭으로 하락하는 현상이 잦았다. 결과적으로 큰손 투자자들의 차익실현으로 '개미' 투자자가 손실을 입게되는 문제점이 발생하게 된다.
지나치게 빠른 IPO 승인은 부실 기업의 상장이 늘어날 수 있다는 위험도 따른다.
단기간에 IPO 적체량을 해소하려다 보니 상장사에 대한 심사가 제대로 이뤄지지 않고, 부실기업이 주식시장에 상장될 가능성이 크다는 지적이다.
주식거래 역사가 긴 미국 증시에서는 117년 동안 5449개의 기업이 상장을 했다. 주식시장을 통해 수많은 우량 기업이 육성됐고, 오늘날 세계 시장을 주름잡는 글로벌 기업으로 성장한 회사도 많다.
가장 대표적인 사례가 1899년 12월 31일 미국 증시 사상 1호 상장사로 기록된 제너럴일렉트릭(GE)이다.
반면 중국은 지난 1990년 12월 19일 1차 상장 기업의 탄생 후 2016년 말까지 A주에 총 3187개 기업이 등록됐다. 미국의 1/4도 안되는 기간에 미국 전체 상장 수량의 60%에 달하는 기업이 A주에 상장한 것. 이 같은 속도라면 A주는 머지않아 상장사 수가 세계 최대량에 달하는 주식시장이 될 전망이다.
그러나 A주 시장에서 세계에서 내로라 하는 우량 기업이 얼마나 탄생할지는 미지수다. 시장 전문가들은 증권당국이 IPO 속도 가속화에 집중한 나머지 기업 심사 자체를 부실히 할 경우 주식시장 건전성이 오히려 나빠질 수도 있다고 우려하고 있다.
[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)
