[뉴스핌=김양섭 기자] IBK투자증권은 27일 인포피아에 대해 "지난 2분기 수익성이 크게 악화됐다"며 목표주가를 1만9000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
김현욱 IBK투자증권 애널리스트는 "상품비중의 확대와 혈당스트립 등 제품비중 감소로 인한 매출원가율 상승과 간질환 및 면역측정기 등에 대한 연구개발(R&D) 비용과 대손상각비(매출채권) 증가로 인한 판매관리비 상승으로 수익성이 크게 악화됐다"고 분석했다.
=리포트 주요 내용
-12.2Q Review : 외형은 동리서치 추정치 부합, 수익성은 크게 악화
동사의 2012년 2분기 실적은 K-IFRS 별도기준 매출액 161억원(+15.4% YoY), 발표영업이익 5억원(-70.7% YoY, OPM 3.1%), 순이익 7억원(-54.2% YoY, NPM 4.4%)을 달성, 외형은 동리서치 추정치에 부합했으나, 수익성은 크게 악화되었다. 외형부문에서는 국내외 불경기 속에서도 가격경쟁력을 바탕으로 수출부문에서의 지속적인 수요가 이어졌으며, ATDPS(자동약품분류포장시스템, 상품)의 국내매출도 확대되었다. 하지만 수익부문에서는 상품비중의 확대와 혈당스트립 등 제품비중 감소로 인한 매출원가율 상승과 간질환 및 면역측정기 등에 대한 연구개발(R&D) 비용과 대손상각비(매출채권) 증가로 인한 판매관리비 상승으로 수익성이 크게 악화되었다.
-하반기 수익성 회복 등 반전은 가능한가?!
2012년 동사의 하반기 실적은 국내외 불경기로 인해 우호적인 환경은 아니지만, 주력 품목(혈당측정기 & 바이오센서)이 B2C를 기반으로 한 가격경쟁력을 바탕으로 마케팅을 하고 있고, 전세계 혈당측정기 시장도 지속적으로 확대되고 있어 외형성장은 이어질 것으로 판단한다. 수익성도 지난해 이연된 제조원가 일부와 큰 규모의 비용집행은 사실상 마무리 되어 지난해 수준으로 회복될 것으로 보인다. 따라서 동사의 2012년 연간실적은 K-IFRS 별도기준 매출액 626억원(+18.0% YoY), 발표영업이익 72억원(-7.5% YoY, OPM 11.4%), 당기순이익 55억(+27.4% YoY)이 예상된다.
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 19,000원으로 하향
동사에 대한 투자의견은 매수를 유지하나, 12M(F) EPS 하락에 따라 목표주가를 하향(19,000원)한다. 다만 주력품목에 대한 경쟁력과 해외 유통인프라 확보에 따른 프리미엄 20%를 적용한다. 목표주가는 8/24 종가대비 35.2% 상승여력이 있다
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[뉴스핌] 김양섭 기자 (ssup825@naver.com)
