심준보 CJ투자증권 애널리스트는 27일 다음과 관련 "큰 폭의 이익성장과 현금성 자산을 보유하고 있지만 현 주가는 저평가돼 있다"며 "아고라와 뉴스트래픽 상승이 검색 점유율 상승으로 이어지고 있어 실적 모멘텀에 대한 긍정적 전망이 가능한 것으로 판단된다"고 말했다.

심 애널리스트는 목표주가를 8만5000원으로 13.3% 상향조정하고, 투자등급도 매수를 유지했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 최근 검색 트래픽 호조

다음은 아고라, 뉴스의 관심 집중으로 전체 PV가 상승하고 있으며, 수익화가 용이한 검색 Query점유율도 상승세로 나타나 실적 모멘텀에 대한 기대감이 커지고 있음. 검색 점유율 상승은 아고라라는 독보적인 토론사이트를 보유한 다음의 존재의의가 네티즌들에게 새롭게 각인되면서 주변 서비스로 트래픽이 넘쳐나는 효과(Spillover effect)를 통해 검색 트래픽 견인 지난 3월 다음은 카페검색 DB를 8천만개에서 4억원개로 강화하면서 1억개 DB를 보유한 네이버의 지식인 서비스에 대해 양적인 경쟁력을 확보했고 검색서비스 강화를 위한 인원충원 등의 노력을 기하고 있기 때문인 것으로 판단됨



◆ 검색 점유율 상승세는 이벤트인가 추세인가?

아직 추세라고 단정하기 어려운 이유는 촛불 정국의 진행 강도와 지속성을 논하기 어렵고, 네이버에 익숙한 네티즌들의 사용습관이 걸림돌이 될 전망. 반면 새로운 추세에 대한 기대감을 가질 수 있는 근거는 최근 기존 주류신문에 대한 불매운동이나 광고주 압박 등 간접미디어의 불신으로 직접미디어에 대한 욕구분출이 아고라가 부각되는 이유라면 장기적인 이슈로서 접근가능하고, 쇠고기 수입으로 시작된 촛불정국의 이슈가 지속될 가능성도 있기 때문. 현재는 지속적으로 트래픽과 점유율을 확인하는 조심스런 접근이 필요하며, 일단 최근 트래픽 상승은 긍정적으로 판단됨

◆ 2/4분기 실적 호전 기대

2/4분기 실적은 주력 서비스인 디스플레이 광고 성수기에 따른 매출 상승으로 매출은 전분기 대비 6.4% 성장할 것으로 예상, 영업이익은 마케팅비용이 1분기 6억원에서 2분기 27억원으로 크게 증가하나 매출성장에 따른 영업레버리지 효과로 전분기 대비 28% 성장이 예상. 최근 트래픽 상승이 실적으로 연결되는 효과는 하반기에 가능할 것으로 전망