삼성증권 김경중 애널리스트는 13일 포스코와 관련, "1분기 영업익은 전분기 대비 1.5% 증가했다"며 "1분기 영업익이 예상치보다 낮았던 이유는 STS사업부의 수익성이 둔화되었기 때문"이라고 평가했다.

다음은 보고서 요약이다.


l 이익 전망 상향 조정에 따라 목표주가를 46만원으로 상향

목표주가를 46만원 (기존 43만원)으로 상향조정하며 BUY를 유지하는 이유는, 1) 양호한 1분기실적을 반영해 07년 EPS전망을 4% 상향조정하였고, 2) 국제철강가격은 등락을 보이지만 08년까지 안정국면으로 전망되어 수익성이 안정될 것으로 보이며, 3) 과거 사이클 상승국면시 주당순자산대비 1.7배(94년)에서 2배(99년)로 상승한 것을 고려하면 현 주가는 1.2배수준으로 낮기 때문이다. 목표주가 46만원은 07년 주당순자산 1.5배수준이다.

l 1분기 영업이익은 전분기 1.5% 증가하면서 전반적으로 예상된 수준

1분기 매출액과 영업이익, 순이익은 각각 5.7조원, 1.11조원, 9,820억원으로 4분기대비 각각 5.4%, 1.5%, 4.9% 증가하였다. 이러한 실적은 당사 예상수준 (5.4조원, 1.16조원, 9,130억원) 이다. 영업이익이 예상보다 다소 떨어진 이유는 STS사업부의 수익성이 니켈가격상승으로 둔화되었기 때문이다. (STS사업부의 영업이익률은 06년 9.4%에서 07년1분기 3.9%). 순이익이 예상보다 다소 늘어난 이유는 포스코건설, 중국 장가항불수강으로부터 지분법이익증가로 판단된다.

l 2분기도 이익증가 추세 지속 전망, 07년 주당순이익 4% 상향조정

07년 주당순이익을 4% 상향 조정하는 이유는, 1) 국제가격의 안정으로 국내외 가격이 상승하고 있고, 2) 4월에 후판과 전기강판 내수가격인상에 따른 연간 800억원의 영업이익 증가효과에다가 열연코일에 대한 할인축소 등 때문이다. 이익상향조정의 결과, 주당순이익은 07년에 전년비 4%, 08년에는 6% 늘어날 것으로 보인다. 한편, 2분기 영업이익은 국내외 가격상승효과로 5% 늘어날 것으로 보인다. 국제철강가격은 9월과 10월까지 안정을 보인 후 겨울 비수기에 조정후 08년에 다시 안정을 찾을 것으로 보인다.

l 주요 IR Q&A

포스코는 07년 영업이익 목표를 연초 1월의 4.1조원 (연결4.9조원)에서 4.3조원(연결 5.1조원)으로 상향조정하였고, 2분기 영업이익은 1분기대비 늘어날 것을 밝혔다. 한편, 4분기에 고로보수로 생산감소를 언급하였다. 인도프로젝트는 하반기까지 부지를 매입하여 공사에 착수할 수 있을 것이며, 국내 냉연사의 구조조정의 필요성을 느끼나 현재 인수 등 검토된 바는 없다고 밝혔다.