금융통화위원회가 어제 콜금리를 동결하면서도 부동산값 상승에 대해 강한 경고의 메시지를 보내 눈길을 끌었다.시장의 관심은 이런 경고 메시지가 저금리 부작용에 대한 논쟁에 불을 붙이는 계기로 이어질 것이냐 여부다.어제 채권시장은 금통위가 끝난 후에도 차분한 반응을 보였지만 한은이 부동산에 대해 어떤 조치를 취할지, 저금리부작용 논쟁이 붙붙을지에 따라 어느정도 영향을 줄 수 있기 때문에 주목할 필요가 있다.박승 한국은행 총재는 부동산 문제가 심각하고 금통위가 매우 우려하고 있다고 경고하면서 “부동산시장의 과열양상을 아직은 더 인내하고 지켜보겠지만 필요하면 한은이 조치에 나서겠다“고 밝혔다. 박 총재가 제시한 부동산투자 대처 수단은 금리인상, 은행대출의 자금한도 규제, 부동산담보대출 비율 조정 등 세가지다.한은 관계자들은 박 총재의 발언에 대해 “부동산 시장에 경고 메시지를 보낸 것으로 보면 된다”며 “어떤 조처를 취할지는 좀더 지켜봐야겠지만 한국은행법에서 정한 주택담보대출비율 조정 등이 검토될 수 있을 것”이라고 말했다.한국은행은 아직까지는 콜금리인상 등 통화정책으로의 대응은 검토하지 않는다는 분위기다. 경기가 둔화되고 있는 가운데 콜금리를 올리면 경기회복이 더욱 늦어질 우려 때문이다. 이런 점을 감안할 때 콜금리인상이 이른 시일내에 이뤄질 가능성은 적어 보이지만 콜금리인하 역시 기대하기 어렵다고 볼 수 있다. 부동산값 상승을 우려하면서도 부동산시장에 기름을 부을 수 있는 콜금리를 인하한다는 건 상식적으로 맞지 않기 때문이다. 어제 금통위에서는 금통위원들간에 부동산값 과열에 대해 어떻게 대처할지를 놓고 2시간30동안 격론이 벌어진 것으로 알려졌다.이코노미스트들 간에 저금리정책의 부작용에 대한 논쟁이 일어날 조짐을 보이고 있다는 점은 주목할 필요가 있을 것 같다.한국은행은 경기회복을 뒷받침하기 위해 지난해 두차례 콜금리를 내린후 올해도 6개월동안 콜금리를 동결하는 등 저금리정책을 펴왔으나 돈이 기대했던 것처럼 소비나 설비투자로 쓰이지 않고 단기부동화되면서 일부 지역 부동산으로 유입되며 머니게임 양상을 빚어왔다.한은은 저금리의 부작용을 알면서도 그대로 경기회복을 뒷받침해야 한다며 언급을 자제해 왔다. 이번 금통위에서 부동산시장에 경고 메시지를 보내면서 필요시 조치에 나설 가능성을 시사한 것은 한은 내부에서 저금리의 부작용에 대한 논란이 커지고 있음을 반증하는 것으로 볼 수도 있다. 이런 상황은 채권시장에 어떤 영향을 미칠까.혹자는 부동산담대출비율을 줄이면 은행의 대출이 줄어들고 채권으로 자금이 몰리면서 채권시장에 우호적일 수 있다는 견해를 내놓기도 한다.이런 시나리오는 한은의 조치가 부동산시장에 제대로 효과를 내는 경우에 가능할 것이다. 그러나 요즘 부동산값 상승이 정부가 무분별하게 쏟아내는 지역개발정책과 저금리로 인한 풍부한 유동성과 맞물려 있다는 점에서 부동산값이 쉽게 잡힐지 의문을 제기하는 의견도 많다.부동산값 문제는 앞으로 채권시장이 더욱 주시해야할 변수로 떠오를 전망이다. 한은이 주택담보대출비율 조정에 나설지, 나설 경우 부동산값이 진정될지, 아니면 그래도 오를지 등을 눈여겨 볼 필요가 있다. 통화정책으로의 대응이 당장 이뤄지지는 않겠지만 한은의 인내력이 시험을 받을 수 있기 때문이다.어제 미국 국채수익률은 앨런 그린스펀 연준의장이 의회증언에서 '신중한 단기금리인상을 지속할 것‘이라고 시사함에 따라 이틀째 오름세를 이어갔다.오늘 채권시장은 한은이 부동산문제에 대해 실무적으로 어떤 움직임을 보여나갈지, 저금리 효과와 부작용에 대한 이코노미스트 및 시장참가자들 간의 논쟁이 관심을 끄는 가운데 다음주 월요일 2조1200억원의 5년만기 국고채입찰을 앞두고 있어 기간 조정 또는 약간의 가격조정 양상을 보일 것으로 예상된다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 3.62-3.68%, 국채선물 6월물은 112.0-112.25 사이에서 주로 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr