기은SG자산운용은 영업을 시작한지 4개월 밖에 안됐다. 기업은행과 SG애셋매니지먼트가 절반씩 투자한 합작회사다. 영업을 시작한지 얼마 안됐지만 채권형 자산운용규모가 1조6천억원으로 자랐고 운용수익률도 상위권을 유지하고 있어 주목받고 있다. 유치영 기은SG자산운용 채권운용본부장을 만나 운용전략과 향후 계획 등에 대해 들어봤다.유 본부장은 “단기 방향성 보다는 중장기 가치를 중시하는 분석투자에 중점을 두겠다”며 “SG애셋매니지먼트의 장점인 구조화펀드의 운용능력을 최대한 살려나겠다”고 말했다.다음은 일문일답.- 기은SG자산 운용은 출범한지 얼마 안됐는데 채권운용 규모는 어느정도 되는지 설명해 달라.▲ 우리 회사는 지난해 24일 본인가를 받아 올해 1월17일부터 펀드를 런칭했다. 영업을 시작한지는 4개월 정도 되는 셈이다. 현재 채권형펀드 운용규모는 1조6천억원 정도이다. MMF가 1조1천억원이고 나머지는 채권형이 2500억원, 채권혼합형이 4500억원 정도 된다. 지금까지의 운용성과는 아직 4개월 밖에 안돼 Track record라고 볼 수 없지만 벤치마크를 아웃퍼펌하면서 업계 공모펀드 중 상위의 성과를 보이고 있다.- 어디에 중점을 두고 채권형펀드를 운용할지, 차별화 전략은 무엇인지 설명해 달라.▲ 먼저 회사의 운용철학과 준칙을 설명하겠다. 운용철학은 팀웍에 의한 가치 중심의 투자로 신뢰받는 투자수익을 창출하는 것이다. 운용준칙은 운용기능의 분업화, 전문화를 통해 효율적인 의사결정 도출을 위한 팀 어프로치로 삼고 있다. 특히 참된 가치를 추출해 적극적인 투자기회로 활용하는 Valuation과 함께 고객의 투자목적과 글로벌 투자기준에 맞는 운용의 투명성을 중시하고 있다. 펀드 운용의 차별화는 운용철학을 실천하기 위해 어떻게 체계화하고 시스템화하느냐에 달려있으며 이는 투자프로세스의 정교함을 통해서 운용과정에 구체화되고 궁극적으로 장기투자성과를 통해 운용스타일이 가시화된다고 생각한다. - 의사결정 시스템을 소개한다면..▲ 우리회사의 투자프로세스는 단기적인 방향성 예측보다는 중장기 가치투자를 지향하는 Feed-back 형태의 팀-의사결정 방식을 적용하고 있으며 크게 4개 부분으로 구성돼 있다. 거시경제 및 금융시장 분석 - 투자아이디어 구현 -모델포트폴리오 구축 - 실제운용펀드 구성 및 조정 등이다. 펀드매니저가 세분화된 섹터의 애널리스트를 겸하고 있으며 크레딧애널리스 및 업종담당자와 함께 투자종목을 분석하고 투자전략회의를 통해 투자자산의 민감도를 결정하고 있다.- 운용스타일과 운용에서 중시하는 것은 무엇인가.▲ 운용자의 역할은 좁은 의미로 볼 때 언제 무엇을 어느정도 보유할 것인가를 순간순간 결정하는 것이며 투자대상의 기대수익률과 투자종목의 증감에 따른 포트폴리오 전체의 리스크 변화와 균형을 찾는 것이라고 보고 있다. 초과수익을 달성하기 위한 노력은 합리적이라는 인식에서 출발해야 한다. 시장에 대한 방향성 투자와 마켓타이밍이 항상 운용부담을 갖고 있는 펀드매니저에게 더 유혹적이지만 사람의 예측영역은 한계가 있다는 점에서 가치 중시의 분석투자가 더 바람직하다고 본다. 시장흐름 예측에 의한 마켓타이밍 보다 채권종류별 만기별로 섹터화해 위험과 수익의 조합 관점에서 상대적인 투자매력도를 발견하고 집중투자하는 게 최선의 포트폴리오 기법이라고 생각한다. 시장실세금리 추이와 채권 만기별 종류별 섹터수익률의 상관관계자는 1에 가깝지만 각 섹터간의 상관관계는 1에 가깝지 않은 게 사실이다. 섹터별 조합에 따라 포트폴리오의 안정성과 수익성은 많은 차이를 보인다. 시장흐름의 특성을 분석하고 포트폴리오의 위험에 대한 노출도의 밴드를 정하고 이자소득과 자본소득을 고려해 합리적인 조합을 찾는 것이 중요하다. -운용철학이 있으면 소개해 달라.▲ 지속적으로 벤치마크를 상회하는 위험조정수익률을 창출하고 분석투자를 통해 추출된 불균형 가격을 적극적인 투자기회로 활용하며 투자프로세스와 운용스타일을 반영한 모델포트폴리오에 따라 효율적인 실제 포트폴리오를 구축하고 리스크 익스포저를 합리적으로 관리하는 걸 운용철학으로 삼고 있다. 수익을 쫓다보면 사고가 나는 경우가 있다. 포트폴리오 위험조정 수익률을 창출하는 걸 목표로 삼고 있다. - 앞으로의 운용계획은.▲ 운용결과 외에도 운용과정을 중시해 장기적으로 회사의 운용스타일이 반영되는 대표펀드를 육성하겠다. 단기 펀드의 경우에는 만기시 수익률에만 관심이 높지만 운용사의 평판과 스타일을 보여주는 장기펀드는 운용결과만이 아닌 운용과정에 대한 분석도 중요하다. 이는 장기자금 집행 또는 재집행의 의사결정 단계에서 중요한 팩터라고 본다. 모델포트폴리오 중심의 운용과 운용포트폴리오의 구성 및 조정 과정에 일관성을 가지고 효율적으로 반영될 수 있도록 했고 앞으로 좀더 정교한 운용기법과 투자기법을 개발해 투자프로세스를 더 정교하게 만드는 게 중장기 목표이다.- 기은SG자산 운용의 장점은 무엇인가.▲ 구조화펀드의 운용능력이 다른데 보다 뛰어나다고 자부한다. 주주사인 SG애셋매니지먼트는 구조화 상품에 대한 기법이 뛰어나다. 이런 장점을 살려 나가면 안정적인 수익을 낼 수 있다고 보고 있다.- 마지막으로 취미나 스트레스해소 비결이 있으면 소개해 달라.▲ 건강관리는 달리기를 한다. 취미는 독서인데 아이디어를 내는 데 도움이 많이 되는 것 같다. ◆ 주요약력- 연세대 상경대 경제학과졸(1987.2)- 국민투자신탁 입사 (1990.8)- 현대투자신탁(주) 운용본부, 투자공학팀, 채권운용팀(‘95~'97) - 현대투신운용(주) 채권운용팀 (’98 ~ ’99)- 프랭클린템플턴투신운용(주) 채권운용팀장(’00.5 ~ ’01.9)- 굿모닝투신운용 / PCA투신운용 채권운용팀장(’01.10 ~ ’04.11)- 현 기은SG자산운용 채권운용본부장(’04.12 ~)[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr