[GAM]애플 테마주 '가이'① 자회사 홍콩상장에 불거진 3대 우려감

기사입력 : 2025년08월01일 07:00

최종수정 : 2025년08월01일 15:20

A주 대표 애플 테마주 '가이', 자회사 홍콩상장
MEMS 센서 전담 '고어마이크로'가 그 주인공
고어마이크로의 '3대 도전과제·투자가치' 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 올해 들어 중국 본토 A주 시장에서 홍콩증시 이중상장 랠리가 이어지는 가운데, 또 하나의 업계 대표 A주 상장사가 'A+H 랠리' 동참을 선언했다.

애플의 핵심 공급사로 알려진 중국 최대 음향부품 제조업체 가이(歌爾股份∙Goertek 002241.SZ)가 그 주인공이다.

정확하게 말해 이번에 홍콩증시 기업공개(IPO)를 추진하는 기업은 가이의 자회사로서, 2017년 가이로부터 분사된 미세전자기계시스템(MEMS) 센서 사업 담당 '가이 마이크로전자주식유한공사(歌爾微電子股份有限公司∙Goermicro 이하 고어마이크로)'다.

거세지는 소비자 전자 업계의 경쟁국면 속에서 홍콩증시 상장이 고어마이크로의 실적 압박 탈출 및 추가 경쟁우위 확보의 돌파구가 될 수 있을 지 주목되는 가운데, 고어마이크로의 경쟁력과 도전과제를 점검해보고 이를 통해 가이의 투자가치도 재점검 해보고자 한다.


[사진 = 고어마이크로 공식 홈페이지] 가이 마이크로전자주식유한공사(歌爾微電子股份有限公司∙Goermicro 이하 고어마이크로) 건물 전경.

◆ 고어마이크로, 두 번째 홍콩 IPO 도전

중국 유력 경제매체 거룽후이(格隆匯)에 따르면 7월 21일 고어마이크로는 홍콩증권거래소에 상장 예비심사서를 제출했으며 중금공사(中金公司∙CICC), 중신건투국제(中信建投國際), 초은국제(招銀國際∙CMB), UBS 등이 공동 주관사로 참여했다.

고어마이크로의 홍콩증시 IPO 도전은 이번이 두 번째다.

지난 2025년 1월 20일 처음으로 상장 예비심사서를 제출했으나, 7월 20일부로 6개월 기한이 만료돼 다시 IPO 절차를 밟게 됐다. 이에 앞서 2021년 12월에는 A주 창업판 상장도 추진했으나, 2024년 5월 정식 승인을 받지 못해 상장철회를 자진 결정하고 상장 목표지를 홍콩으로 변경했다.

고어마이크로는 스마트 센싱 인터랙션 솔루션 시장에서 글로벌 점유율 5위, 중국 국내 1위를 차지하고 2024년 기준 연매출 45억 위안 이상을 달성하며 소위 잘나가는 업체로 평가 받고 있다.

AI 시대 속 지속적으로 늘어날 관련 제품 수요는 고어마이크로의 지속 성장을 기대해볼 수 있는 배경으로 작용한다.

다만, 그 배후에 실적하락, 높은 고객사 의존도, 심화되는 시장 경쟁 등 직면해 있는 도전과제 또한 적지 않은 상황이다. 이러한 상황 속 홍콩증시 상장을 통해 고어마이크로가 글로벌 시장에서 어느 정도 영향력을 확대해나갈 수 있을 지 주목된다.

◆ 가이에서 분사, MEMS 센서 사업에 주력

고어마이크로의 본사는 산둥(山東)성 칭다오(青島)시에 위치해 있다. 2004년 가이의 사업부에서 미세전자기계시스템(MEMS)을 개발하는 것으로 출발한 고어마이크로는 2017년 모기업 가이에서 독립해 유한공사로 재탄생한 이후, 2019년에는 마이크로전자 사업을 통합하며 2021년 1월 주식회사로 전환됐다.

2019년 주식회사로 전환된 이후 모기업인 가이는 고어마이크로의 A주 상장을 계획하며 MEMS과 관련한 사업 전체를 고어마이크로에게 맡기게 된다. 2025년 7월 11일 기준 가이는 고어마이크로의 지분 83.40%를 보유하고 있다.

같은 해 3월에는 중신건투투자, 중금공사, CCB 인터내셔널(建銀國際∙건설은행국제)로부터 투자금도 유치하게 된다. 투자 유치 이후 고어마이크로의 기업가치는 약 206억 위안으로 평가됐다.

중국 부호 랭킹 산출업체 후룬연구원(胡潤研究院)이 발표한 '2024년 글로벌 유니콘 리스트'에 따르면, 고어마이크로의 기업가치는 280억 위안에 달한다.

고어마이크로는 센서, 여러 개의 반도체 부품을 하나의 패키지로 통합하는 '시스템 인 패키지(SiP)', 센싱 인터랙션 모듈 사업을 포괄하는 스마트 센싱 인터랙션 솔루션 제공업체로, 특히 음향 센서 사업에 집중하고 있다. 최근 몇 년간의 누적 센서 출하량은 50억 개를 돌파했다.

핵심 사업분야는 크게 △소비자전자 △자동차전자 △산업응용 △스마트홈 △의료건강 등의 5가지로 분류된다. 주력 제품은 400종 이상으로, 생산된 제품은 30여종의 스마트 단말기(스마트폰, 스마트이어폰, VR/AR, 스마트카, 스마트홈 등) 등에 적용되고 있다.

유니센스(UniSense)라는 풀스택 개발자(Full Stack developer) 플랫폼을 구축해 소재 개발, 칩 설계, 패키징 테스트, 알고리즘 소프트웨어 개발, 시스템 설계에 이르는 통합 개발 역량을 갖췄다.

◆ 도전과제1. 과도하게 높은 고객사∙공급사 의존도

고어마이크로의 또 다른 경쟁우위는 화려한 고객사 라인이다. 126개 글로벌 직거래 고객사를 보유하고 있는데, 주요 고객사에는 2024년 출하량 기준 세계 9대 스마트폰 제조사인 애플, 샤오미, 오포(OPPO) 등이 포함돼 있다.

하지만, 여기서 주목할 점이 있다. 상위 고객의 매출 비중과 공급업체의 조달 비중이다.

상위 고객의 매출 비중이 높을수록, 다시 말해 고객집중도가 높을 경우 특정 고객을 놓칠 경우 기업 실적에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

2022~2025년 1분기까지 고어마이크로의 상위 5대 고객 비중은 75%를 넘었다.

특히, 애플에 대한 매출 의존도는 2022~2024년 각각 56.1%, 49.4%, 62.3%를 기록해 2023년을 제외하면 모두 55%를 넘는다.

이와 함께 원자재를 공급받는 공급사의 집중도가 높을 경우 원자재 공급의 안정성 및 구매 가격 협상 등에서 불리한 위치에 놓일 수 있고, 이는 정상적인 생산 및 경영에 영향을 미칠 수 있다는 점에서 또 다른 리스크가 될 수 있다.

현재 고어마이크로의 주요 공급사는 반도체회사·PCB회사·반도체부품 유통업체 등이며, 5대 공급사 매입 비중이 약 70%에 달하고, 상위 1위 공급사로부터의 매입 비중은 2022~2024년 각각 52.7%, 47.2%, 53.3%를 기록했다.

이처럼 일부 고객사와 공급업체에 대한 높은 의존도(집중도)는 고어마이크로 성장의 발목을 잡는 아킬레스건이 될 수 있어 주목된다.

<애플 테마주 '가이'② 자회사 홍콩상장에 불거진 3대 우려감>으로 이어짐.

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pxx17@newspim.com

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박철우 서울중앙지검장 취임 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 박민경 인턴기자 = '대장동 개발 비리 특혜 사건' 항소포기 논란이 채 가시기도 전 박철우(53·사법연수원 30기) 신임 서울중앙지검장이 21일 취임했다. 항소포기의 지휘 라인에 있던 박 지검장이 중앙지검장으로 오면서, 검찰 안팎에선 불만이 커지는 모습이다. 박 지검장은 이날 오전 9시께 중앙지검으로 첫 출근했다. 그는 출근길에 취재진과 만나 '대장동 수사팀에서는 지검장이 (대검찰청 반부패부장 시절) 항소포기 의견을 전달했다고 주장하는데 이에 대해 어떤 입장인가'라는 질문에 "저에 대해 정확하지 않은 내용이 많이 퍼져있는 것 같다"고 답했다. 단 그는 어떤 내용이 정확하지 않은지에 대해선 "말씀드리기 적절하지 않다"며 답을 피했다. 박철우 서울중앙지검장이 21일 중앙지검 청사 앞에서 취재진 질문에 답하고 있다. [서울=뉴스핌] 박민경 인턴기자 = 2025.11.21 pmk1459@newspim.com 또 '항소포기 사태 당사자의 지검장 부임에 대해 직원들의 반발 목소리가 있다'는 지적에 박 지검장은 "검찰 구성원들이 반발하는 것은 충분히 이해한다"고 말했다. 그러면서도 '충분히 이해하고 공감하면 (항소포기)에 대한 입장을 말해줘야 하는 것 아닌가'라는 질문엔 "아니 이해하고 공감하다고 했지 않은가"라며 다소 신경질적인 반응을 보였다. 그는 이외에 항소포기에 반발한 검사를 징계하는 것에 대한 입장 관련 질문도 "언급하는 것은 적절하지 않은 것 같다"며 답을 피했다. 박 지검장은 취임사를 통해 "요 근래만큼 그동안 쏟아부은 열정이 송두리째 부정당하는 것 같은 박탈감과 자괴감이 드는 시기는 없을 것"이라며 "저 또한 억울한 감정을 부정할 수 없는 게 솔직한 심정"이라고 말하기도 했다. 최근 본인을 둘러싼 논란에 대해 간접적으로 억울함을 호소한 것으로 해석된다. 박 지검장은 대장동 항소포기 논란의 중심에 있는 인물이다. 대장동 항소 기한이 만료된 후 수사·공판팀은 입장문을 통해 "모든 내부 결재 절차가 마무리된 이후인 지난 7일 오후 무렵 갑자기 대검과 중앙지검 지휘부에서 알 수 없는 이유로 수사·공판팀에 항소장 제출을 보류하도록 지시했다"고 밝혔다. 이후 대장동 수사·공판팀을 이끈 강백신 대구고검 검사는 당일 오후 8시45분께 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장이 재검토 지휘를 내렸다고 주장했다. 이에 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장은 항소포기 관련 지휘에 깊이 관여한 인물로 지목됐다. 애초 항소포기 사태는 당시 검찰총장 직무대행을 맡고 있던 노만석 전 대검 차장이 사의를 표하면서 일단락되고, 항소포기에 반발한 검사장들의 평검사 전보 징계 국면으로 넘어가고 있었다. 하지만 이후 박 지검장이 새롭게 임명되면서 내부 반발은 더욱 커지고 있다. 수도권의 한 고검 검사는 "항소포기 일련의 과정을 봤을 때 구체적인 설명이나 어떠한 언급도 하지 못할 것이라 생각했고 실제로 그랬다"며 "수사팀은 물론 중앙지검 내부 반감이 큰데, 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인지 의문"이라고 지적했다. 재경지검의 한 부장검사도 "조직에 칼을 꽂은 공으로 좋은 자리를 차지한 사람이 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인가"라며 "내부 반발만 더욱 커질뿐이다. 제대로 리더십을 발휘할 수 있을 거라고 전혀 기대되지 않는다"고 강하게 비판했다. hyun9@newspim.com 2025-11-21 14:45