금융시장 디커플링? 미중 무역 갈등의 끝은 '자본 전쟁'

기사입력 : 2025년04월18일 16:48

최종수정 : 2025년04월18일 16:56

중국 투자자들 미 국채 '팔자'
중국 주식도 8000억달러 매도 폭탄
ADR 강제 퇴출 경계감

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국과 중국의 무역 갈등과 IT 패권 다툼이 자산시장에서 상호간 투매로 번질 수 있다는 경고가 나왔다.

중국 투자자들이 미국 국채시장에서 발을 빼는 움직임이 투자은행(IB) 데이터를 통해 확인된 가운데 중국 주식시장 역시 미국 자본 유출 위험에서 자유롭지 못하다는 지적이다.

트럼프 행정부가 중국 기업의 ADR(미국주식예탁증서)을 퇴출시킬 수 있다는 입장을 내비치면서 이른바 G2의 자본 전쟁을 둘러싼 경계감이 번지는 모양새다.

◆ 중국 자본 미 국채시장 이탈 = 도이체방크는 중국 고객들이 미 국채 보유량을 축소하고 유럽 채권으로 갈아타는 움직임이라고 전했다. 트럼프 행정부의 관세에 자산 매도로 보복하고 나섰다는 얘기다.

은행의 릴리안 타오 중국 매크로 및 이머징마켓 책임자는 블룸버그와 인터뷰에서 "중국 투자자들이 포트폴리오에서 미국 자산을 줄이고 유럽을 포함한 다른 지역 자산으로 분산하는 상황"이라고 말했다.

유럽의 우량 채권과 일본 국채, 금 등 안전자산을 달러화 자산에 대한 대체 자산으로 인기를 끈다는 얘기다. 이 밖에 스페인이나 이탈리아 채권을 포함해 과거 크게 인기를 끌지 않았던 자산에도 '입질'에 나섰다고 타오는 전했다. 달러화와 미 국채의 안전자산 지위에 적신호가 켜진 상황과 맞물려 관심을 모은다.

미국 10년물 국채 수익률(검정)과 달러화(빨강) 추세 [자료=블룸버그]

스콧 베센트 미 재무장관이 최근 중국의 미 국채 대량 매도가 현실화되지 않을 것이라고 일축했지만 실상 자금 유출은 이미 확인됐고, 월가는 투매 가능성에 신경을 곤두세운다.

미국 재무부의 데이터에 따르면 중국이 보유한 미 국채는 1월 기준 7610억달러로 파악됐다. 미국 외교협회의 집계는 이보다 훨씬 크다. 중국 정부가 벨기에를 포함해 제3국에 둔 물량을 포함하면 1조2000억달러에 이른다는 주장이다.

최근 장기물을 중심으로 한 미국 국채 수익률 상승에 중국의 '팔자'가 배경으로 자리잡고 있다는 의혹이 꼬리를 무는 가운데 SMBC 니코 증권은 보고서에서 "중국이 관세에 대한 보복으로 미 국채 매도에 나섰을 가능성이 열려 있다"며 "협상력을 강화하기 위해 금융시장을 흔들어 놓을 여지가 충분하다"고 전했다.

월가는 헤지펀드 업계의 베이시스 트레이드 청산을 포함해 다양한 원인을 지목하지만 달러화 자산이 중국의 보복 대상이라는 데 이견의 여지가 없다는 얘기다.

씨티그룹을 포함한 투자은행(IB)들은 중국 고객들 사이에 미 국채 매도 주문이 늘어나고 있다고 전했다.

JP모간은 외국인 투자자들이 미 국채를 3000억달러 매도할 때마다 5년 만기 국채 수익률이 33bp(1bp=0.01%포인트) 오를 것이라고 예상했다.

◆ 중국 증시 8000억달러 매물 폭탄 경고 = 골드만 삭스는 보고서를 내고 중국 극단적인 경우 주식시장이 8000억달러 규모의 매물 폭탄을 맞을 수 있다고 경고했다. 중국 주식을 보유한 미국 투자자들이 대규모 '팔자'에 나설 수 있다는 얘기다.

보고서에 따르면 미국 기관 투자자들이 보유한 중국 ADR 물량이 2500억달러에 이른다. 전체 시가총액의 26%에 해당하는 규모다. 이와 별도로 미국 투자자들이 손에 쥔 홍콩 주식은 5220억달러로 파악됐다. 중국 현지 증시에서 미국인이 보유한 주식은 0.5% 가량이다. 총 8000억달러를 웃도는 물량을 미국 투자자들이 보유중인 셈이다.

미국 기관 투자자들의 중국 주식 보유 현황 [자료=블룸버그, 윈드, 팩트셋, 골드만 삭스]

대다수의 투자자들이 무역 마찰로 중국의 미국 자산 매도를 우려하지만 중국 역시 같은 리스크에 노출된 상황이라고 골드만 삭스는 강조한다.

은행은 이번 보고서에서 "미국 투자자들이 홍콩과 ADR을 팔아치우는 데는 각각 119거래일과 97거래일이 필요할 것으로 보이지만 A주 매각은 단 하루만에 완료할 수 있다"고 추정했다.

투자은행(IB) 사이에 강대강 무역 마찰로 인한 최악의 시나리오를 그리는 움직임이 확산되고 있다. 트럼프 1기 당시 미국 증권거래소의 중국 ADR 퇴출 방안이 다시 시도될 수 있다는 의견도 나왔다.

베센트 장관은 최근 중국과 무역 협상에서 "모든 옵션이 테이블 위에 올려져 있다"고 밝혀 ADR의 강제 상장 폐지 가능성이 재조명되는 양상이다.

골드만 삭스는 "글로벌 무역 시스템의 극단적인 불확실성이 전세계 자본시장의 비정상적인 변동성을 초래했고, 양국간 경기 침체와 디커플링 위험에 대한 우려가 다른 전략적 그룹에서도 나타나기 시작했다"며 "ADR 강제 상장 폐지 시나리오가 현실화되면 MSCI 차이나 인덱스 전반의 하락 압박이 불가피하다"고 전했다.

자산운용 업계도 긴장하는 표정이다. 중국 기업의 ADR이 실제로 퇴출되면 이를 보유한 상장지수펀드(ETF)와 뮤추얼 펀드 역시 타격을 피하기 어렵다는 지적이다.

미국 최대 중국 관련 ETF인 크레인셰어스 CSI 차이나 인터넷 펀드의 경우 포트폴리오에서 ADR의 비중이 33%에 달한다.

보다 광범위한 후폭풍을 예고하는 의견도 제시됐다. JP모간은 보고서를 내고 "ADR 상장 폐지가 글로벌 지수에서의 퇴출로 이어질 수 있다"며 "이로 인해 패시브 펀드를 기준으로 110억달러의 자금 유출이 일어날 전망"이라고 밝혔다.

shhwang@newspim.com

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법사위, 尹 서울구치소 CCTV 열람 [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 국회 법제사법위원회(법사위)는 1일 윤석열 전 대통령의 수감 중 특혜 제공 여부와 특검의 체포영장 집행 당시 서울구치소 폐쇄회로(CC)TV를 열람하기 위해 현장검증에 나섰다. 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 이날 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 1일 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. 2025.09.01 jeongwon1026@newspim.com 김용민 의원은 "국민의힘은 오늘 현장검증이 '망신주기용'이자 인권 침해라고 주장하고 있는데 정작 중요한 검증 절차에는 참여하지 않고 뒤에서 정치적 언사만 하고 있다"며 국민의힘 의원 불참에 유감을 표했다. 김 의원은 "오늘 검증해야 할 사안은 대한민국 형사사법시스템에서 매우 중차대한 문제"라며 "전직 대통령이라는 이유로 구치소에서 편하게 지내고 있다는 국민적 의혹이 해소되지 않는 한 대한민국 사법시스템은 국민으로부터 신뢰받지 못할 것"이라며 현장검증의 필요성을 재차 강조했다. 전현희 의원도 "CCTV를 열람하는 것은 윤석열에 대한 망신주기 목적이 아니다. 중대 범죄자의 체포영장 거부라는 법치주의 파괴 행태와 구치소 측의 특혜는 없었는지를 눈으로 확인하기 위함이다"며 "법치주의를 바로세우고 헌정질서를 회복하는 과정의 일환인 현장검증에 국민의힘이 자리를 비운 것은 매우 유감"이라고 말했다. 추미애 위원장은 "윤 전 대통령은 내란 혐의로 수사를 받으면서 조금의 양심이라도 있다면 응당 책임을 져야 함에도 불구하고 법치를 무시하고 부끄러운 모습을 연출하는 등 수사방해를 일삼고 있다"며 "오늘 현장검증을 통해 특혜 및 수사방해 상황을 면밀히 살피고 수용규칙 위반 등 사실이 확인될 경우 관련 규정에 따라 후속조치를 취하겠다"고 강조했다. 그러면서 서울구치소 측에 8월 한달 간 윤 전 대통령의 변호인 접견 횟수와 구치소 내 변호인 접견방 개수, 변호인 접견 규정 일체 등의 자료를 요청했다. 박은정 조국혁신당 의원과 서영교 민주당 의원은 이명박·박근혜 전직 대통령의 변호인 접견 관련 자료와 윤 전 대통령의 총 접견 시간 및 인원 등 통계 자료를 요구했다. jeongwon1026@newspim.com 2025-09-01 11:08

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[변상문의 화랑담배] 제1회 산세타령 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. [자료= 인공지능 AI 이미지] 판소리 춘향가에는 '산세타령'이라는 눈대목(가장 재미있는 부분 중 하나)이 있다. 방자가 춘향이에게 이몽룡의 사람됨을 각 지방 산세에 비유하며 설명하는 대목이다. 방자가 춘향이에게 "여보게 춘향이! 낭군을 얻으려면 뚜렷한 서울 양반 낭군을 얻지. 아, 어찌 시골 무지랭이를 얻으려는가?" 했다. 이에 춘향이가 "미친 녀석! 낭군도 시골 서울이 다르단 말이냐?"하며, 방자 말이 땅에 떨어지기도 전에 이불 개듯 개어 방자 귀에 쑤셔 넣었다. 방자는 "하믄 다르지야. 인걸은 지령이라. 사람이 하는 것은, 산세 따라 나는 법이여. 내가 우리 도련님 성품을 이를 테니 잘 들어 보소. 경상도 산세는 산이 웅장 허기로 사람이 나면 정직하고. 전라도 산세는 산이 촉(비옥함)하기로 사람이 나면 재주가 있고. 충청도 산세는 산이 순순하기로 사람이 나면 인정이 있고. 경기도 올라, 한양 터 보면 천운봉이 높고 백운대 섰다. 삼각산 세 가지 북주가 되고 인왕산이 주산이요, 종남산이 안산인디 동작이 수구를 막았기로, 사람이 나면 선할 때 선하고 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)이라." 서울 남산 아래, 선할 때 선하지만 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)인 땅. 그곳이 지금의 용산기지다. 이몽룡이 장원급제하고 남원골 춘향이를 만나러 간 길도 남대문-용산고-용산기지 23번 게이트-한강나루-남태령-과천 길이다. 용산은 용산구 효창공원 일대와 원효로 서쪽 일대 구릉지대를 말한다. 한강을 따라 서쪽으로 흐르는 구릉이 마치 용이 꿈틀대는 모습이어서 용산이라 불렀다. 대통령실이 들어선 국방부, 합참 지역의 구릉은 둔지산(屯之山)이다. 조선시대 때 직업군인 집단 거주 마을이 있었다. 이곳은 임진왜란 때는 일본군 병참기지로, 병자호란 때는 청나라군 후방지휘소였다. 임오군란 때는 흥선 대원군이 용산기지 캠프 코이너에서 청나라로 납치돼 갔다. 용산고 앞에서 청나라군과 조선군 간 치열한 전투가 벌어졌다. 1894년 7월 청일전쟁이 터졌다. 일본군 소장 오시마가 이끄는 8000여 명의 일본군이 용산기지에 주둔했다. 조선총독부, 조선주차군사령부가 용산기지에 터를 잡았다. 부대 정문은 용산역 맞은편 아모레 퍼시픽 건물과 용산우체국 사이로 난 길을 따라 200m 정도 들어가면 나오는 문이다. 어김없는 별악지상(別惡之象) 땅이었다. 1950년 6월 25일 01:00 용산기지 내 육군본부 상황실에 전화벨이 울렸다. 당직 장교 작전국 대위 조병운이 수화기를 들었다. "충성! 옹진반도 제17연대입니다. 현재 시간 국사봉 북쪽 능선으로 병력 미상의 북한군이 접근하고 있습니다" 03:00 또 전화벨이 울렸다. "충성! 문산 제1사단입니다. 북한군이 구화리에서 도하용 주정(舟艇)을 운반하고 있습니다" 03:30 또 전화벨이 울렸다. "충성! 의정부 제7사단입니다. 적 포탄이 전 진지에 떨어지고 있습니다" 창밖에는 태풍 엘시가 비를 뿌리고 있었다. 육군본부 정보국 당직 장교 중위 김종필은 정보국장 장도영 대령에게 "전 전선에서 북한군이 공격해 오고 있습니다. 전군에 비상을 내려야 합니다. 국장님께서 빨리 상황실로 오셔야겠습니다"라고 보고했다. 용산기지가 또다시 별악지상(別惡之象)의 땅이 되고 있었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-01 08:00