[서울=뉴스핌] 김양섭 기자 = 셀트리온 3형제 주가가 재고자산 회계처리 문제에 대해 금융당국이 감리를 진행하고 있다는 소식에 급락세다. 다만 증권가 애널리스트들은 이번 이슈를 '해묵은 사안'으로 판단, 관망하는 분위기다.

최근 1년 셀트리온그룹株 및 코스피지수 추이. [자료=네이버]

23일 셀트리온 주가는 2%대 하락 출발해 8%까지 낙폭을 확대하기도 했다. 오전 11시 15분 현재 6% 내린 21만원을 기록중이다. 셀트리온 주가는 지난 해 12월 39만원대 최고가를 기록한 뒤 하락했다. 최근 20만원을 밑돌면서 고점 대비 반토막 수준까지 떨어졌다.

최근 주가 하락의 이유는 대체로 글로벌 빅파마들의 경구형 치료제가 상용화되면, 셀트리온의 코로나19 치료제인 렉키로나주의 경쟁력이 떨어질 것이라는 우려가 반영된 것이다. 주가 급등에 '치료제 개발' 기대감이 반영됐기 때문에 이 부분이 다시 빠질 수 있다는 것이다. 셀트리온헬스케어와 셀트리온제약 등도 주가 탄력도 등에서 차이는 있지만 전체적으로 같은 방향으로 움직여왔다.

셀트리온의 3분기 실적도 좋지는 않았다. 셀트리온은 지난 10일 연결기준 경영실적 공시를 통해 3분기 매출액 4010억원, 영업이익 1640억원, 당기순이익은 1404억원을 달성했다고 밝혔다. 이는 전년 동기 대비 매출액은 27%, 영업이익은 33%, 당기순이익 20% 감소한 수치다. 

올해 주가는 계단식으로 내려갔다. 1월~3월 하락세를 보이다가 5~8월에는 박스권, 이후에 다시 추가 하락했다. 최근 9월과 10월 월간 하락률은 각각 11%, 22%에 달한다. 9월 이후 수급을 보면, 주요 매도 주체는 국내 기관투자자들이었다. 9월 이후 최근까지 3860억원 순매도를 기록했다. 외국인도 1220억원 순매도다. 개인투자자들은 4640억원의 순매수를 기록하고 있다.

이런 수급과 주가 하락이 이어지면서 개인투자자들의 평가손실이 대폭 커졌을 것으로 추정된다. 최근엔 소액주주들과도 갈등도 감지됐다. 셀트리온 소액주주들은 비상대책위원회(이하 비대위)를 구성해 집단행동에 나섰다. 이들은 배당의 차등지급, 조속한 합병 추진, IR 적극 추진, 100만주 이상 자사주 매입 등을 주장하고 있다.

다만 이날 주가를 급락시킨 요인이 된 사안은 감리 이슈다. 금융위원회 산하 회계 자문 기구인 감리위원회가 최근 금융감독원의 셀트리온 3사 감리(회계 조사) 조치안 심의에 착수했다는 내용이다. 심의 착수는 셀트리온그룹 회계 논란이 금융감독원 조사를 마쳤다는 것을 의미한다. 금감원이 셀트리온 3사 회계 감리에 착수한 건 지난 2018년이다.

셀트리온그룹은 셀트리온이 만든 바이오 시밀러를 계열사인 셀트리온헬스케어에 팔고, 헬스케어가 해외에 파는 구조다. 이 과정에서 헬스케어가 대량의 재고를 쌓게 되는데 회계처리에 대한 문제는 여기서 시작된다. 계열사에 파는 것을 모두 매출로 계상하는 것이 적절한 지 여부, 헬스케어 재고자산의 평가손익의 적정성 여부 등이 쟁점이다.

감리 이슈가 3년여 만에 다시 나오면서 이날 셀트리온그룹 관련주들은 동반 급락했다. 다만 증권가에선 대체로 "다소 과잉반응하는 구간"으로 보는 시각이 팽배하다.

익명을 요청한 A사 제약바이오담당 애널리스트는 "과거 사례들을 보면, 감리 이슈는 세게 나와봤자 과징금 선에서 끝났다. 오늘 주가는 과잉반응하는 구간으로 본다. 투자전략 측면에선 기회일 수도 있을 것 같다"고 답했다.

B 애널리스트는 "어제 오늘 이슈가 아니고 3년 만에 다시 나온 얘기다. 오래된 이슈여서 셀트리온 측도 분기마다 조금씩 반영해서 조정을 했던 것으로 안다"면서 "오늘 주가 급락에 대해선 관망하고 있고, 큰 이슈로 보진 않는다"고 했다.

금융당국은 이날 입장문을 통해 "현재 관련 사안에 대한 감리 처리 절차가 진행중이나 조치 여부 및 조치 내용 등에 대해서는 확정된 바가 없다"고 밝혔다.

이에 대해 셀트리온그룹 측은 "지난 2018년 4월부터(셀트리온제약은 2017년 6월부터) 셀트리온그룹 3사에 대해 장기간 감리가 진행된 것은 사실"이라면서 "이는 바이오산업 업종의 특수성과 이해의 깊이 차이로 인한 것이 그 요인으로 보이며, 현재 각종 증빙 자료와 외부전문가 의견 등 객관적 근거를 바탕으로 소명 중"이라고 답했다.

증권사들은 최근 들어 셀트리온의 목표주가를 낮춰왔다. 11개 증권사들의 목표주가 평균은 29만원까지 낮아졌다. 다만 여전히 현재주가와 괴리율은 높은 편이다. 셀트리온에 대한 매출 컨센서스는 올해 1조9545억원, 내년과 2023년은 각각 2조3556억원, 2조6704억원 등이다.

셀트리온 투자의견 컨센서스. [자료=네이버, 에프앤가이드]

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