[뉴스핌=신동진 기자] 우리투자증권 박진 애널리스트는 25일 롯데쇼핑에 대해 "2/4분기 영업이익이 2193억원(8.5% y-y)으로 양호할 것으로 보이나 OP 증가율(%)은 1/4분기(11.5% y-y)보다 낮아질 전망"이라며 "2/4분기중 원화 약세 효과가 약화되는 가운데 리뉴얼 효과와 판촉 강화 등이 성장세를 지지하고 있다"고 평가했다.
그는 이어 "경기 저점에 대한 기대감과 안정적 분기 실적은 긍정적이지만 원화 약세 모멘텀 약화, 롯데카드의 연체율 상승 및 부진한 거시 지표(고용 악화, 금리 인상과 대출 규제 강화 가능성 등) 등은 부담스러우며 조금 더 지켜볼 필요가 있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 거시지표와 영업 추이를 더 지켜볼 필요. 기업가치 제고 위해서는 ROE 개선책 마련되어야 할 것
경기 저점에 대한 기대감과 안정적 분기 실적은 긍정인 반면, 1) 원화 약세 모멘텀 약화, 2) 롯데카드의 연체율 상승 및 3) 부진한 거시 지표(고용 악화, 금리 인상과 대출 규제 강화 가능성 등) 등은 부담스러우며 조금 더 지켜볼 필요가 있다. 목표주가는 240,000원에서 270,000원(2009년 목표 PER 11.6배)으로 소폭 상향하는데, 실적의 상향과 시장지표 변화 등을 반영했다. 한편, 이 회사는 기업가치 제고를 위한 재무정책 도입(이익소각이나 배당정책 강화 등 ROE 개선책)을 고려해야 할 것이다. 물론 과도하게 높은 특수 관계인 지분(69.3%)을 감안해 특수관계인 지분을 낮추는 방향으로, 그리고 차등 배당 등을 전제로 해야 할 것이다.
- 2/4분기 실적, 컨센서스 상회 예상, 리뉴얼과 판촉 효과. 다만 OP증가율은 1/4분기보다 둔화 예상
2/4분기 영업이익이 2193억원(8.5% y-y)으로 당사 기존예상(2124억원)과 컨센서스(2039억원)보다 양호할 것이나, OP 증가율(%)은 1/4분기(11.5% y-y)보다 낮아질 전망이다. 2/4분기중 원화 약세 효과가 약화되는 가운데 리뉴얼 효과와 판촉 강화 등이 성장세를 지지하고 있다. 백화점의 기존점 성장세(y-y)는 4%로 1/4분기(4.4%)보다 낮아진 반면, 롯데마트는 약 1%로 1/4분기(-2.2%)보다 개선될 전망이다. 한편, 해외사업은 1/4분기와 비슷한 추이에 있으며, 롯데카드는 업황 둔화와 연체율 상승에 따른 영향을 받을 전망이다.
- 하반기, 상반기 수준의 이익증가율 유지 예상. EPS 감소는 전년 일회성 이익과 차입금 증가에 기인
영업이익 증가에도 불구하고, EPS의 감소 전망은 전년 일회성 이익(1Q08 자산처분이익 370억원)과 순금융비 증가(540억원) 등에 기인한다. 지분법평가이익은 922억원(0.8% y-y)으로 예상되는데, 롯데카드는 연체율 상승의 영향을 받는 반면 해외사업은 환차손 축소 등의 효과를 볼 전망이다. 하반기중 이익모멘텀은 상반기와 비슷할 전망이다(OP증가율: 1H 10.0%, 2H 9.3%). 원화 약세 효과는 더욱 약화될 것이나, 기저효과와 비용 절감이 긍정적이다. 다만, 4분기 순이익은 전년동기 법인세 환급의 영향으로 전년동기대비 감소가 불가피할 전망이다.
그는 이어 "경기 저점에 대한 기대감과 안정적 분기 실적은 긍정적이지만 원화 약세 모멘텀 약화, 롯데카드의 연체율 상승 및 부진한 거시 지표(고용 악화, 금리 인상과 대출 규제 강화 가능성 등) 등은 부담스러우며 조금 더 지켜볼 필요가 있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 거시지표와 영업 추이를 더 지켜볼 필요. 기업가치 제고 위해서는 ROE 개선책 마련되어야 할 것
경기 저점에 대한 기대감과 안정적 분기 실적은 긍정인 반면, 1) 원화 약세 모멘텀 약화, 2) 롯데카드의 연체율 상승 및 3) 부진한 거시 지표(고용 악화, 금리 인상과 대출 규제 강화 가능성 등) 등은 부담스러우며 조금 더 지켜볼 필요가 있다. 목표주가는 240,000원에서 270,000원(2009년 목표 PER 11.6배)으로 소폭 상향하는데, 실적의 상향과 시장지표 변화 등을 반영했다. 한편, 이 회사는 기업가치 제고를 위한 재무정책 도입(이익소각이나 배당정책 강화 등 ROE 개선책)을 고려해야 할 것이다. 물론 과도하게 높은 특수 관계인 지분(69.3%)을 감안해 특수관계인 지분을 낮추는 방향으로, 그리고 차등 배당 등을 전제로 해야 할 것이다.
- 2/4분기 실적, 컨센서스 상회 예상, 리뉴얼과 판촉 효과. 다만 OP증가율은 1/4분기보다 둔화 예상
2/4분기 영업이익이 2193억원(8.5% y-y)으로 당사 기존예상(2124억원)과 컨센서스(2039억원)보다 양호할 것이나, OP 증가율(%)은 1/4분기(11.5% y-y)보다 낮아질 전망이다. 2/4분기중 원화 약세 효과가 약화되는 가운데 리뉴얼 효과와 판촉 강화 등이 성장세를 지지하고 있다. 백화점의 기존점 성장세(y-y)는 4%로 1/4분기(4.4%)보다 낮아진 반면, 롯데마트는 약 1%로 1/4분기(-2.2%)보다 개선될 전망이다. 한편, 해외사업은 1/4분기와 비슷한 추이에 있으며, 롯데카드는 업황 둔화와 연체율 상승에 따른 영향을 받을 전망이다.
- 하반기, 상반기 수준의 이익증가율 유지 예상. EPS 감소는 전년 일회성 이익과 차입금 증가에 기인
영업이익 증가에도 불구하고, EPS의 감소 전망은 전년 일회성 이익(1Q08 자산처분이익 370억원)과 순금융비 증가(540억원) 등에 기인한다. 지분법평가이익은 922억원(0.8% y-y)으로 예상되는데, 롯데카드는 연체율 상승의 영향을 받는 반면 해외사업은 환차손 축소 등의 효과를 볼 전망이다. 하반기중 이익모멘텀은 상반기와 비슷할 전망이다(OP증가율: 1H 10.0%, 2H 9.3%). 원화 약세 효과는 더욱 약화될 것이나, 기저효과와 비용 절감이 긍정적이다. 다만, 4분기 순이익은 전년동기 법인세 환급의 영향으로 전년동기대비 감소가 불가피할 전망이다.
