"KT, KTF합병으로 밸류에이션 매력적" - 미래

기사입력 : 2009년06월25일 08:14

최종수정 : 2009년06월25일 08:14

미래에셋증권의 조성은 애널리스트는 25일 KT에 대해 "KTF와의 합병으로 인해 밸류에이션 매력이 증가했다"며 통신업종내 탑픽으로 제시했다.

그는 "합병 자체로 인한 성장에 대한 기대감은 시기상조이지만 아이폰의 독점공급이 가능할 경우 그 파급효과는 긍정적일 것"이라고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요내용.

- 합병에 따른 Valuation 매력도 재 부각

KTF 와의 합병에 따른 Valuation 매력도는 새삼 부각되는 상황. 합병 KT 의 09,10 년 EV/EBITDA 는 3.3 배, 2.9 배로, 국내 통신사 평균 대비 약 20% discount 된 상황. 이는 교체 수요 시장에서의 통신 업종 평균 대비해서도 30% Valuation Gap 이 발생하여, 그 매력도가 큼. 마케팅비용 부담으로, 2Q 영업이익은 시장 예상치를 하회할 전망이나, 현 주가에 상당수 반영된 것으로 판단.

- Top pick 제시 및 목표주가 53,000 원 유지

동사를 통신 업종의 Top pick 으로 제시하며, 09 년 EV/EBITDA 4.1 배에 해당하는 목표주가 53,000 원을 유지함. 현 주가는 09, 10 년 예상PER 은 각 8.4 배, 7.2 배 수준. 09,10 년 매출액을 각 19.1 조원, 19.6 조원으로 전망하며, 동 기간 영업이익을 각 1.7 조원, 1.8 조원으로 예상. 마케팅 비용이 하반기에도 크게 감소하지 않을 것을 전제로 함. 국내 통신 업종에 대한 보수적인 투자 전략을 권유하나, 동사에 대한 선호도는 현 수준 이상의 수세 국면 가능성은 낮다고 판단하기 때문.

- 아이폰 출시의 경우, 그 파급효과의 기대감과 우려감이 상존

동사의 아이폰 독점 공급 시, 현재의 높은 대기 수요를 감안하면 그 파급효과는 동사에 긍정적. 가입자 유치 효과는 합병 이벤트로써 극대화 할 수 있기 때문. 반면, SKT 와의 공동 출시의 경우, 단말 소싱의 차별화를 기하기 어렵기 때문에,양 사의 마케팅 비용은 증가한 반면, 양사가 누릴 실익은 미미할 전망. 결국, 아이폰 국내 출시가 KT 의 독점 방식이든, SKT 와의 양사 공동 대응이던간에, 하반기 마케팅 경쟁 완화 기대감을 낮출 필요가 있음.

- 성장에 대한 낙관론은 다소 시기상조

합병 자체로 인한, 향후 성장에 대한 막연한 기대감은 다소 시기상조. 또한, 동사의 초기 결합 서비스 주도권은 기대치에 다소 미치지 못한 상황. 케이블 TV 와의 차별화를 기하기 어렵기 때문에, 아직 IPTV 의 파급력은 미미하며, 초고속 인터넷과 무선 사업의 서비스 차별화 역시 크게 두각을 보이지 못했기 때문. 때문에, 현 수세 국면이 전환될 시그널이 발견될까지 Valuation 매력도 그 이상의 낙관론에 대해선 다소 신중한 접근이 필요.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00