[뉴스핌=신동진 기자]대신증권 이정기 애널리스트는 23일 "오리온의 해외 부문 실적이 중국을 필두로 해 고성장성 당분간은 확보됐다"고 전망했다.
이어 그는 "미디어자회사의 구조 조정을 위한 SO 부문의 매각, 외식사업부문은 롸이즈온의 사업 철수와 도곡동 본사 부지의 매각, 이미 발표된 용산 부지의 연내 개발 등이 단기적 호재로 작용할 전망"이라고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 해외 부문 실적 호조와 핵심 사업으로의 역량 집중 기대로 목표주가 19.7% 상향 조정한 231,000원 제시, 투자의견은 매수(BUY) 유지
오리온의 목표주가를 기존 대비 19.7% 상향 조정하여 231,000원을 제시하며 투자의견은 매수(BUY)를 유지한다. 오리온의 목표주가를 상향 조정하는 이유는 ① 중국을 필두로 한 해외 부문의 실적 호조가 지속되고 2009년 1/4분기부터 의미 있는 이익 규모 창출이 가능할 것으로 판단되기 때문이다. ② 또한 비핵심 사업 부문의 구조조정 및 매각을 통해 신규 투자 재원을 확보하여 핵심 사업 부문에 집중 투자될 것으로 예상되는데 향후 오리온 그룹은 핵심 사업 부문인 제과업과 해외 비즈니스(제과업, 영화상영업)에 그룹의 역량을 집중하여 새로운 성장 동력을 장착할 수 있을 것으로 기대된다. ③ 2011년 하반기 해외 부문의 지주회사인 ‘팬오리온’의 IPO가 예상되는데 해외 부문의 IPO는 오리온 그룹의 재무 계획의 중장기적 비전의 핵심 역할을 할 것으로 예상된다. 즉 비핵심 사업 부문의 매각을 통한 해외 부문으로의 투자 → 해외 사업 부문의 IPO → 기업 공개를 통한 새로운 투자 자금의 확보라는 선순환적 재무 계획이 달성될 시 오리온의 기업 위상은 한 단계 더 진화할 것으로 기대된다.
- 중장기적 관점에서 큰 그림으로 오리온 그룹 지켜봐야 할 때
지난 2000년 초반 오리온은 제과업 이외의 비즈니스로의 집중 투자로 현재 재무 안정성이 현저히 악화된 상황이다. 따라서 오리온 그룹은 재무 구조의 안정성 및 새로운 성장 동력 확보를 위해 사업 재편(구조조정)을 진행할 것으로 예상되며 향후 핵심 사업 부문은 ① Cash Cow 역할을 하는 국내 제과 부문과 ② Rising Star로서 해외 비즈니스(제과업과 메가박스의 영화 상영업) 그리고 ③ 전혀 새로운 사업 부문으로 ㈜메가마크가 사업 주체가 되는 건설업 등 크게 3부문으로 재편될 것으로 예상된다. 특히 해외 비즈니스는 2009년부터 본격적인 이익 창출이 가능하여 오리온의 수익성 개선과 주가 상승 Catalyst가 될 전망이다.
- 해외 부문 실적 여전히 긍정적- 중국이 그 핵심 역할 담당
오리온의 해외 부문 실적은 중국을 필두로 하여 고성장성 당분간은 충분히 확보되었다고 판단되는데 ① 중국의 전체 제과 시장 규모는 약 18조원 규모이며 그 중 양과(洋菓:서양과자) 시장은 약 4.5조원으로 전체 시장의 약 25% 정도이다. 양과 시장으로의 비중 확대는 중국의 GDP 성장과 더불어 지속될 것으로 판단된다. ② 4.5조원의 양과 시장 중 오리온의 M/S는 현재 10% 남짓 수준이며 파이류 외에 스낵과 비스킷 영업을 지난 2007년부터 집중하였기 때문에 추가적인 M/S 확보가 예상된다. ③ 또한 북경 법인 CEO가 오리온 그룹 담철곤 회장의 매제(妹弟)이며 중국통으로 중국 관공서와의 관계가 돈독하여 오리온의 중국 내 비즈니스를 위한 로비스트 역할을 충실히 수행할 것으로 예상된다.
- 단기적으로 긍정적 이슈 산재
오리온의 재무 안정성 확보를 위한 단기적 이슈는 2009년 내내 지속될 전망인데 회자되는 이슈로는 ① 미디어 자회사의 구조 조정을 위한 SO 부문의 매각 ② 외식 사업 부문은 롸이즈온의 사업 철수와 도곡동 본사 부지의 매각 ③ 기 발표된 용산 부지의 연내 개발 등이 단기적 호재로 작용할 전망이다.
이어 그는 "미디어자회사의 구조 조정을 위한 SO 부문의 매각, 외식사업부문은 롸이즈온의 사업 철수와 도곡동 본사 부지의 매각, 이미 발표된 용산 부지의 연내 개발 등이 단기적 호재로 작용할 전망"이라고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용.
- 해외 부문 실적 호조와 핵심 사업으로의 역량 집중 기대로 목표주가 19.7% 상향 조정한 231,000원 제시, 투자의견은 매수(BUY) 유지
오리온의 목표주가를 기존 대비 19.7% 상향 조정하여 231,000원을 제시하며 투자의견은 매수(BUY)를 유지한다. 오리온의 목표주가를 상향 조정하는 이유는 ① 중국을 필두로 한 해외 부문의 실적 호조가 지속되고 2009년 1/4분기부터 의미 있는 이익 규모 창출이 가능할 것으로 판단되기 때문이다. ② 또한 비핵심 사업 부문의 구조조정 및 매각을 통해 신규 투자 재원을 확보하여 핵심 사업 부문에 집중 투자될 것으로 예상되는데 향후 오리온 그룹은 핵심 사업 부문인 제과업과 해외 비즈니스(제과업, 영화상영업)에 그룹의 역량을 집중하여 새로운 성장 동력을 장착할 수 있을 것으로 기대된다. ③ 2011년 하반기 해외 부문의 지주회사인 ‘팬오리온’의 IPO가 예상되는데 해외 부문의 IPO는 오리온 그룹의 재무 계획의 중장기적 비전의 핵심 역할을 할 것으로 예상된다. 즉 비핵심 사업 부문의 매각을 통한 해외 부문으로의 투자 → 해외 사업 부문의 IPO → 기업 공개를 통한 새로운 투자 자금의 확보라는 선순환적 재무 계획이 달성될 시 오리온의 기업 위상은 한 단계 더 진화할 것으로 기대된다.
- 중장기적 관점에서 큰 그림으로 오리온 그룹 지켜봐야 할 때
지난 2000년 초반 오리온은 제과업 이외의 비즈니스로의 집중 투자로 현재 재무 안정성이 현저히 악화된 상황이다. 따라서 오리온 그룹은 재무 구조의 안정성 및 새로운 성장 동력 확보를 위해 사업 재편(구조조정)을 진행할 것으로 예상되며 향후 핵심 사업 부문은 ① Cash Cow 역할을 하는 국내 제과 부문과 ② Rising Star로서 해외 비즈니스(제과업과 메가박스의 영화 상영업) 그리고 ③ 전혀 새로운 사업 부문으로 ㈜메가마크가 사업 주체가 되는 건설업 등 크게 3부문으로 재편될 것으로 예상된다. 특히 해외 비즈니스는 2009년부터 본격적인 이익 창출이 가능하여 오리온의 수익성 개선과 주가 상승 Catalyst가 될 전망이다.
- 해외 부문 실적 여전히 긍정적- 중국이 그 핵심 역할 담당
오리온의 해외 부문 실적은 중국을 필두로 하여 고성장성 당분간은 충분히 확보되었다고 판단되는데 ① 중국의 전체 제과 시장 규모는 약 18조원 규모이며 그 중 양과(洋菓:서양과자) 시장은 약 4.5조원으로 전체 시장의 약 25% 정도이다. 양과 시장으로의 비중 확대는 중국의 GDP 성장과 더불어 지속될 것으로 판단된다. ② 4.5조원의 양과 시장 중 오리온의 M/S는 현재 10% 남짓 수준이며 파이류 외에 스낵과 비스킷 영업을 지난 2007년부터 집중하였기 때문에 추가적인 M/S 확보가 예상된다. ③ 또한 북경 법인 CEO가 오리온 그룹 담철곤 회장의 매제(妹弟)이며 중국통으로 중국 관공서와의 관계가 돈독하여 오리온의 중국 내 비즈니스를 위한 로비스트 역할을 충실히 수행할 것으로 예상된다.
- 단기적으로 긍정적 이슈 산재
오리온의 재무 안정성 확보를 위한 단기적 이슈는 2009년 내내 지속될 전망인데 회자되는 이슈로는 ① 미디어 자회사의 구조 조정을 위한 SO 부문의 매각 ② 외식 사업 부문은 롸이즈온의 사업 철수와 도곡동 본사 부지의 매각 ③ 기 발표된 용산 부지의 연내 개발 등이 단기적 호재로 작용할 전망이다.
