"KTF, 합병 감안 시 벨류에이션상 매력적"-NH투자

기사입력 : 2009년02월20일 08:32

최종수정 : 2009년02월20일 08:32

김홍식 NH투자증권 애널리스트는 20일 KTF와 관련, "최근 KTF와 KT의 외국인 보유 지분이 감소해 주식이 완전 소각되는 최상의 조건으로 합병이 이루어질 것으로 예상된다"며 "이동통신부문의 선전으로 합병 후에도 안정적 이익성장이 지속될 것으로 전망돼 KTF에 대한 투자의견 '매수'와 6개월 목표주가를 3만7000원으로 상향조정한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 합병 감안 시 현재 주가 저평가 판단... 6개월 목표가 상향

KTF에 대한 투자의견 '매수' 유지한다. 그 이유는 ▲ KT-KTF간 합병 추진에 따른 강도 높은 규제의 등장 가능성이 낮아 합병 성사 가능성이 높고, ▲ 최근 KTF 및 KT 외국인 보유 지분 감소로 주식이 완전 소각되는 최상의 조건으로 합병이 이루어질 것으로 예상되며, ▲ 2009년 기준 합병에 따른 BVPS 증가율이 40%, 실질 BVPS는 4만492원으로 Valuation상 매력적이고, ▲ 현 주가가 주식매수 청구가격대비 10% 가량 낮은 상태에 있어 단기 차익거래가 가능한 상황이며, ▲ 이동통신부문의 선전으로 합병 후에도 안정적 이익성장이 지속될 것으로 보이고, ▲ 시장 우려에도 불구하고 합병 후 KT 그룹이 시장 경쟁 과열을 주도할 가능성이 희박하기 때문이다. 6개월 목표주가는 합병 후 법인의 2009년 예상실적에 KT-KTF간 주식교환 비율을 적용하여 3만7000원으로 산정했다.

◆ 합병KT... 통신시장 과열 주도 가능성 희박

합병 후 KT가 통신시장을 재차 마케팅 전쟁 속으로 몰아 넣을 가능성은 희박하다. KT-KTF간 합병에 따른 초고속인터넷 가입자 유치 전쟁 심화, VoIP 본격 경쟁 국면 돌입, 이동통신 시장 재차 과열, 결합상품 경쟁 심화 가능성이 낮기 때문이다. 과거 시행 착오를 겪은 바 있고 합병 후 조직정비를 위한 시간 소요가 불가피해 당분간은 자사 가입자 유지 중심의 방어적인 마케팅 전략을 펼칠 전망이다.

◆ 이동통신부문 이익 증가 예상돼 합병 후 KT 실적 전망 긍정적

초고속인터넷, 전화 등 유선통신부문의 부진 예상에도 불구하고 이동통신사업자간 M/S 경쟁이 자제될 가능성 높아 합병 후 KT의 실적 전망 긍정적이다. 특히 2008년 8월 이후 이동전화 신규 가입자의 황금분할구도(SKT 5만명: KTF 3만명: LGT 2만명)가 지속되고 있다는 점에 주목할 필요가 있을 것으로 판단된다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00