삼성전기, 투자심리 불안하나 성수기효과 기대 - CJ투자

기사입력 : 2008년07월04일 08:40

최종수정 : 2008년07월04일 08:40

박상현 CJ투자증권 애널리스트는 삼성전기와 관련 "실적 전망 및 적용 Multiple 하향 조정으로 적정주가를 5만원으로 25.4% 하향 조정한다"면서도 "실적 개선 방향성이 유효하고 LED 및 FC-BGA의 이익 모멘텀 강화가 예상되어 투자의견은 매수를 유지한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 2/4분기 실적은 당사 기존 전망치를 상당 폭 하회할 전망

2/4분기 연결기준 매출액 및 영업이익은 각각 9690억원과 340억원으로 예상되며, 영업이익은 당사 기존 전망치(555억원)를 하회할 것으로 전망된다. 이는 영업이익 기여도의 40%를 차지했던 BGA의 반도체용 기판의 단가 인하 여파와 500만 화소급 카메라 모듈의 예상보다 낮은 수익성 및 RF 부문의 이익기여도가 낮은 제품의 매출 증가 등에 기인한다. 글로벌 경기침체에 따른 소비심리 위축 우려에도 불구하고 3/4분기부터는 성수기 효과가 나타나면서 주력 부문인 BGA 및 MLCC의 가동률 상승으로 고정비 부담 완화가 예상되며, 중장기 성장동력인 LED 및 FC-BGA의 수익성이 호전될 것으로 전망됨. 이러한 영업성과에 힘입어 3/4분기 및 4/4분기 연결기준 영업이익은 각각 562억원, 694억원으로 증가할 전망이다.

◆ 투자심리 회복은 다소 시간이 필요할 듯

매크로 및 실적 측면에서 주가의 Indicator를 점검해 본 결과, 투자심리 회복은 시간이 걸릴 것으로 전망됨. 주가를 약 3개월 선행하는 것으로 나타나는 미국의 IT 출하-재고 Cycle 지표는 지난 4월부터 급격히 악화되고 있다. 경기침체 및 유가를 포함한 물가상승으로 Tech 제품에 대한 소비가 약화되는 추세를 보이고 있어 성수기 효과에 따른 본격적인 실적 개선이 나타나야 투자심리가 회복될 전망이다. 다만 2/4분기 실적 부진이 주가에 이미 대부분 반영된 것으로 판단되고, 주가와 흐름을 같은 영업이익이 3/4분기부터 증가할 것으로 전망되어 시간이 경과하면서 투자심리가 회복될 전망이다.

◆ 적정주가 5만원으로 하향 조정하나 투자의견은 매수 유지

실적 전망 및 적용 Multiple 하향 조정으로 적정주가를 5만원으로 25.4% 하향 조정하나, 성수기 진입에 따른 하반기 실적 개선이 예상되고, 중장기 성장동력인 LED 및 FC-BGA의 향후 이익 모멘텀 강화가 예상되어 투자의견은 “매수”를 유지한다. 적정주가는 올해 예상 BPS에 P/B 1.9배를 적용하여 산출되었으며, Target P/B 1.9배는 2000~2007년의 역사적인 P/B 배수와 ROE간의 비례관계를 통해 도출된 수치이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00