달러/원 환율이 이레만에 반등했다.글로벌 달러가 추가 하락이 제한된 가운데 견조함을 유지하고 외국인들의 주식 순매도가 나흘째 지속되면서 매수세가 부활했다.지난주 중국의 전격적인 금리인상 조치 속에서 위안화 절상 부담 등으로 엔/원 크로스 매도에 나섰던 역외세력들도 주식 순매도 관련 달러 매수 주문에 다시 매수로 돌아섰다.더욱이 달러/원 환율이 정유사 등의 저가 매수와 이랜드 관련 달러 매수 등으로 955원대가 탄탄하고 100엔/원 환율도 820원 초반으로 하락하면서 역외세력들의 포지션 정리가 어느 정도 마무리된 것으로 파악된다.이런 가운데 외국인들의 주식 시장에서 전날(24일)까지 나흘간 7,000억원 이상 매도하면서 역외의 매수 전환을 이끌어 낸 것으로 분석된다. 또한 코스피선물시장에서 이틀째 1만3,000계약 이상 순매도한 것도 자금 흐름과 관련해 외국인들의 달러 매수를 지원하고 있은 것으로 보인다.이에 따라 전날 달러/원 환율은 959.20으로 전날보다 3.50원 상승하며 마감, 종가기준으로 지난 8월 14일 965.80원 이래 이레만에 올랐다. 무엇보다 수급상으로 955원선에서 팽팽한 대립 끝에 지지력을 확보했고, 외국인들의 주식 순매도가 반등세를 이끌었다는 점에서 수급 문제가 중요한 요인이 되고 있다.◆ 외국인들의 순매도 기조 연장될 듯 먼저 외국인들의 주식 매매와 관련해서는 지난주 순매수 전환이 일시적인 것으로 판단된다. 미국의 인플레 리스크가 완화되고 경기 둔화가 아니라는 것을 8월 필라델피아 제조업 지수가 급호전된 상황에서 주가가 급반등했다는 점이다.그렇지만 여전히 미국이 인플레 리스크에 대비한다는 중앙은행(FRB)의 관점이 투영되면서 글로벌 달러는 견조함을, 미국 주가는 지난주 상승 이후 다소간 고점이 주춤거리는 조정을 보이고 있다.이런 가운데 국내 주식시장에서도 외국인들은 순매도로 전환했고, 특히 선물시장이 현물시장을 좌우하는 가운데 제한된 등락이 이어지고 있다.외국인들의 주식 순매도는 그동안 한국시장에 대한 과매수(overweight) 포지션을 줄이는 것으로 해석되고 있다. 일각에서는 한국시장을 떠나는 게 아니냐는 우려가 있기도 하지만, 한국 시장에서 차지하는 비중이 40% 이상이나 될만큼 컸고 ‘한국 매도’(Sell Korea) 주장은 아직까지 30% 후반대를 유지하고 있다는 점에서 근거가 희박하다.물론 한국시장에 대한 비중 축소 작업은 대만이나 중국, 인도, 러시아 등 신흥시장국들의 경제성장이 가속화되면서 이들의 편입 비중이 점차 높아지고 있는 것과 연관이 있다는 지적이다.이에 따라 외국인들의 순매도가 한고비를 넘겼다는 분석이 제기되고 있기는 하지만 당분간 순매수로 전환하기는 힘들 것으로 보인다.미래에셋증권의 안선영 애널리스트는 "외국인이 대만이나 중국, 러시아는 매수하고 한국시장에 대해서는 차별적으로 매도하는 것은 비중 조정 차원에서 진행되고 있는 것으로 분석된다"며 "큰 고비를 넘기고 있는 듯하다"고 말했다.안선영 애널리스트는 "한국에 대한 차별적 매도는 2004년 10월 이후 지속됐는데 상당부분 MSCI 리밸런싱에 따른 기술적인 비중 조정 압력으로 유발된 것"이라며 "향후 MSCI 지수에 추가적으로 중국, 러시아, 인도 등이 반영돼야 하기 때문에 한국의 시가총액 하락압력은 지속될 수 있으나 대형 이벤트였던 대만의 비중 조정이 막바지에 이르면서 매도압력이 다소 완화될 듯하다"고 말했다.덧붙여 그는 "글로벌 펀드의 경우 한국시장에 대한 편입비중이 2005년 2~4%포인트 가량 초과(overweight)됐다가 현재 1%포인트 수준으로 축소되면서 비중 축소 압력이 완화돼 자금을 흡수할 수 있는 공간이 확보되고 있다"며 "향후 글로벌 펀드에 자금 유입이 강화된다면 외국인 매수 전환도 일부 기대할 수 있다"고 전망했다.◆ 8월도 수입증가율이 수출증가율을 앞설 듯 여기에 8월중에는 수출이 여전히 10% 이상 두자리수대 증가율을 보일 것이나 수입증가율이 수출증가율을 상회할 것으로 보인다.외환수급 차원에서 가장 큰 비중을 차지하는 무역 관련 수급에서 수요가 결코 밀리지 않는다는 것이다.8월들어 무역수지 적자가 지난 10일까지 30억달러를 넘었다가 지난 20일까지 27억달러로 크게 줄어들지 않은 것은 그만큼 국제유가 급등에 따른 해외 지불 달러가 늘었다는 얘기다.물론 월간단위에서 월하순으로 오면서 월중순까지 수입초과-결제우위 상황이 월말에는 수출초과-네고우위로 급반전하기는 하지만, 7월에 이어 8월에도 수출 비수기라는 점에서 그 반전 상황이 완만하게 전개될 것으로 보인다.경제전문가들은 7월 12.4% 증가했던 수출은 8월중 전년동월비 13~16% 가량 증가할 것으로 전망하고 있으나 수출은 17~20%대에 달할 것으로 보고 있다. 이에 따라 무역수지 흑자 규모가 크지 않을 것이라는 전망이 우세하다.SK증권의 김재은 이코노미스트는 "8월 수출은 12.9% 증가해 263억6,000만달러, 수입은 17.3% 증가해 258억달러가 예상된다"며 "수출 증가율이 두자리수를 유지하고 있으나 수입이 커 무역수지는 8월에도 5.6억달러 수준에 그칠 것"으로 전망했다.미래에셋증권의 류승선 이코노미스트는 “8월 수출은 전년비 15.0% 증가하는 데 반해 수입은 21.5% 증가할 것으로 예상된다”며 “8월 무역수지는 2.5억달러 정도로 흑자규모가 급감할 것”이라고 내다봤다.◆ 달러/원 환율 960원 안팎 수급 공방 치열할 듯 이처럼 8월 외환수급이 수요우위로 가는 가운데 글로벌 달러도 미국이 인플레이션 압력 방어를 위한 한차례 정도의 추가 금리인상에 대한 여지를 두고 있어 빠지지 않고 있다.이에 따라 달러/원 환율은 960원을 향한 상향 시도가 이어질 것으로 보인다. 물론 월말 네고와 치열한 경합을 벌일 것으로 보여 매물 출회 여부를 주시할 필요가 있다.시장은 955원의 저점을 확인했고 수급 상황이 괜찮아 960원대 상향 시도에 나설 것으로 보인다. 그렇지만 역외에서 NDF 1개월 선물이 960원을 넘지 못하고 매물에 막혔다는 점에서 저항 역시 만만찮아 보인다.이날 거래는 단기 피봇분석을 적용하면 958.40원을 중심으로 957.50~960.10원, 그리고 좀더 넓히면 955.80~961.00원에서 것으로 예상된다.물론 외국인 주식 순매도가 다시 급증할 경우 전날처럼 장중 급반등 여지가 있다는 점에서 환율의 상하 밴드에 대해서는 견고한 마음보다는 융통성을 부여하고 대응하는 게 바람직한 상황이다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com