지난주 채권금리는 5주일 연속 하락하면서 연중 최저치를 경신했다.3년 국고채수익률은 4.72%로 전주말보다 0.04%포인트, 5년 국고채수익률은 4.87%로 0.05%포인트, 10년 국고채수익률은 5.16%로 0.01%포인트가 각각 하락했다.글로벌 달러약세와 유가급등으로 인해 하반기 경기가 둔화될 수 있다는 인식이 확산된 가운데 외국인의 대규모 국채선물 순매수가 금리하락을 견인했다.국내기관들은 외인의 선물매수에 매도로 대응하다가 숏커버를 하면서 금리가 흘러내리는 양상이었다.이번주 채권시장은 지난주와 마찬가지로 글로벌 달러와 외국인의 국채선물 움직임이 핵심변수가 될 것으로 보인다. 이들 변수에 따라 금리가 좀더 흘러내릴 수도 있고 다소 반등할 가능성이 있다. 한단계 낮아진 박스권 움직임을 보일 것으로 예상된다. ◆ 이번주 3년국고채 금리 4.66-4.81% 예상,, “추가하락 vs 숨고르기조정 의견 팽팽”뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.66-4.81%, 5년만기 국고채수익률 4.81-4.97%로 나타났다.지난주 3년만기 국고채수익률 종가 4.72%를 감안할 때 3년만기 국고채수익률 예상범위는 아래로 0.06%포인트, 위로 0.07%포인트 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.87%에 비해 아래로 0.06%포인트, 위로 0.10%포인트 열어놓았다.3년만기 국고채수익률이나 5년만기 국고채수익률 모두 아래 보다는 위로 약간더 가능성을 열어놓았고 3년물 보다는 5년물을 위로 더 열어놓은 것이 이채롭다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 4.65%가 4명, 4.66%가 2명이었고 4.60%, 4.63%, 4.68%, 4.69%, 4.70%가 각각 1명씩이었다. 이번주에 금리가 더 내려가더라도 3년만기 국고채수익률이 4.65% 언저리에서는 막힐 것이란 견해에 힘이 실려 있음을 알 수 있다.박스권 상단의 경우 4.80%란 응답이 7명으로 가장 많았고 4.85%가 2명이고 4.75%와 4.83%가 각각 1명씩이었다.금리가 반등해도 4.80%대에서는 대기매수세가 유입되면서 상반경직성을 띨 것으로 보는 견해가 지배적이었다. 금리가 좀더 흘러내리며 박스권 하단을 테스트할 것이란 견해와 레벨부담으로 인해 다소 조정을 받는 숨고르기 장세가 될 것이란 견해가 팽팽했다. 대체로 3년만기 국고채수익률이 박스권 하단으로 여겨지던 4.80%를 하향돌파한 후 한단계 낮아진 박스권 움직임을 보일 것으로 예상에 힘이 실려 있다고 볼 수 있다. 새로운 박스권 하단은 4.65% 수준, 박스권 상단은 4.80% 언저리가 될 가능성이 있을 것 같다. ◆ 금리 연최저 경신 or 조정.. 글로벌 달러와 외국인 움직임에 달려. 이번주 채권금리는 지난주에 이어 연최저 행진을 이어갈 수 있을까. 아니면 레벨 부담으로 인해 조정을 받을까.뉴스핌의 이번주 금리설문조사 결과로 보면 이 두가지 견해가 팽팽히 맞섰다. 어느쪽으로 기울지 설문조사 결과로 판단하기가 어렵다. 어느 관점이 맞을지는 글로벌 달러 움직임과 외국인의 국채선물 움직임에 달려 있을 것 같다. 달러엔은 지난주 한때 109엔이 무너진후 다시 반등해 지난주말에는 한때 112엔까지 반등했다.미국의 인플레 우려로 6월 FOMC에서 단기금리를 추가로 올릴 가능성이 살아있다는 관측이 대두되고 유럽과 일본 등이 일방적인 달러약세에 대해 우려를 표시하면서 달러약세가 조정을 받는 모습이다. 달러약세 흐름에 대한 조정이 이어질지, 아니면 다시 약세로 방향을 잡고 나갈지가 이번주 금융시장이 가장 주목하는 변수중 하나다. 달러약세가 조정을 받으면서 원달러 환율이 반등할 경우 채권시장에는 최근 5일주일연속 금리가 하락한 데 대한 레벨부담에 힘이 실리며 조정을 받을 가능성이 있다.반면 달러약세가 다시 이어지면서 원달러 환율이 재차 하락하면 하반기 경기둔화 가능성에 힘이 실리면서 금리가 좀더 흘러내릴 수 있다. ◆ 주도권 쥔 외국인 선물미결제약정 사상최대치 돌파할까..지난주말 채권시장은 외국인의 선물매수에 매도로 대응하던 국내기관들이 못견디고 10년만기국고채 매수로 숏커버를 하는 모습이었다. 숏으로 대응하는데 한계를 느끼고 손절설 숏커버에 나선 곳도 있는 것으로 알려졌다. 이에따라 채권시장의 주도권은 외국인이 잡게 됐다. 순매수 미결제약정을 5만5천계약까지 끌어올려 사상최대치(5만9천계약)에 근접하고 있는 외국인의 순매수 규모가 사상최대치를 돌파하고 더 늘어날지, 아니면 더 늘어나지 않고 가격관리를 하는 선에서 그칠지도 눈여겨 볼만한 변수다. 외인들이 선물 순매수 미결제약정 사상최대치를 돌파하고 순매수 규모를 더 늘려갈 경우 국내기관의 숏커버로 인해 금리가 좀더 흘러내리는 양상이 될 수 있다. 반면 외인이 급하게 차익실현을 하거나 순매수 미결제약정을 더 늘리지 않고 밀리면 사고 오르면 차익실현을 하면서 가격관리를 하는 선에서 그칠 경우 금리는 박스권에서 등락하는 양상이 될 가능성이 있다. ◆ 10년만기 국고채입찰 별무리 없이 될 듯.. 장기투자기관의 응찰참여 주목이번주에는 특별한 경제지표 발표가 없다. 반면 22일 1.4조원의 10년만기 국고채입찰과 23일 2년 및 1년만기 통안증권입찰이 있다.지표 보다는 입찰에 더 관심이 많은 한 주다.10년만기 국고채입찰은 별 무리없이 소화될 것이란 견해와 한단계 낮아진 레벨에서 제대로 낙찰금리가 높아질 것이란 견해가 엇갈려 있다.전자의 경우 지난주 5-10년 스프레드가 4bp 벌어졌는데 이는 시장이 이미 10년만기 국고채입찰에 대응을 해놓은 것으로 봐야 한다는 논리를 편다. 10년만기 국고채입찰이 지나면 10년만기 국고채로 매수세가 유입되면서 5-10년 스프레드가 다시 좁혀질 것이라는 게 전자의 시각이다. 반면 후자의 경우에는 금리레벨이 상당히 낮아진 상황에서 장기투자기관들이 10년물 입찰에 응찰할지 물음표를 던진다. 이들은 장기투자기관의 수요가 작을 경우 낙찰금리가 올라올 수 있고 2년만기 통안증권입찰이 연이어 있는데 이 두가지 입찰을 받고나서 더 달릴 수 있을지 의문이라는 논리를 펴고 있다.이번주 역시 수급 못지 않게 글로벌 달러약세가 더 이어질지, 아니면 조정을 받을지와 외국인의 국채선물 시장에서의 움직임 등 대외변수의 영향에서 자유롭기는 어려울 것 같다. 대외변수와 수급, 펀더멘털, 레벨 등 다양한 변수를 주시하면서 탄력적으로 대응할 필요가 있다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr