이번주 달러/원 환율은 글로벌 달러 약세 국면이 지속되면서 하락 압력이 여전한 가운데 930원대 하향 테스트가 이어질 것으로 전망된다.글로벌 달러는 지난 2004년 이래 지속된 미국의 금리인상이 중단되는 반면 중국, 호주에 이어 유로존 등 미국 외 지역의 금리인상이 점차 가시화되면서 급락하는 등 중요한 분기점에 놓여 있다.특히 이번주에는 오는 10일 미국의 금리인상 여부를 결정하는 연방공개시장위원회(FOMC)가 예정돼 있고, 국내에서는 오는 11일 5월 금융통화위원회와 옵션 만기일을 앞두고 있어 시장 영향이 주목되고 있다.◆ 글로벌 달러 급락, 유로존 금리인상 시사, 미국 금리인상 중단 여부 주목 지난주의 경우 국내시장이 ‘부처님 오신날’과 ‘어린이 날’로 휴장하며 주말 연휴를 즐기는 가운데 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 2.25%로 유지하기는 했으나 쟝 클로드 트리셰 총재가 강하게 인플레 경각심을 펴면서 6월중 금리인상 기대가 한층 고조됐다.반면 미국의 4월 고용동향은 실업률이 4.7%로 유지된 반면 비농업부문 신규일자리 창출이 예상치인 20만개보다 적은 13만8,000개에 그치면서 금리인상 중단 가능성에 무게를 실어줬다.이런 가운데 글로벌 달러는 유로/달러가 1.27선대로 급등하며 1년중 최고치를 기록하고, 달러/엔 환율은 113선이 무너지며 112선대로 급락하며 7개월여 최저치를 경신하는 등 글로벌 달러 약세가 급속도로 진전됐다.시장에서는 최근 미국의 연방준비제도이사회(FRB) 버냉키 의장의 ‘긴축 잠정중단 가능’ 발언을 계기로 그동안 FOMC의 성명서가 제기한 ‘긴축 종료’가 가시화될 수 있을 것으로 생각하고 있다.미국은 지난 앨런 그린스펀 FRB 의장 시절인 2004년 6월 이후 인플레 압력과 자산 버블 붕괴 우려감을 완화하는 차원에서 FOMC 회의 때마다 금리를 25%포인트씩 인상해 왔다.이런 과정에서 글로벌 달러는 강세 기조를 지속했고 미국의 경제도 4~5%에 달하는 견조한 성장세를 지속했다.그러나 그동안의 금리인상 결과 인플레 압력이 줄어드는 가운데 경기 지표들이 긴축 영향을 서서히 받기 시작하고 있다는 것이 FRB의 금리인상 종료의 배경을 제공하고 있다.아직까지 미국의 금리와 여타 주요국간의 금리격차가 지속되고는 있으나 미국의 추가 금리인상 전망이 해소되는 과정에서 달러 자산 위주로 구성했던 자산배분(asset allocation)에 일정한 변화가 불가피한 상황이다.◆ 달러/원 환율 추가 하향 테스트, 930원 하향 돌파 여부 주목 글로벌 달러의 약세 흐름이 강화되면서 국내 달러/원 환율 역시 여전히 하락 압력에서 자유롭지 못할 것으로 보인다.지난주의 경우에도 달러/원 환율은 4월말 이래 나흘째 하락하며 지난 3일 장중으로는 933.20원, 종가로는 934.30원으로 지난 1997년 10월 24일 929.50원 이래 8년 6개월여 최저치를 기록한 바 있다.이후 4일 달러/원 환율은 닷새만에 반등세를 보이긴 했으나 결국 940원에 안착하지 못하면서 시장의 매물 강도를 다시 확인한 바 있다.또한 지난 4일의 반등이 자체 반등 타이밍도 있긴 했으나 외환당국의 개입과 달러/엔 환율이 113선대 초반에서 114선대를 육박하는 반등력을 보여준 데 따른 영향이 크다고 할 수 있다.그렇지만 지난 5일 이후 연휴 과정에서 글로벌 달러가 다시 급락 양상을 보임에 따라 국내 시장의 심리가 다시 약세쪽으로 쏠릴 가능성이 커졌다.특히 수출업체들의 경우 최근의 달러 매도헤지의 정당성을 자신감있게 확인한 반면 은행간 거래자들의 경우 저가 매수 관점을 재수정해야 하는 현실적 부담을 안게 됐다.더욱이 정부나 외환당국의 경우 과연 글로벌 달러 약세 국면에 어떻게 대응할 지 주목된다. 지난주 재정경제부 박병원 제1차관은 ‘환율 하락 속도가 너무 빨라 우려된다’며 ‘대책을 고민중’이라고 말한 바 있다.이런 발언은 지난 4일 달러/엔 환율의 반등과 더불어 숏커버 매수세를 촉발시키며 달러/원 환율이 반등하는 데 일조한 바 있다.외환당국의 구두개입이나 실제 개입이 빈번해진다는 것은 환율 급락의 심각성을 드러내주는 동시에 다른 한편에서는 시장의 교란 및 왜곡 요인이 커진다는 것을 의미하기 때문에 불확실성을 키울 수 있다는 점은 상기할 필요가 있다.시장에서는 달러/원 환율이 급락 이후 950원을 넘어서지 못하면서 930~950원의 새로운 박스권을 그리며 단기 시나리오를 짜고 있는 중이다.이런 가운데 글로벌 달러가 급락하면서 달러/원이 940원도 제대로 회복하지 못하면서 점차 930원에 대한 하향 테스트와 900원대 초반대 환율에 대한 전망을 그리기 시작했다.물론 달러/원 환율이 하락하면 하락할수록 경제나 수급에 미치는 영향도 커진다는 점에서 하락속도는 점차 둔화될 것으로 보고 있다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com