미국 연준은 지난 27일부터 28일까지 열린 이틀간의 연방공개시장위원회(FOMC)에서 단기정책금리인 연방기금금리(FFR)를 4.75%로 25bp 인상했다.정책성명서는 긴축 종료 가능성은 언급하지 않은 채 향후 추가 금리인상 가능성을 시사, 생각보다 강경한 기조를 취한 것으로 평가되고 있다.FOMC는 이번 정책성명서에서도 "성장 및 인플레이션 리스크의 대략적인 균형을 유지하기 위해서 일부 추가적인 금리인상이 필요할 수 있다"("The Committee judges that some further policy firming may be needed to keep the risks to the attainment of both sustainable economic growth and price stability roughly in balance. In any event, the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to foster these objectives" )며 지난 1월 성명서의 핵심 문구를 그대로 유지했다.이 같은 연준의 태도로 인해 향후 추가금리 인상 가능성이 명백해지자 美 국채 및 주식 가격은 일제히 하락했다.◆ "자원가동률+ 에너지 및 여타 상품가격 상승은 잠재적인 인플레 압력"이번 FOMC 성명서는 먼저 최근 경제동향에 대해 "지난해 4/4분기의 실질 GDP성장률 둔화는 대부분 일시적이거나 특수한 요인들을 반영한 것 같다(The slowing of the growth of real GDP in the fourth quarter of 2005 seems largely to have reflected temporary or special factors)"고 평가, 성장전망에 대해 낙관적인 태도를 견지했다.다만 이들은 "경제성장세는 현 분기에 강력하게 회복됐지만, [앞으로는] 좀 더 지속가능한 수준으로 완만해질 것 같다(Economic growth has rebounded strongly in the current quarter but appears likely to moderate to a more sustainable pace)"고 예상했다. 이러한 향후 경제전망에 대한 구체적인 묘사는 이전 성명서의 방식과 크게 달라진 부분으로, 아마도 버낸키 의장은 이러한 중기 경제전망이 통화정책에 미치는 영향을 묘사한 것으로 판단된다.한편 연준은 "아직은 에너지 및 여타 상품가격이 코어 인플레이션 압력에 부분적인 영향을 주었을 뿐이며, 생산성 향상 추세의 지속으로 인해 단위노동비용의 상승세가 억제되었고, 인플레이션 기대수준은 안정되었다(As yet, the run-up in the prices of energy and other commodities appears to have had only a modest effect on core inflation, ongoing productivity gains have helped to hold the growth of unit labor costs in check, and inflation expectations remain contained.)"고 평가했다.그러나 향후 인플레 리스크에 대해서는 "자원 가동률의 상승 가능성과 에너지 및 여타 상품가격의 상승세는 인플레이션 압력을 가중시킬 잠재력을 갖고 있다(Still, possible increases in resource utilization, in combination with the elevated prices of energy and other commodities, have the potential to add to inflation pressures)"고 경고했다.이번 성명서에서는 향후 인플레이션 압력의 강화 요인들 중 에너지물가 외에도 '상품가격(commodity price)' 문제도 거론해 이목을 끌었다.전문가들은 이제 연준이 유가 뿐 아니라 상품가격 변화도 면밀하게 관찰하기 시작했다며, 최근 수개월 동안 급격하게 상승한 금속 및 여타 상품가격 동향을 고려한다면 다소 공격적인 금리인상 가능성을 시사한 것일 수 있다고 지적했다.이상과 같은 전반적인 평가 속에 추가 금리인상 필요성을 시사한 FOMC는, 이번 성명서에서도 "어떤 경우라도 경제성장과 물가안정 목표의 달성을 위해서 필요하다면 경제전망의 변화에 대응해 나갈 것"이라는 기본관점을 재확인했다.◆ 버낸키, 그린스펀 정책 연속성 유지... 투명성 제안 검토한 듯 이번 금리인상으로 연준은 지난 2004년 6월부터 15회 연속 금리인상을 단행한 셈이며, 기준금리는 46년래 최저치인 1%부터 2001년 3월 이래 최고수준에 도달했다.버낸키 신임 연준의장의 첫 데뷔 무대인 이번 FOMC는, 1월 그린스펀의 마지막 FOMC 정책 기조를 거의 그대로 답습, 지난 해 청문회 당시 약속한 바 정책 "연속성"을 견지한 것으로 평가된다.버낸키는 앞으로 연준의 정책결정 과정과 정책결정 배경에 대해 보다 투명하게 만들 것을 약속했는데, 이 역시 그린스펀 시대에 이미 시작된 변화를 추종하는 것으로 평가된다.FOMC는 이번 회의에서 버낸키의 제안에 대해 검토한 것으로 판단되며, 앞으로도 점진적인 변화를 추구할 것으로 전망된다. 아마도 4월18일 공개되는 의사록을 본다면 그가 정책성명서를 '리스크 균형 내지 요인들에 대해" 길고 자세하게 묘사하자고 한 제안이나 공식적이고 구체적인 경제전망을 좀 더 자주 발표하자는 제안이 어떤 방식으로 논의되었는지 확인될 수 있을 것이다.이번 성명서도 지난 1월 성명서에 비하자면 최근 경제동향 및 전망을 좀 더 상세하게 기술한 점이 눈에 띄며, 인플레이션 리스크에 대한 평가 역시 세심하게 작성된 것이 확인된다.이번 FOMC 정책결정은 총 11명의 멤버들의 만장일치로 이루어졌으며, 다만 퍼거슨 연준리 부의장은 사임 의사를 밝힌 관계로 참석하지 않았다.한편 12명의 지역 연방준비은행 총재들 중 11명은 할인율을 5.5%에서 5.75%로 인상해 줄 것을 요청했다. 캔자스시티는 할인율 인상을 요청하지 않았다.◆ 전문가들, 연준 추가금리 인상에 베팅... 일각에선 '오버슈팅' 경계 목소리이미 수 개월 전부터 연준 관계자들은 향후 정책결정 전망에 대해 구체적으로 밝히지 않는 모호한 태도를 견지해왔다.이들은 현재 연방기금금리가 "중립" 수준에 진입했으며, 따라서 향후 금리결정은 전적으로 거시지표 결과, 즉 경제성장 및 인플레이션 전망의 변화에 의존할 것이라고 강조했다.올해 1/4분기 미국 경제는 연율 4%가 넘는 강한 회복세를 보였을 것으로 판단되며, 실업률은 4.8%로 거의 완전고용 수준을 기록할 것으로 전망되고 있다. 그러나 에너지 및 식품을 제외한 코어 인플레 압력은 1.8% 수준으로 연준의 안심지대의 상단에 위치해 있다.이 같은 상황에 비추어 볼 때 이번 FOMC에서 연준은 아직 인플레이션 압력이 현실화되지는 않았지만, 그래도 리스크 요인으로 남아있다는 점에서 이에 대한 사전 대응을 지속하기로 결정한 셈이다.에단 해리스(Ethan Harris) 리만 브라더스 수석 美 이코노미스트는 "현재 연준의 태도는 인플레이션 압력이 현실적이라기 보다는 리스크로 유지되고 있다고 본 것"이라며, 자신은 "앞으로 연준의 추가 금리인상 여지와 인플레 압력의 상승 가능성을 감안할 때 연방기금금리가 결국 5.5%까지 인상될 것으로 본다"고 밝혔다.래리 캔터(Larry Kantor) 바클레이즈 캐피털 리서치 헤드는 연준의 지속적인 금리인상에도 불구하고 "주가가 높고 금리는 상대적으로 낮은 등 금융여건은 여전히 경기부양적"이라며, "신용증가세가 여전히 강하고 기업들의 현금보유량이 풍부한데다 투자자들의 투자여력도 아직 남아 있는 것으로 본다"고 강조했다.그는 연준이 5월 금리인상 이후 긴축을 중단하더라도 조만간 다시 금리인상을 단행할 가능성이 있는 것으로 본다고 주장했다.그러나 UBS 수석 美 이코노미스트인 모리 해리스(Maury Harris)는 경제가 이미 둔화되고 있다며 연준이 지금 당장 금리인상을 중단해야 할 것이라고 주장했다.그는 특히 2월 신규주택 판매규모가 폭감했고, 내구재주문 역시 크게 감소한 것을 지적하며 아마도 올해 하반기 미국 실질 GDP성장률이 연율 2.5%까지 둔화될 가능성도 있다고 경고하고, 연준이 여기서 추가로 금리를 인상할 경우 '오버슈팅' 부담으로 경기가 더욱 악화될 수도 있다고 지적했다.다만 해리스는 연준의 오버슈팅 가능성에도 불구하고 인플레이션 압력이 충분히 낮기 때문에 美 경제가 경기침체에 빠져들 가능성은 없어 보인다고 덧붙였다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com