지난주 채권금리는 5주일연속 내림세를 이어갔다. 올해들어 첫째주 한 주일만 금리가 올랐을 뿐 내림세가 줄곧 이어졌다. 지난주에는 금융통화위원회가 콜금리를 4.0%로 0.25%포인트 인상한 후에 금리가 큰폭으로 떨어진 것이 인상적이다. 지난주말 3년만기 국고채수익률은 4.85%로 전주말보다 0.10%포인트, 5년국고채수익률은 5.02%로 0.14%포인트, 10년국고채수익률은 5.27%로 0.16%포인트 떨어졌다. 박승 한은총재가 당분간 콜금리 추가인상이 없을 것을 시사하면서 정책불확실성이 상당부분 해소된 가운데 장기채를 중심으로 낙폭이 커졌다. 이로인해 수익률곡선은 더욱 평평해져 3-5년 스프레드가 17bp까지 줄었다. 이번주에는 펀더멘털이나 정책 면에서 특별한 재료가 없다. 수급과 주변 시장에 따라 등락하는 움직임이 될 것으로 보인다. 월요일(13일) 2.4조원의 5년만기 국고채입찰후 금리가 좀더 흘러내릴 가능성이 있고 스프레드가 얼마나 더 좁혀질 수 있을지가 관심이다. ◆이번주 3년국고채금리 4.96-4.92% 예상.. 변수 적어 수급장세 예상 뉴스핌이 11명의 채권전문가를 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.76-4.92%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.91-5.09%로 나타났다. 지난주말 3년만기 국고채수익률 종가가 4.85%인 점을 감안하면 이번주 3년 국고채금리 예상범위는 아래로 9bp, 위로 7bp 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(5.02%)에 비해 아래로 0.09%포인트, 위로 0.07%포인트 열어놓았다. 3년만기 국고채수익률이나 5년만기 국고채수익률 모두 위보다는 아래로 약간 더 열어놓은 것이 눈에 들어온다. 11명의 응답자중 3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 4.75%라는 대답이 7명으로 가장 많았고 4.78%가 2명, 4.70%와 4.80%가 각각 1명씩이었다. 3년만기 국고채수익률 박스권 상단의 경우 4.90%가 5명으로 가장 많았고 4.95%가 4명으로 그 다음이었으며 4.88%와 4.93%가 각각 1명씩이었다. 대체로 3년만기 국고채수익률은 올라봐야 4.95%를 넘기 어렵고, 내려가도 4.75%이하는 어려울 것으로 보는 견해가 지배적인 가운데 박스권 상단이 내려오는 양상을 보일 것으로 보는 견해에 힘이 실렸다. 박 총재의 발언으로 볼 때 콜금리 추가인상이 5월이후에나 가능할 것으로 보이는 데다가 장기물 수급이 좋다는 점에서 채권금리가 상방경직성이 하방경직성보다 다소 강할 것으로 보고 있는 셈이다. ◆ 5년국고채 입찰후 금리 박스하단 테스트 가능성에 무게.. 정책불확실 해소속 장기물 수급 좋아 이번주에는 경제지표 발표나 정책 측면에서 특별한 재료가 없다. 13일 실시되는 2.4조원의 5년만기 국고채입찰 외에는 이렇다할 변수가 없다. 이에따라 이번주 채권금리는 5년만기 국고채입찰후 금리가 어떻게 움직일지에 관심이 쏠리고 있다. 일부에서는 지난주 금통위후 금리가 급락한데 따른 조정국면을 보일 수 있다고 본다. 지난주 금요일 한국은행이 2년 및 546일물 통안증권 2조원을 발행했고 2.4조원의 5년만기 국고채입찰이 실시되면 급한 수요는 어느정도 충족시켜줬기 때문에 곧바로 더 달리기는 어려울 것으로 예상된다는 것이다. 물론 이런 견해를 가진 쪽도 가격조정폭이 크지는 않을 것으로 보는 것 같다. 약간의 가격 조정, 아니면 기간조정 정도일 것으로 본다. 이런 시각은 현재로선 소수의견인 듯하다. 5년만기 국고채입찰후 금리가 좀더 흘러내리면서 박스권 하단을 테스트하는 움직임을 보일 것이란 견해가 우세하다. 추가하락에 무게를 두는 쪽은 통화정책 불확실성이 상당히 해소된 상황에서 수급이 장기물을 중심으로 여전히 좋다는 데 초점을 맞추고 있다. 예보채만기가 지난해말부터 대규모로 돌아오면서 장기투자기관들은 현금이 많아졌는데 채권을 제대로 사지 못했다. 장기투자기관들은 금리가 급등할 상황이 아니라면 채권을 꾸준히 사야하는 상황이고 이는 장기물에 대한 견조한 대기매수를 불러오는 요인이 되고 있다. 2.4조원의 5년만기 국고채입찰은 장기투자기관들이 장기물을 살 수 있는 기회가 될 것이기 때문에 무리없이 넘어갈 것으로 보인다. 한국은행이 1조원의 국고채직매입을 이르면 이번주중에 실시할 가능성이 있는 것도 장기물 수급을 좋게하는 요인이다. 다만 걱정되는 건 단기딜링세력들이 5년 국고채입찰을 과도하게 강하게 만들 경우 입찰 후유증이 다소 있을 수 있다는 점이다. 5년국고채 입찰이 장기투자기관을 중심으로 무난히 소화될 경우 시장의 심리나 수급상황으로 볼 때 좀더 흘러내릴 가능성이 있다는 것이다. 어디까지 흘러내릴 지에 대해서는 자신은 없지만 콜금리와 3년만기 국고채수익률간의 스프레드가 75bp인 4.75%까지는 하락을 시도할 가능성이 있다는 견해가 다소 많은 듯하다. 장단기 스프레드의 경우 3-5년물이 17bp, 5-10년물이 25bp까지 줄어있다. 상당히 좁혀져 있어 부담스러운 측면이 있지만 3-5년 스프레드가 15bp수준까지 좁히는 시도가 있을 것으로 보는 견해가 적잖이 나오고 있다. 이런 점을 감안하면 이번주 채권시장은 5년만기 국고채입찰이 장기투자기관을 중심으로 소화되는지, 단기딜링 기관으로 소화되는 지 주의하면서 박스권 하단테스트에 대비한 운용전략을 짜는게 좋을 듯하다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr