지난주 채권금리는 장기물을 중심으로 6주일 연속 오름세를 이어갔다.금융통화위원회가 예상대로 콜금리를 동결하고 박승 한은총재가 채권시장이 지나치게 쏠려 있다며 장기금리 급등에 대해 우려를 표시했지만 채권시장은 반짝 반응에 그쳤다. 매수심리가 얼어붙어 매수주체가 없는 상황에서 말 보다는 수급에 직접 도움을 주는 조치가 필요하다는 견해가 많았다.매수주체가 없는 상황에서 14일 실시되는 2.37조원의 5년만기 국고채입찰에 대한 부담이 박 총재의 발언 보다 더욱 크게 작용했다.3년국고채수익률은 5.15%로 전주말보다 0.08%포인트, 5년국고채수익률은 5.50% 0.15%포인트, 10년국고채수익률은 5.78%로 0.17%포인트가 각각 상승했다. 이번주 채권금리는 5년만기 국고채입찰과 박승 한은총재의 콜금리와 장기금리간 괴리 우려 발언에 따른 한은의 후속조치가 나올지 등이 변수로 작용하는 가운데 등락하는 흐름이 될 것으로 예상된다.5년만기 국고채입찰후 한은의 국채단순매입(직매입) 기대로 금리가 다소 반락하 것이란 예상과 상승흐름이 더 이어질 것이란 견해가 팽팽하게 맞서 있다.◆ 이번주 3년국고채금리 5.06-5.27% 예상.. 매수주체 부재 vs 한은개입 가능성뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 5.06-5.27%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 5.39-5.63%로 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(5.15%)에 비해 아래로 0.09%포인트, 위로 0.12%포인트 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 아래로 0.11%포인트, 위로 0.13%포인트 열어놓았다. 3년만기 국고채수익률과 5년만기 국고채수익률 모두 박스 하단보다는 박스 상단을 좀더 열어놓고 있음을 알 수 있다.3년만기 국고채수익률 박스하단의 경우 5.05%라는 응답이 6명으로 가장 많았고 5.10%가 4명, 5.0%가 1명으로 나타났다.박스권 상단은 5.30%가 5명, 5.25%가 3명이었고 3.18%, 3.20%,3.35%가 각각 1명이었다.취약한 매수심리와 매주주체 부재속에 채권금리 오름세가 이어질 경우 3년만기 국고채수익률 기준 5.30%까지 상승 가능성을 열어놓는 견해가 많았고 한은의 개입으로 금리가 반락할 경우에는 5.05%선까지 제한적으로 하락할 수 있다는 견해에 힘이 실려 있다고 볼 수 있다. ◆ 한은의 국채직매입이 변수.. 있으면 기술적 반락, 없으면 약세흐름 지속될 듯요즘 채권시장의 가장 큰 문제는 매수주체가 없다는 것이다. 은행의 상품계정은 상당수가 이미 사실상 북 클로징을 한 상태이고 투신사들은 자금이 계속 빠지고 있어 채권을 매수할 여력이 없다. 금리가 많이 올라와 가격메릿이 있지만 채권매수세가 살아나지 못하는 게 이런 이유 때문이다.박승 한은총재가 "콜금리와 장기금리간 스프레드가 콜금리를 세번 인상하는 걸 반영할 만큼 과도하게 벌어져 있다"는 지적에 대해 채권시장참가자들은 공감을 한다.그러나 채권시장참가자들은 'So what?(그래서 어쨌다는 건가?)'이란 질문을 던진다. 장단기 스프레드가 과도하게 벌어져있고 그래서 가격메릿이 있다는 건 박승 애널리스트(?)가 지적을 하지 않아도 이미 다 알고 있다는 것이다. 지금 상황에서 채권시장이 필요로 하는 건 채권수급을 실질적으로 개선시켜줄 수 있는 액션이라는 게 채권시장참가자들의 공통된 견해다. 한은의 수장이 장단기 스프레드가 과도하게 벌어져 있다은 인식을 가지고 있고 좁혀들기를 원한다면 할 수 있는 조치가 있기는 있다.그건 바로 한은의 국채단순매입(직매입)이다. 한은이 보유하고 있는 RP담보용 국채(5.5조원) 중에서 올해와 내년까지 만기도래하는 금액이 1.6조원이다. 한은은 적어도 만기도래액 만큼을 보충해야 하는 상황이다. RP담보용 채권을 보충하고 과도한 장단기스프레드도 줄이기 위해 한은은 국채직매입 카드를 꺼내들 가능성이 열려 있다.한은 관계자들은 그 가능성이 열려 있음을 부인하지는 않는다. 그 타이밍을 언제로 잡을지를 고민하는 모습이다.지난 2월 채권금리가 급등했을 때도 박승 총재가 과도한 금리상승을 우려한 후 한은은 국채직매입에 나섯었다. 그 당시 한은이 국채단순매입의 명분으로 삼았던 건 RP담보용 국채확보와 시장안정이었다. 그 때는 바스켓종목도 매입을 한 적이 있다. 시장안정용이라는 명분을 내세웠었다. 한은의 직매입 여부에 못지 않게 주목되는 게 바스켓종목을 직매입 대상이 포함시킬 지 여부다. 바스켓종목을 포함시키면 시장안정을 직접적으로 겨냥한 것으로 볼 수 있다. 바스켓종목을 포함시키지 않는다면 시장안정 보다는 RP담보용 국채확보에 좀더 무게를 둔 것으로 볼 수 있다.이번주 채권금리의 가장 큰 변수는 한은의 국채직매입 여부와 함께 5년만기 국고채입찰이 어떻게 될지다.5년국고채입찰에는 보험사, 연기금, 은행투자계정 등 장기투자계정이 얼마나 들어오느냐를 주목할 필요가 있다. 이들이 얼마 들어오지 않아 국채전문딜러(PD)가 떠안는 물량이 많으면 국채선물을 통한 헤지매도로 금리가 상승압력을 받을 수 있다. 반면 장기투자기관들이 많이 소해해줄 경우 공맫도를 친 일부 딜링기관들이 숏커버에 나서면서 금리는 기술적 반락을 할 가능성도 있다.◆ 스왑시장도 변수.. 추가 부채스왑 가능성속 애셋스왑 가능성도 주목스왑시장도 변수다. 이달에는 기업들과 카드사의 외화채권발행이 많아 Liablity swap(부채스왑)으로 인한 CRS 고정금리페이가 많은 것으로 알려져 있다.지난주에 2-3개 기업이 외화채권을 발행하면서 스왑시장에서 페이압력에 따른 공급물량 압박이 있었다. 이번주에도 카드사 1-2개사가 외화채권 발행을 할 것이란 관측이 있다.스왑시장에서의 페이압력이 있는 반면, 국내 금융기관이 외화채권을 매수하는 데 따른 Asset swap(자산스왑)으로 CRS 고정금리를 리시브하는 수요도 있다. 지난주에는 금리가 상승할 것이란 기대감으로 부채스왑이 많았지만 이번주에는 미뤄놓았던 자산스왑이 많아질 가능성이 있다는 관측이 일각에서 나오기도 한다. 스왑시장에서 부채스왑과 자산스왑이 어떻게 나오는지도 눈여겨 볼 필요가 있다. 미국 채권시장은 11월 국채입찰이 지난주 끝났고 이번주에 발표되는 물가지표가 안정될 가능성이 있어 기술적 반락 가능성에 관시이 쏠리고 있다.이번주 채권시장은 5년만기 국고채입찰 부담으로 주초에는 약할 것으로 보이지만 주중반이후에는 재경부가 실시하는 1조원의 국고채바이백과 한은의 국채단순매입 가능성으로 기술적 반락 가능성에 주목하는 한 주가 될 것 같다. 한은이 국채직매입을 바스켓종목으로 하면서 채권시장 안정의지를 보인다면 금리는 반락할 것으로 보이고 그렇지 않고 방치한다면 금리는 상승흐름이 이어질 것 같다. 공은 한국은행의 손으로 넘어간 셈이다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr