지난 6월 채권금리가 급등하기 시작하면서 채권펀드에서 자금이 이탈했지만 유리자산운용은 오히려 늘어나 눈길을 끌고 있다.유리자산운용의 채권관련펀드의 수탁고 규모는 지난 5월초 2500억원에 불과하다가 지금은 8200억원으로 늘었고 전체 수탁고도 8388억원에서 2조3백억원으로 증가했다. 이런 수탁고 증가로 손익분기점을 맞추기 시작했다. 유리자산운용은 아직은 규모가 작지만 내실을 알차게 다지고 있고 수탁고도 꾸준히 증가해 중형 자산운용사로의 발돋움하고 있다.이 회사의 위상식 채권운용 본부장을 만나 그 비결과 포부, 운용전략 등에 대해 들어봤다.위 본부장은 “1-2년물을 캐리하면서 국채선물로 매도헤지하고 크레딧베팅을 가미했던 게 상대적으로 좋은 수익률을 올렸고 이것이 수탁고 증가에 도움이 된 것 같다”고 말했다.위 본부장은 “올해 콜금리를 두 번 올리면 내년 채권시장은 좋아질 것”으로 내다봤다. 다음은 일문일답. - 3개 투신사에서 채권운용 본부장을 맡았는데 유리자산운용에서는 잘 되고 있나?▲ 지난 4월27일자로 유리자산운용으로 옮겼는데 5월부터 6월초까지는 듀레이션을 짧게 가져와 수익률이 나지 않았고 힘들었다. 그런데 6월 중순이후 금리가 상승하면서 수익률도 좋아졌다. 지금은 수탁고가 처음 올때보다 꽤 늘었다. 지난 5월6일 8388억원이었던 수탁고가 지금은 2조3백억원으로 두배이상 늘었다.- 6월부터 금리가 올라오면서 투신사의 수탁고가 줄었는데 유리자산은 거꾸로 이때부터 수탁고가 늘어난 것 같다. 비결은 무엇인가.▲ 금리가 턴했다고 보고 1-2년물을 캐리하면서 국채선물로 매도헤지를 했고 이와함께 크레딧베팅을 가미했다. 이런 전략이 주효해 운용수익률이 괜찮았고 기관과 은행 등에서 자금을 위탁했다. 사장님의 마켓팅 능력도 탁월하다. 시장상황에 순응하면서 고객 판매사와 운용사간의 이견이 적은 포트폴리오를 개발하고 저평가된 종목을 발굴하는데 중점을 두었다. LG 삼성 현대카드에 초점을 맞췄는데 이들 종목이 모두 신용등급이 상향조정돼 수익률을 높이는데 도움이 됐다.- 앞으로의 운용전략에 대해 들려달라.▲ 지금까지의 운용전략의 유지할 생각이다. 단기 크레딧 물건을 보유하면서 선물로 헤지하는 게 여전히 괜찮아 보인다. 10월에 금통위가 콜금리를 올린 후 추가인상 가능성을 열어놓고 있다. 좀더 보수적으로 보는 게 나아 보인다. 국정감사 과정에서 어떤 발언이 나올지 모르고 경제지표도 지켜봐야 한다. 7년동안 하락한 금리가 턴어라운드하는 과정으로 본다. 3년만기 국고채수익률과 콜금리와의 스프레드 100bp는 큰 의미가 없다. 통화정책의 전환기에는 오버슈팅을 할 수 있다. 한은과 재경부간에 금리논쟁이 있을 수 있어 하루 변동성이 커질 수 있는 상황이다. 시장불확실성이 크다.- 향후 운용의 중점은 어디에 둘 생각인가.▲ 스왑펀드를 운용해 봤지만 제일 좋은 전략은 단순전략인 것 같다. 리스크를 제일 정확하게 파악하고 관리할 수 있기 때문이다. 신종채권은 시장여건을 봐서 할 필요가 있다. 현상황에서는 상품을 디자인하기가 어렵다. 상품의 만기는 긴 반면 고객이 자금을 맡기는 기간은 1년정도로 짧아 상품의 만기와 고객이 돈을 맡기는 기간간에 미스매치가 일어난다. 또한 신종채권은 유동성도 떨어진다. 신종채권에 대한 관심은 있지만 상황을 개선되는 걸 보면서 할 필요가 있다. 채권계량분석모형(퀀트)를 가지고 준비중이다. - 채권시장이 어려운데 앞으로 어떨 것으로 보는가.▲ 올해 콜금리를 두차례 올리면 내년 채권시장은 좋을 것으로 본다. 반면 올해 콜금리를 한차례 올리고 내년에 한차례 올릴 경우에는 채권시장은 계속 어려울 가능성이 있다. - 조직은 어떻게 갖춰져 있나.▲ 채권운용본부에는 본부장이 1명이고 펀드매니저가 2명이다. 이제 회사 전체로 손익분기점을 갓 넘었다. 회사가 잘 되려면 채권에서 손익분기점을 맞춰야 한다고 생각한다. 내년 3월까지 채권에서 손익분기점을 맞추는 것이 목표다. 앞으로 1년내에 조직은 퀀트를 개발하는 인력과 크레딧 애널리스트, 전략담당 등 모두 3명을 더 충원해 리서치팀을 만들 생각이다.- 조직문화와 목표에 대해 들려달라.▲ 우선 조직문화는 가족처럼 어려울 때 도와주는 분위기가 되었으면 좋겠다. 또 우리회사의 목표는 수탁고 목표를 당초 내년 3월까지 1.5조원으로 정했는데 지금 2조원을 달성했다. 내년 3월까지 목표를 3조원으로 수정했다. 우리회사는 전직원이 28명인데 이중 50%가 매니저다. 작지만 알찬 조직이다. - 3개 투신사의 채권운용 본부장을 맡은 처음인 것 같은데 소감은.▲ 개인적으로 진짜 채권운용본부장이라고 생각하는 곳은 CJ자산운용때이다. 그이후 한일투신과 유리자산운용의 본부장을 맡고 있지만 본부장이라기 보다는 매니저라는 생각이 더 든다. CJ자산운용에서 선후배간에 정이 많이 들었는데 오래 하지 못해 아쉬웠다. 한일투신 이후에는 본부장이 마케팅 투자전략 크레딧애널리스트 역할을 모두 해야 하는 올라운드 플레이어에 가까웠다. 91년부터 채권을 해와 산전수전 다 겪어 이런 역할을 할 수 있지 않나 생각한다.- 채권시장에서 장수했는데 비결은 뭐고 처신은 어떻게 하는지.▲ CJ자산운용을 그만두기 싫었지만 경영진이 모두 책임을 지는 분위기라 그만뒀다. 그러나 그때 많은 사람들을 알았고 이것이 그 이후에 상당히 도움이 됐다. 거래관계에서 서로 윈윈하는 전략이 없으면 서로 살아남기 어렵다. 거래를 통해 알게 된 사람에 대한 배려와 관심이 많이 도움이 됐다.- 운용철학이 있으면 소개해 달라.▲ 장기적으로 안정적인 수익을 낼 수 있는 구조를 만드는 게 중요하다고 본다. 실전에서는 다수의 편보다 소수의 편에 서고 싶다. 매니저는 퍼포먼스로 평가를 받는다. 시장에 중립적인 상품을 연구하고 적용하는 게 중요하다. 투자전략이 완벽하지 않더라도 액션 플랜이 실제 운용하는데 맞는 경우가 많다. - 채권운용을 오래하다 보면 스트레드가 많이 쌓일 텐데, 스트레스 해소법이 있다면. ▲ 헬스장에서 운동을 하고 30분정도 반신용을 하면 스트레스와 피로가 풀린다. 그리고 가끔식 저녁때 1시간에서 1시간 반정도 조깅을 한다. - 개인적인 소망이나 포부가 있으면 들려달라.▲ 지난 2002년에 프루덴셜 본사에 일주일 간 경험이 있다. 거기에서는 펀드매니저가 최소 10년 정도 근무하고 트레이더는 1명은 32년이나 한자리에서 근무했다는 얘기를 들었다. 이 트레이더의 경우 포지션에 한도가 없다고 하더라. 어떤 상황이 벌어진다면 그 사람 자체가 채권시장의 히스토리(역사)로서 중심을 잡는다고 한다. 매니저를 오래하는 상황이 안된다면 직위와 관계없이 트레이더 역할을 계속하면서 시장과 오랫동안 호흡을 같이 하는게 개인적인 소망이다. ◆ 위상식 본부장 약력1984 부산대학교 사범대학 부속고등학교 졸업1991 부산대학교 경영학과 졸업1991 제일투자신탁 운용부 입사2001 제일투자신탁운용 채권운용팀장2003 1.CJ자산운용 채권본부장 승진2003 11 한일투자신탁 채권운용팀장2004 4 한일투자신탁 채권운용본부장 승진2005 4 한일투자신탁 상무 승진2005 4 유리자산운용 채권운용본부장[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr