지난주 채권금리는 박승 한국은행총재가 10월 콜금리인상을 강하게 시사함에 따라 급등했다. 역외 헤지펀드들이 스왑 국채선물 등 파생채권을 대규모로 매수해 금리가 박스권 하단으로 내려온 상황에서 10월 콜금리인상 시사발언이 나와 충격이 컸다.3년국고채수익률은 4.53%로 전주말보다 0.39%포인트, 5년국고채수익률은 4.88%로 0.44%포인트, 10년국고채수익률은 5.18%로 0.36%포인트가 각각 상승했다. 5년만기 국고채수익률 상승폭이 가장 컸던 건 12일 2조2500억원의 5년만기 국고채입찰을 앞둔 부담마저 가중됐기 때문이다. 10년만기 국채수익률은 보험사 등 장기투자기관과 스왑뱅크의 수요로 인해 상승폭이 제한됐다.이번주 채권금리는 주초반의 5년 및 2년만기 국고채입찰 외에는 특별한 변수가 없다. 주초 입찰이 지나면 단기급등에 따른 저가 반발매수가 유입되면서 다소 반락을 시도할 가능성이 있다. 다만 10월 콜금리인상 가능성이 높아져 반락폭은 제한적일 것으로 보인다.주초에는 입찰로 다소 약할 수 있고 중반이후에는 다소 강세로 반정되는 전약후강의 박스권 움직임을 예상하는 견해가 많은 것 같다. ◆ 이번주 3년국고채금리 4.40-4.64% 예상.. 전약후강 예상뉴스핌이 채권전문가 12명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 예상범위는 4.40-4.64%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.76-5.01%로 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.53%)에 비해 아래로 0.13%포인트, 위로 0.11%포인트 열어 놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.88%)와 비교할 때 아래로 0.12%포인트, 위로 0.13%포인트 열어놓았다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 위보다는 아래 쪽으로 약간 더 무게가 실렸고 5년만기 국고채수익률 예상범위는 아래보다는 위로 약간더 무게가 실린 결과다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단은 4.40%라는 응답이 4명으로 가장 많았고 4.45%가 3명, 4.30%가 2명, 4.43% 4.50% 4.35%가 각각 1명으로 나타났다. 3년국고채수익률 박스권 상단의 경우 4.65%가 6명으로 절반을 차지했고 4.60%가 4명, 4.63 4.70%가 각각 1명씩으로 나타났다.3년만기 국고채수익률 박스권 하단은 4.40-4.45%, 박스권 상단은 4.60-4.65%로 보는 시각이 많다는 걸 알 수 있다. 이런 점을 볼 때 시장참가자들은 대체로 이번주 채권금리는 콜금리 0.25%포인트 인상을 반영한 수준(콜금리+100bp)에서 박스권 움직임을 보일 것으로 예상하고 있다고 볼 수 있다. 주초에는 12일 2.25조원의 5년만기 국고채입찰과 13일 2-2.5조원의 2년만기 국고채 및 1조원의 182일물 통안증권 입찰 부담으로 약보합세를 보이다가 중반을 넘어서면서 다소 강세로 반전하는 박스권 움직임을 예상하는 견해가 많았다. ◆ 콜금리 0.25%P 인상 반영수준서 박스 움직임 예상.. 주초입찰과 주후반 롤오버 변수이번주 채권시장은 경제지표 발표나 통화정책 상의 빅 이벤트는 없다. 주초의 5년 국고채 및 통안증권 입찰과 주후반의 국채선물 롤오버, 외국인의 스왑 국채선물 등 파생상품시장에서의 움직임, 콜인상 시사와 추석자금수요가 겹치면서 MMF환매가 얼마나 일어나고 이로인해 단기채시장이 어떤 영향을 받을지 등의 변수가 있지만 금리 방향에 영향을 줄만한 대형 변수는 아니다. 방향성 보다는 레인지의 상단과 하단 중 어느쪽으로 기울게 할지에 영향을 주는 변수는 될 수 있을 것 같다. 박승 한은총재의 10월 콜금리인상 시사에 대해 재경부에서 반발하는 코멘트가 나오고 있지만 콜금리는 금통위의 고유권한이라는 점에서 10월 콜금리인상 가능성 그자체를 되돌려놓기는 어려울 것으로 보인다. 이번주 채권금리는 콜금리 0.25%포인트 인상을 반영한 수준에서 박스권 움직임을 보일 것으로 보는 견해가 많다. 3년만기 국고채수익률과 콜금리와의 스프레드 100bp를 통상수준으로 볼 때 콜금리 0.25%포인트를 반영한 수준은 3년만기 국고채수익률 4.50%이다. 이 수준으로 축으로 한 박스권 움직임을 보일 듯하다. 콜금리를 한차례만 올릴지, 두차례인상 올릴지에 대해서는 의견이 다소 엇갈려 있지만 금년중에는 10월중 0.25%포인트 한차례 올릴 것이란 견해가 우세하다. 주초에는 12일 2.25조원의 5년만기 국고채입찰이 있고 13일 통안증권입찰은 2년물 2-2.5조원, 182일물 1조원 정도를 할 것으로 예상된다. 가장 관심을 끌고 있는 5년만기 국고채입찰의 경우 장기투자계정과 스왑뱅크의 수요로 인해 그런대로 무리없이 될 것이란 시각과 막상 입찰을 하면 이 많은 물량을 받고 무리없이 넘어가기는 힘들고 입찰을 계기로 다소 흔들릴 수 있다는 견해가 엇갈린다. 낙찰금리가 낮으면 오히려 입찰후 손절매물이 나오면서 후유증을 겪을 수 있어 낙찰금리는 되레 높은 것이 좋다는 견해가 많다. 5년만기 국고채 5.0% 수준이면 중기적 관점에서 좋다는 견해는 꽤 있어 마찰적 요인에 의해 금리상승폭이 커지면 분할매수 관점에서 접근해 보는 것도 괜찮을 것 같다. 추석연휴가 지난후인 20일이 국채선물 최종거래일이어서 이번주 후반에는 국채선물 9월물의 12월물로의 롤오버가 본격적으로 일어난다. 2조원이 넘는 증권사의 대차거래가 롤오버 될지, 청산될지도 눈여겨 봐야할 변수다.추석자금수요로 인해 통상적으로 MMF에서 자금이 빠지는 시점인데 콜금리인상 가능성과 맞물리면서 MMF환매가 얼마나 일어나고 단기채매도압력으로 작용할지도 주시할 필요가 있다.외국인은 국채선물은 일부 손절매도를 했지만 스왑리시브 포지션은 손절성 페이를 하지 않고 있는데 다음주에 이들이 어떤 움직임을 보일지도 수급상의 변수다. 이와함께 사상최고치를 경신한 종합주가지수가 추석을 앞두고 쭉쭉 뻗어나갈지, 차익실현매물에 의해 조정을 받을지도 채권시장 심리에 다소 영향을 줄 것으로 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr