세계 채권시장이 중앙은행에 대해 단기정책금리 인상 중단이나 인하를 압박하는 움직임을 보이고 있다.미국의 경우 10년만기 국채수익률이 3%대로 하락하며 연방준비제도이사회(FRB)에게 단기금리인상 중단을 압박하고 있는 양상이고 우리나라는 3년만기 국고채수익률이 3.6%초반까지 하락한후 3.5%를 노크, 콜금리인하 논쟁권역으로 진입하려는 조짐을 보이고 있다.어제 미국의 국채수익률은 이틀째 급락했다. 프랑스가 국민투표에서 EU헌법을 부결시키면서 유렵의 정치불안에 우려와 경제지표 약화에다가 연준의 단기금리인상 중단 가능성이 부각됐기 때문이다. 시장의 관심을 모은 5월 ISM제조업지수 51.4로 전월의 53.3은 물론 전망치인 52.1보다 낮아졌으나 기준선인 50은 간신히 지켰다.리처드 피셔 달라스 연준총재는 “미국은 금리인상 사이클의 8회에 와 있다”고 말해 단기금리인상이 조만간 중단될 가능성을 시사했다. 이같은 발언이 전해진후. 10년만기 국채수익률은 한때 지난해 4월이후 가장 낮은 3.89%까지 하락한 후 전일비 0.07%포인트 내린 3.91%로 마감됐다. 미국 중앙은행인 연준은 경제지표 악화징후를 등에 업고 단기금리인상 조기중단에 베팅하는 채권시장의 압력을 수용할 가능성이 엿보이고 있다고 할 수 있다.◆ 미국 금리인상 조기중단론 대두속 한은의 콜금리논쟁에 대한 입장 관심그러면 한국은 어떤가?한국은행은 아직은 콜금리인하를 고려하지 않고 있다. 3년만기 국고채수익률이 3.5%대 진입을 눈앞에 두고 있는 상황에 대해 다소 불편해하는 듯한 뉘앙스를 주는 발언이 일부에서 나오기도 한다. 박재환 한국은행 부총재보가 “3년만기 국고채수익률이 지난주 후반 3.62%까지 하락한 것과 관련해 쏠림 현상이 있는게 아니냐”는 지적을 해 이런 뉘앙스가 풍겨졌다.(5월31 11시15분 기사 참조)다른 한국은행 관계자도 “지표가 나빠져 금리가 더 내려갈 수 있다고 생각할 수 있지만 지표의 내용을 봐야 한다”면서 “지금까지 나온 지표를 가지고 (3년만기 국고채수익률이) 3.5%로 내려간다고 하는 건 다소 무리가 있어 보인다”고 말했다. 이 관계자는 “채권시장에는 강세로만 보는 시각만 있는 게 아니고 조심스럽게 보는 견해도 많은 것으로 알고 있다”며 “어떤 금리수준에 대해 불편하다는 것은 아니고 한은이 걱정하는 건 금리가 큰폭으로 떨어졌다가 크게 반등하는 등 시장이 불안해지면 통화정책을 하기 어렵다는 점”이라고 말했다. 이런 발언들은 3년만기 국고채수익률이 콜금리와의 스프레드가 35bp 밑으로 줄어드는 3.5%대로 진입하면서 콜금리인하 가능성이 거론되는 것에 대해 부담스럽다는 점을 시사하는 것으로 받아들일 수 있을 것 같다. 경기가 기대만큼 살아나지 않고 있지만 땅값 상승과 저금리의 여러 가지 폐혜 등을 감안하면 콜금리를 내릴 상황이 아닌데 콜금리인하 논쟁이 조기에 붙는 것을 경계하는 것이다.그러나 한국은행 내부에서도 시장금리에 대해서는 시장에 맡겨야 한다는 견해가 만만치 않다. 김수호 한은 금융시장국장은 ‘채권시장에 쏠림 현상이 나타나고 있다고 보느냐’는 질문에 “그 문제에 대해서는 시장이 더 잘 알고 있는 것 같다”며 “시장에서 형성된 금리에 대해 이런저런 얘기를 하는 건 바람직하지 않다는 입장에 변함이 없다"고 밝혔다. ◆ 재경부 '채권시장 과열 우려하는 거 없다' -천룡 국고과장 한편 어제 오후장 후반 채권시장에 잠시 영향을 줬던 한 언론매체의 ‘재경부 관계자 채권시장 과열 우려’ 보도에 대해 재경부의 천룡 국고과장은 “한덕수 부총리가 금리 정책기조를 유지한다고 했는데 채권시장의 과열을 우려하겠느냐”며 “그런 건 없다”고 부인했다.이런 점들을 감안하면 한국은행은 현재로서는 시장에서 콜금리인하 논쟁이 붙으면서 한은의 입장을 압박하는 것을 원하지 않는다고 볼 수 있다. 3년만기 국고채수익률 3.5%대 진입하면 한은에서 코멘트가 비우호적으로 나올 수 있는 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 다만 미국의 단기금리인상 중단이 구체화될 경우에는 한국은행도 시장의 압력을 차츰 수용하는 쪽으로 움직일 가능성은 열려있는 것으로 볼 수 있을 듯하다. 글로벌 펀더멘털이나 금리움직임에 우리나라 채권금리도 동조할 가능성이 높은 시점이라는 점을 감안하면 금리가 좀더 흘러내릴 가능성에 무게를 두면서 한은의 코멘트를 리스크를 감안한 플레이를 하는게 맞을 것 같다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 3.58-3.65%, 국채선물 6월물은 112.05-112.35 사이에서 움직일 것으로 예상된다. 3년만기 국고채수익률이 3.5%대 진입을 시도할 가능성이 있지만 그 이후 차익실현 매물의 강도나 한은의 코멘트리스크가 변수가 될 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr