최근 미국경제의 인플레이션 압력이 빠르게 상승하고 있다는 신호가 감지되었다. 이는 최근 금융시장의 경기둔화 우려에도 불구하고 향후 연준리의 금리인상 행보를 좀 더 가볍해 해 줄 것으로 판단된다.美 노동부는 지난 3월 소비자물가지수(CPI)가 전월대비 0.6% 상승하고, 식품 및 에너지를 제외한 코어CPI 역시 0.4% 상승했다고 20일(현지시간) 발표했다.당초 이들 지표가 각각 0.5% 및 0.2% 상승하는데 그칠 것이라고 예상했던 경제전문가들은 당혹감을 나타냈다. 2월과 3월 두 달간 코어 물가의 상승 폭은 지난 4년래 최대 폭으로 기록되는 수준이었다.그러나 이날 美 금융시장은 초반 인플레 지표에 움찔하는 듯 했으나 이내 지표 결과를 무시하고 최근 '경기둔화' 테마로 시선을 돌렸다. 증시는 후반들어 약세전환해 낙폭을 늘렸고, 채권금리도 반락했다. 달러화도 초반 랠리가 무산된 후 보합권 혼조세로 마감했다.지난 3월 美 소비자물가의 상승세를 이끈 요인은 역시 에너지 물가로 2월에 2.0% 상승한 뒤 3월에는 4.0%나 상승, 3개월 에너지 물가 상승 폭은 연율로 환산할 경우 21%가 넘었다. 한편 3월에는 교통비가 1.9%나 상승, 12개월 동안 5.2% 상승 폭을 기록했고 주거비와 의료비도 상당 폭 올랐다. 코어CPI 상승세 중 절반은 호텔요금 상승이 차지했다.그러나 12개월 수치로 볼 때 CPI는 3.2% 상승해 2월보다 소폭 속도가 빨라졌으나, 코어CPI는 소폭 둔화되는 양상을 나타냈다. 그러나 6개월 수치로 보면 코어CPI는 2.7%로 연준리가 생각하는 적정수준 상단에 놓인 것으로 나타나고 있다.◆ 美 소비자물가동향(항목, 2005년 3월, 2월, 1월 역순 및 3개월, 6개월. 12개월 물가)소비자물가지수: 0.6..... 0.4..... 0.1..... 4.3..... 3.8..... 3.2 ...음식료: 0.2..... 0.1..... 0.1..... 1.5..... 2.4..... 2.6 ...주거비: 0.5..... 0.4..... 0.1..... 3.8..... 3.4..... 3.2 ...피복비: 0.8..... -0.2..... 0.3..... 3.4..... 1.3..... 0.0 ...교통비: 1.9..... 0.8..... -0.2..... 10.3..... 8.4..... 5.2 ...의료비: 0.5..... 0.6..... 0.4..... 6.0..... 4.9..... 4.3 ...오락비: 0.0..... -0.2..... 0.1..... -0.4..... 0.2..... 0.2 ...교육및통신: 0.2..... 0.3..... 0.1..... 2.2..... 1.6..... 1.5 ...기타재화및서비스: 0.1..... 0.3..... 0.4..... 3.3..... 3.0..... 2.7 ...에너지: 4.0..... 2.0..... -1.1..... 21.1..... 18.2..... 12.3 ...식품: 0.2..... 0.1..... 0.1..... 1.3..... 2.4..... 2.6 ...식품 및 에너지 제외(Core): 0.4..... 0.3..... 0.2..... 3.3..... 2.7..... 2.4 ※출처: U.S. Bureau of Labor Statistics이날 CPI 강세에 대해서 경제전문가들은 우려의 목소리를 높였다. 헨리 카우프만(Henry Kaufman)은 "물가가 통화정책 관점 상 위험지대로 들어서고 있다"고 평가하고, 이 때문에 연준리가 점진적 금리인상 기조를 계속 유지할 가능성이 높아졌다고 평가했다.또 그는 코어 물가지수가 다시 한번 0.3% 이상의 상승률을 기록한다면 연준리는 "신중한" 태도를 버리게 될 수 있다고 경고했다. 다만 데이빗 그린로(David Greenlaw) 모건스탠리 이코노미스트는 5월 초 FOMC가 "신중한"이란 수사를 성명서에 그대로 유지할 것으로 예상했다.일부 전문가들은 호텔요금이 3.9%나 상승한 것이 코어CPI 상승의 약 절반 정도를 설명해 준다는 점에서 이번 지표를 가지고 인플레이션 추세를 말하는 것은 다소 과도한 것일 수 있다고 평가하기도 했다.이언 셰퍼슨(Ian Shepherson) 하이프리퀀시 이코노믹스(High Frequency Economics) 수석 美담당 이코노미스트는 통상 봄철에 호텔요금이 상승하는 경향이 있는데, 노동부가 이 같은 계절적인 요인을 완화시키려 했으나 올해는 부활절이 끼어 이런 작업이 쉽지 않았던 것 같다고 평가했다.하지만 스티븐 스탠리(Stephen Stanley) RBS그리니치 소속 이코노미스트는 매번 물가지표 서프라이즈를 각각 개별 항목으로 설명하는 일이 가능하지만, "이런 식으로 업사이드 서프라이즈가 반복되는 것을 무시하는 것은 현명하지 못한 처사가 될 수 있다"고 경고했다. 이런 식의 태도는 1970년대 초반 인플레이션이 두 자리 수로 상승했을 때의 연준리의 태도를 떠올리게 한다는 것이다.일단 5월 FOMC가 오기 전에 상무부가 발표하는 소비자지출물가와 소득 임금지표 등 몇 가지 추가 점검해야 할 사항들이 남아있으며, 최근 유가 하락세와 달러화의 안정 국면이 인플레이션 압력을 지난 해보다는 낮아지게 할 수 있다는 점에서 사태의 추이를 관찰하는 것이 필요해 보인다.그러나 이번 3월 코어CPI의 강세는 연준리가 경기둔화 조짐 속에서도 물가상승 압력을 차단하는 것이 일차적이라는 기존의 판단을 고수할 수 있게 만들어 주었다는 점에서 연준리의 행보는 어느 때보다 가벼워질 수 있을 것으로 생각된다.이날 연준리가 발표한 베이지북은 2월말 이후 4월초까지 주요 지역들에서 "물가압력이 상승했다는 보고가 들어왔다"는 사실을 재확인했다. 이는 기업들이 소비자들에게 물가상승 압력을 일부 전가하고 있다는 점을 보여준다.전월 보고서와 마찬가지로 12개 지역은 다소의 편차에도 불구하고 모두 경기가 활발한 확장국면을 나타냈다고 보고했다.보고서는 "다수 지역에서의 보고서는 공급업체 가격과 판매가격이 전반적으로 완만한 수준을 유지했음에도 불구하고 물가상승 압력이 강화되고 있음을 보여주었다"고 지적했다. 또 보고서는 "대부분의 물가상승 압력은 에너지 비용에서 파생된 것으로, 다만 달러 약세와 원자재 가격도 이런 물가상승 압력에 일조했다"고 평가했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com