재경부가 2일 발표한 1월 국채발행 물량은 채권시장에 상당한 충격을 줄 것 같다.규모도 그러려니와 그 내용이 더 시장에 좋지 않은 영향을 줄 것으로 보인다.1월 국고채 발행 물량은 8조2700억원으로 월간으로는 사상 최대규모다. 여기에는 외환시장안정용 국고채가 5조원어치가 포함됐다. 올해 환시채한도 21조9천억원의 4분의 1에 가까운 규모다. 1월 국고채 발행 물량에는 일반재정자금수요는 전혀 포함되지 않았고 외환시장안정용(만기 차환분 2조원 포함 5조원)과 국채와 예보채 등의 만기차환만 포함됐다는 게 재경부관계자의 설명이다.재경부관계자는 “1월 국고채발행물량은 일반용 재정자금수요는 전혀 고려하지 않고 최대한 줄였음에도 8조2700억원이나 됐다”고 말했다.일반예산 적자보전용 국채발행규모는 6조8천억원에서 국회심의를 거치며 5조7천억원으로 줄었다. 재경부는 상반기 재정자금 조기집행률 59%를 감안해 이 부분을 모두 1분기에 발행하려고 했지만 외환시장안정용 및 만기차환분이 많아 1월에는 집어넣지 못했다.이런 사정을 감안하면 2월과 3월에도 1월보다는 다소 줄 수는 있어도 상당히 많은 국채를 발행해야 할 것으로 보인다. 1월 국고채발행물량이 많은 상황에서 2,3월에도 많은 물량이 발행된다고 한다면 1분기중에는 수급부담에서 벗어나기 힘든 상황이 올 수 있다.1,2월중에는 국채발행 뿐만 아니라, 통안증권발행의 차환발행부담도 큰 상황이다. 1,2월 통안증권만기가 21조원이나 된다. 1월 국채발행물량은 규모 뿐 아니라 내용면에서도 좋지 않다. 이는 을유년 벽두부터 시장에 적지 않은 충격을 줄 것 같다.일부 시장참가자는 10bp정도 금리를 올리는 충격과 함께 스프레드 확대가 일어날 것으로 보고 있다. ◆1월 3년국고채금리 폴결과 3.20-3.37% 예상.. 10bp 높아질 수도 뉴스핌이 구랍 31일 오후 10명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 1월 채권금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.20-3.37%, 5년만기 국고채수익률 평균예상범위는 3.31-3.48%로 각각 나타났다.이같은 설문조사결과는 1월 국고채발행물량이 발표되기 전에 한 것이어서 1월 물량이 반영되지 않았다. 시장참가자들은 당초에는 1월 국고채발행물량을 5-6조원 정도로 예상했다가 구랍 31일 장마감후에는 6-7조원 정도로 수정전망하는 분위기였다. 그런데 실제로 발표된 1월 국고채발행물량은 수정전망치 보다도 2조원 정도가 더 많은 것이다. 종목별로는 3년물이 2조4900억원, 5년물이 2조6000억원, 10년물이 3조1800억원으로 특히 10년물이 많아 장기채에 대한 부담이 클 것으로 보인다. 이로인해 장단기 스프레드가 다시 확대될 가능성이 높아졌다.특히 10년물의 경우 증권사 및 은행 상품계정과 투신사 펀드에서 많이 가지고 있다. 여기에서 손절매물이 나오고 국채선물 순매수포지션이 과도하게 많은 외국인이 국채선물 손절매도에 나설 경우 채권시장은 상당한 충격을 받을 가능성을 배제할 수 없다.물론 금리가 어느정도 올라오면 대기매수세가 유입될 것으로 보인다. 1분기중에 콜금리를 내릴 것이란 기대감이 상존하고 1분기가 지나면 국채발행물량이 줄어들 것이란 예상 때문이다. 1월 국고채발행물량의 충격에 대해서는 일부에서는 3bp정도로 보는 곳도 있지만 다른 곳에서는 10bp정도의 반등효과는 있을 것으로 본다. ◆ 1월 금통위 콜금리 동결의견 우세.. 1월보다는 2,3월 인하가능성에 무게 국채발행물량과 함께 가장 중요한 변수로는 오는 13일 금융통화위원회에서 과연 콜금리를 내릴지 여부다. 뉴스핌 설문조사에 참여한 10명의 시장참가자 중에서 7명은 금통위가 1월에는 콜금리를 동결할 가능성에 무게를 뒀다.1명은 인하 쪽에 무게를 뒀고 2명은 콜금리인하와 동결 가능성을 똑같이 봤다.7대1로 동결 가능성에 무게를 두고 있는 셈이다.1월에 콜금리를 동결하면 2월에 콜금리를 내릴 가능성이 있다는 기대감은 살아있을 것이란 응답이 많은 가운데 일부에서는 2월 금통위는 구정연휴 직후에 열리기 때문에 3월에야 인하가 가능할 것이란 견해도 나왔다.전반적으로 1월보다는 2,3월에 콜금리를 내릴 것이란 견해가 우세했다.콜금리를 내릴 경우 오히려 장단기 스프레드가 확대될 가능성을 점치는 의견이 많았다. 추가인하 기대감이 약화되기 때문이다. 1월에 콜금리를 내리든, 내리지 않든 발행물량이 적지 않은 영향을 줄 듯하다. 1월에 콜금리를 내릴 경우 발행물량은 금리하락폭을 제한할 가능성이 있고 콜금리를 동결하면 물량부담으로 연초부터 어느정도의 조정이 불가피할 것으로 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr