지난주 채권금리는 3주일째 내림세를 보였다. 한국은행이 지난10월7일 콜금리를 동결한 직후 급반등했다가 다시 내림세로 돌아서 지난달 금통위 이전 수준까지 내려왔다.이제 채권금리는 콜금리인하 영역으로 재진입해 한은의 판단을 기다려야 하는 상황이 됐다. 추가 콜금리인하 가능성을 상당히 반영하고 있는 것이다. 이번주 채권금리는 한은의 콜금리인하 가능성에 대한 기대와 전망에 따라 등락하는 움직임이 될 것 같다. 콜금리인하 가능성이 있지만 동결 가능성도 배제할 수 없는 만큼 인하 가능성에 한발만 담근 채 레인지 플레이를 하는 것이 맞을 것이란 견해가 많은 듯하다. ◆ 이번주 3년국고채 3.40-3.53%, 5년국고채 3.49-3.63% 예상뉴스핌이 10명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.40-3.53%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 3.49-3.63%로 나타났다.지난주말 3년만기 국고채수익률 종가가 3.45%인 점을 감안하면 아래로 5bp, 위로 8bp의 좁은 박스권 움직임을 예상하고 있는 것이다. 5년만기 국고채수익률은 아래로 6bp, 위로 8bp를 열어놓은 것으로 3-5년 스프레드는 10bp 수준을 유지할 것이란 견해가 우세했다. 일부 3-5년 스프레드 축소 가능성을 제기하는 견해도 있었다. 3년만기 국고채수익률 하단의 경우 3.40%라는 응답이 10명중 9명이었고 1명은 3.38%로 내다봤다. 상단의 경우 3.50%라는 응답이 6명, 3.55%가 3명, 3.60%가 1명이었다. 5년만기 국고채수익률은 하단이 3.4%대 후반을 점친 견해가 5명으로 가장 많았고 4명은 3.50%, 1명은 3.55%로 예상했다. 상단은 7명이 3.60%라고 답했고 2명은 3.70%, 1명은 3.65%라고 응답했다. ◆ 11월 콜금리인하에 다시 베팅.. 동결해도 반등폭 제한 견해가 지배적 채권시장은 지난주 후반부터 11월 콜금리 인하에 베팅하고 있다. 3년만기 국고채수익률이 콜금리 밑으로 떨어진 것이다. 11월 금융통화위원회는 다음주 목요일(11일)이다. 열흘이 남아있다. 한국은행은 11월 금통위에서 콜금리인하를 할지 여부에 대해서는 침묵하고 있다. 시장참가자들은 10월과 11월의 대내외 여건을 살펴보면 콜금리인하 가능성이 높아졌다고 판단한다. 환율급락으로 수출이 둔화되고 물가안정에 도움이 될 수 있다는 점과 경기선행지수가 6개월연속 하락하며 경기둔화가 본격화되고 있음을 알리고 있다는 점, 신행정수도 탄핵결정으로 입지가 좁아진 정부의 경제정책 등이 한은의 콜금리인하 가능성을 높이는 요인으로 꼽힌다. 반면, 지난 10월 금통위에서 콜금리동결을 강한 톤으로 역설했다가 한달만에 입장을 바꿀 수 있느냐는 점과 정부가 경기부양을 위한 재정정책에 소극적이면서 한은 한테만 콜금리를 내리라고 하는 건 사리에 맞지 않고 12월초순 이른바 한국판 뉴딜정책을 내놓으면서 한국은행이 콜금리를 내리는 정책조합을 한꺼번에 쓰지 않겠느냐는 점을 들어 11월보다는 12월에 인하 가능성을 점치는 견해도 있다. ◆ 콜금리인하에 한발만 담그로 레인지 플레이.. 미 대선후 환율움직임도 주시 어느쪽이 맞을지는 뚜껑을 열어봐야 한다. 금통위가 열흘이나 남아있는 상황에서 인하를 확신하기 어렵고 그렇다고 해서 동결을 전제로 플레이할 수 없다. 콜금리인하 가능성에 한발만 들여놓고 레인지 플레이를 하는게 맞는다는 견해가 많다. 11월에 콜금리를 인하할 가능성도 있고 설사 동결하더라도 경기상황이나 정부의 경기부양의지를 감안하면 12월 인하 가능성이 열려있다고 봐야 한다는 것이다. 11월에 콜금리를 동결해도 12월 인하 가능성이 열려있다면 금리반등폭이 제한적일 것이란 전망이 우세하다. 이런 상황이라면 3년만기 국고채수익률이 사상최저수준인 3.40%로 내려오면 차익실현을 하고 콜금리수준인 3.50% 수준에서는 매수하는 전략이 좋아 보인다는 견해가 지배적이다. 이와함께 눈여겨볼 변수는 2일(미국시각) 미국 대통령선거 결과와 이에따른 엔달러 환율 및 주가 움직임 등 세계 금융시장 움직임이다. 대선 후에도 달러가 계속 약세를 보일지, 아니면 대선 불확실성 해소로 약세흐름에서 벗어날지 주목된다. 이와함께 지난주말 8천계약 정도를 순매수한 외국인이 국채선물시장에서 계속 매수포지션을 쌓을지도 단기 변수다. 이들의 방향성 플레이가 다시 시작된 건지, 숏커버성 환매수였는지 주목할 필요가 있다. 월요일 실시되는 1조6600억원의 3년만기 국고채입찰은 큰 무리가 없을 것으로 보이지만 화요일 2년만기 통안증권입찰을 얼마나 할지도 변수가 될 수 있다는 견해도 나온다. 한국은행이 시장금리 수준에 대해 어떤 인식을 가지고 있는지 엿볼 수 있는 계기가 될 수도 있기 때문이다. 단기자금이 부족한 상황임을 감안하면 통상수준이 될 수 있지만 현재의 시장금리를 정상화시키려는 의사가 있다면 물량이 늘어날 가능성을 배제할 수 없다. 1일 발표될 10월 소비자물가와 수출입동향은 금통위의 물가 및 경기판단에 영향을 줄 수 있어 주목된다. 미국에서는 ISM지수와 고용지표 등 중요한 경제지표 발표가 많다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr