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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 방산 테크 섹터의 버블 논란 속에 L3해리스 테크놀로지스(LHX)의 가치가 부각되고 있다.

최근 발표한 2분기 '어닝 서프라이즈'에도 주가가 하락, 록히드 마틴(LMT)을 포함한 전통 방산주와 드론 업체를 중심으로 방산 테크 스타트업에 비해 상대적으로 저평가됐다는 분석이다.

인공지능(AI) 모델을 이용한 주요 외신 및 업체의 공식 자료 분석에 따르면 L3해리스는 7월29일(현지시각) 장 마감 후 2분기 주당순이익(EPS)이 3.13달러로, 월가의 전망치인 2.80달러를 크게 상회했다고 발표했다. 전년 동기 대비 28% 급증한 결과다. 같은 기간 매출액은 59억달러로 전년 동기에 비해 8.39% 늘어났다.

수주 잔고는 역대 최고치인 420억달러로 파악됐다. 지속적인 매출 성장을 예고하는 대목이다. 경영진은 연간 매출액과 주당순이익(EPS) 전망치를 상향 조정하며 성장에 대한 자신감을 드러냈다.

시장의 예상을 크게 웃도는 분기 실적에도 L3해리스의 주가는 발표 이후 첫 거래인 8월3일 큰 폭으로 떨어졌고, 연초 이후 주가는 6% 하락했다.

투자은행(IB) 업계는 미사일 솔루션 부문의 분사 및 기업공개(IPO) 지연을 직접적인 이유로 꼽는다. 월가가 단기 주가 상승의 커다란 촉매제로 기대를 모으던 미사일 솔루션 부문 분리 상장에 브레이크가 걸리면서 실망 매물을 쏟아냈다는 얘기다.

업체는 당초 2026년 하반기로 계획했던 기업공개(IPO)를 시장 상황과 가치 평가의 불확실성을 빌미로 2027년 중순으로 연기했다.

L3해리스의 미사일 솔루션(MSL, Missile Solutions) 사업 부문은 최근 지구촌의 지정학적 위기 속에 미국 방산 재무장의 핵심 축으로 부상했다.

업체가 기존에 운영하고 있던 방산 무기 체계 사업과 2023년 인수한 에어로젯 로켓다인(Aerojet Rocketdyne)의 주요 사업을 통합해 새롭게 출범시킨 사업 부문으로, 고체 로켓 모터(SRM)와 추진체를 생산한다.

패트리어트와 사드(THAAD) 등 미사일 방어와 토마호크부터 스탠다드 미사일 시리즈까지 전술 및 공격 미사일에도 L3해리스의 미사일 솔루션 부문에서 제조한 장비가 사용된다. 이 밖에 미사일 탄두용 폭발 제어 장치와 자세 제어 모터(ACM), 신관 및 집중 지휘체제 시스템 부품 등을 공급한다.

AI 모델을 이용한 관련 자료 분석에 따르면 고체 추진체(SRM)는 액체 연료와 달리 장기간 보관 후 즉시 발사가 가능하고, 강력한 초기 추력을 제공해 미사일 방어 인터셉터에 필수적이다.

디지털 엑스레이 검사 장비 도입과 자동화 및 공장 증설을 통해 생산 속도와 품질 검사 주기를 혁신적으로 단축시키면서 L3해리스의 경쟁력이 한층 강화됐다는 평가다.

여기에 미국 국방부가 핵심 미사일 수급난을 해결하기 위해 10억달러 규모의 전환우선주 투자를 결정하면서 업체의 미사일 솔루션 사업 부문의 입지가 확대됐다. 정부 차원에서 직접 자금줄을 대며 신규 공장 건설 및 설비 고도화를 지원, 든든한 버팀목이 마련됐다는 얘기다.

주요 외신에 따르면 미국 군용 고체 로켓 모터 시장은 과점 형태를 취하고 있다. L3해리스와 노스롭 그루먼(NOC) 등 단 두 개 업체가 전체 시장을 장악한 상태다.

이들 업체는 록히드 마틴과 RTX(RTX) 등 메이저 방산 업체들이 생산하는 미사일 완제품에 핵심 추진체를 공급하는 독보적인 입지를 확보했다. 우크라이나에 이은 이란 전쟁, 그리고 중화권의 긴장감이 고조되는 가운데 전세계적으로 토마호크와 같은 미사일 재고가 부족해졌고, 가파른 수요 상승은 최근 분기 L3해리스의 백로그 수치를 통해 확인됐다.

AI 모델을 이용한 업체의 자료 분석에 따르면 2025년 기준 연간 매출액 218억달러 가운데 미사일 솔루션 사업 부문을 포함한 에어로젯 로켓다인 계열 사업의 매출액이 28억달러로 17% 가량의 비중을 차지했다.

해당 사업 부문의 영업이익률이 12~13%로, 수익성이 높다는 평가다. 2026년 들어 전년 대비 8~9%의 유기적 매출 성장을 기록하는 등 L3해리스의 4개 핵심 사업 부문 가운데 빠른 성장을 연출하고 있다.

미국 온라인 투자 매체 식킹알파는 8월5일 보고서에서 미사일 솔루션 사업 부문의 기업공개(IPO)가 여전히 L3해리스의 주가 상승 모멘텀에 해당하고, 해당 사업이 중장기 강력한 성장 동력이라고 주장했다.

시장 전문가들은 미사일 솔루션 사업 부문의 분사와 증시 상장이 L3해리스 입장에서 단순한 자금 조달을 넘어 기업 가치 재평가와 재무 구조 개선, 미 국방부와 전략적 동맹을 의미하는 전략적 결정이라고 해석한다.

일반적으로 L3해리스를 포함한 방산 대기업에 통신과 항공우주 등 여러 사업 부문이 자리잡고 있으면 성장성이 높은 사업 부문의 단독 가치가 묻히는 이른바 '복합 기업 할인' 현상이 발생하는데 미사일 솔루션 사업 부문의 상장을 통해 이를 해소할 수 있다는 설명한다.

미사일 및 고체 로켓 모터 시장은 우크라이나와 중동 분쟁 등으로 수요가 폭발하는 고성장 시장에 해당하는데 이를 별도 법인으로 독립시켜 상장하면 시장에서 성장 가능성을 충분히 인정 받아 밸류에이션을 높일 수 있다는 얘기다.

자금 조달 측면에서도 분리 상장이 유리하다는 분석이다. 미사일 수요를 충족시키기 위해 생산라인을 증설하고 대규모 설비 투자를 강행해야 하는 만큼 L3해리스의 부채와 현금흐름에 부담이 발생할 수밖에 없는데 기업공개(IPO)를 통해 외부 자금을 직접 수혈, 본사의 재무제표를 훼손시키거나 주주 가치를 희석시키는 일 없이 투자 자금을 확보할 수 있기 때문이다.

미국 국방부와 독특한 형태의 지분 파트너십도 월가가 주목하는 대목이다. 국방부의 10억달러 규모 전환우선주는 기업공개(IPO) 때 보통주로 전환된다. 국방부가 단순한 고객을 넘어 주주로 참여하게 되는 셈이다.

월가는 이를 통해 업체가 향후 국방부의 장기 계약 물량을 안정적으로 확보하는 한편 정책적, 자금적 지원을 우선적으로 받을 수 있을 것으로 기대한다.

보도에 따르면 L3해리스는 분리 상장 이후에도 미사일 솔루션 사업 부문의 지분을 80% 이상 보유한 최대주주 지위를 유지할 전망이다.

때문에 기업공개(IPO) 이후 상장 자회사의 시장 가치가 상승하면 L3해리스의 지분 가치도 동반 상승하게 되고, 자회사의 매출액과 이익이 L3해리스의 연결 재무제표에 집계돼 실적 성장의 과실도 공유하게 된다.

식킹알파는 핵심 사업에 해당하는 미사일 솔루션 부문의 별도 상장으로 시장에서 제값을 받게 하는 한편 주주 가치를 극대화 할 수 있을 것으로 예상한다. 2028년까지 연평균 매출액과 현금흐름 성장률을 견고하게 유지할 것이라는 기대다.

shhwang@newspim.com