[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 삼성전자가 메모리 반도체와 AI 투자 모멘텀에 힘입어 분기별 사상 최대 실적 행진을 이어갈 것으로 예상되는 가운데, DS 부문이 실적을 주도하며 "실적 부진은 꿈도 꾸지 않는다"는 평가가 나왔다. 대형 장기공급계약(LTA)과 차세대 HBM4 경쟁력을 바탕으로 AI 메모리 생태계에서 입지를 더욱 강화할 것이란 전망이다.

김운호 IBK투자증권 연구원은 31일 리포트에서 "삼성전자의 분기별 실적은 역사적 최대 규모를 이어갈 것"이라며 "디스플레이 이익 비중은 1%를 하회하고, MX는 영업적자, VD/가전도 영업적자에서 벗어나기는 어렵지만, DS는 사상 최대 기록을 매 분기 갱신할 것"이라고 진단했다. 김 연구원은 "메모리 수요 부진은 2028년까지 지속될 것"이라며 "공급을 확대하지만 수요 증가 속도를 따라잡기는 어려울 전망"이라고 내다봤다.

이번 2분기 실적 발표에서 눈에 띄는 변화는 LTA와 HBM4 경쟁력이라는 평가다. 김 연구원은 "AI 투자에 따른 수요 증가는 반복되는 내용에 불과하지만 삼성전자의 LTA는 계약 수는 적지만 임팩트는 충분했다"며 "Datacenter Big 5가 우선이고, 추가 예정인 5개 업체도 순수 AI 서버 관련 업체로 경쟁사와 차별화되는 포인트"라고 설명했다.

HBM4에서는 고객사 내 입지와 공급 시점·물량 측면에서 삼성전자가 경쟁사보다 앞서 있다는 평가다. 그는 "HBM4는 이전 세대와 달리 고객 내 입지가 강하다. 공급 시기, 공급 물량에서 경쟁사 대비 앞서 있는 것으로 보인다"며 "차세대 제품에서도 경쟁력은 유지될 것"이라고 전망했다.

투자 관점에서는 '가장 편안한 투자처'로 규정했다. 김 연구원은 "AI 생태계에서 메모리의 입지가 커져가는 상황에서 삼성전자의 입지는 더욱 강화될 것으로 예상하고, 여전히 저평가 국면에 있다고 판단한다"며 "삼성전자에 대한 투자의견은 매수를 유지한다"고 밝혔다.

그는 "HBM은 HBM4 물량이 본격화되는 2026년 3분기부터 외형 성장에 기여할 것으로 기대한다"며 "목표주가는 2026년 예상 주당순자산가치(BPS) 11만1437원에 주가순자산비율(PBR) 4.2배를 적용한 46만원을 유지한다"고 밝혔다.

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