[GAM] TXN 사상 최고가 ② 잉여현금흐름 개선 전망

기사입력 : 2025년07월15일 23:41

최종수정 : 2025년08월04일 00:07

2026년 주당 FCF 7달러 돌파 전망
$600억 투자로 미래 성장 기반 강화
미국 내 생산 기반의 전략적 경쟁우위
방어적 특성과 지속가능한 배당수익률

이 기사는 7월 14일 오후 4시58분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<TXN 사상 최고가 ① "반도체 업계 회복에 매수 시점">에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 잉여현금흐름 폭증 전망이 핵심 투자 포인트

월가가 텍사스 인스트루먼트(종목코드: TXN)에 주목하는 이유는 향후 잉여현금흐름(FCF)의 폭발적 증가 가능성 때문이다. TD 코웬은 주당 FCF가 2025년 2.87달러(예상치)에서 2026년 7달러 이상으로 급증할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 143% 이상의 증가율로, 운영 효율성과 자본 지출 유연화로 재무 구조가 급속히 개선될 것이라는 기대를 반영한다.

TI의 경쟁 우위는 미국 기반 제조 시설에 있다. 회사는 RFAB2(텍사스주 리처드슨의 300mm 반도체 웨이퍼 팹)와 LFAB1(유타주 리히의 300mm 반도체 웨이퍼 팹) 등의 생산 능력 확장을 대부분 완료해, 향후 투자는 보다 모듈화되어 진행될 수 있다. 이는 대규모 선행 자본 지출 필요성을 줄이고 자본 효율성을 개선할 전망이다.

◆ 600억 달러 투자로 미래 성장 기반 구축

TI의 중장기 성장 전략도 주목할 만하다. 회사는 미국 전역의 반도체 제조 시설 확장을 위한 600억 달러 규모의 투자 계획을 지난 6월 18일 발표했다. 이는 미국 역사상 기초 반도체 제조 분야에서 가장 큰 규모의 투자로 평가된다.

이 투자는 6만개 이상의 미국 일자리를 지원하고 다양한 애플리케이션에서 반도체에 대한 수요 증가를 충족하기 위해 회사의 제조 능력을 강화하게 된다.

텍사스주 셔먼의 새로운 300mm 반도체 팹 [사진 = 텍사스 인스트루먼트]

투자에는 텍사스와 유타에 7개의 대규모 팹 건설 및 가동이 포함된다. 특히 텍사스주 셔먼 지역에는 4개의 제조 공장에 최대 400억 달러가 투자된다. 이러한 대규모 투자는 TI의 미국 내 제조 역량을 크게 강화하고 글로벌 시장에서의 경쟁 우위를 확보하는 데 기여할 것으로 전망된다.

◆ 방어적 특성과 성장성의 조화

TI의 또 다른 강점은 방어적 특성과 성장성을 동시에 보유하고 있다는 점이다. 1930년 설립되어 미국 텍사스주 댈러스에 본사를 두고 있는 이 회사는 21년 연속 배당금을 인상(23% CAGR)하며 현재 2.48%의 배당수익률을 보이고 있다. 이는 엔비디아의 0.02%, 브로드컴의 0.86%, 퀄컴의 2.26% 배당수익률을 모두 웃도는 수준이다.

TI는 10만 개 이상의 매우 다양한 고객 기반을 보유하고 있는데, 이러한 다각화된 고객 구조는 특정 산업의 침체에도 안정적인 수익을 보장하는 방어막 역할을 한다.

TD 코웬의 부칼터 애널리스트는 "TI는 수십 년간의 운영 실행 기록으로 동급 최고의 마진 프로필을 제공한다"며 "방어 가능한 특성을 지닌 고유한 자산으로 TMT와 일반 투자자의 핵심 보유 자산이 되어야 한다"고 강조했다.

TI의 댈러스 본사, 웨이퍼 팹, 조립/테스트 시설 위치 [자료 = 텍사스 인스트루먼트]

TI는 청두, 일본, 독일을 포함한 여러 글로벌 지역에 제조 시설을 보유하고 있다. 이러한 다각화된 생산 거점을 통해 TI는 미국 원산지 증명 제품 없이도 중국의 수요를 충족할 수 있다고 시장 전문가들은 평가한다.

◆ 높은 밸류에이션에도 프리미엄 정당화

현재 TI의 주가는 향후 12개월 예상 순이익 대비 38.1배(포워드 PER)에 거래되고 있어 상당히 높은 밸류에이션을 보이고 있다. 하지만 TD 코웬은 이러한 높은 밸류에이션에도 불구하고 TI의 사이클 전반에 걸친 7~10%의 성장률과 35% 이상의 잉여현금흐름 마진이 프리미엄 멀티플을 정당화한다고 주장한다.

TD 코웬은 "대형 기술 기업 중 소수만이 TI과 같은 규모, 성장성, 수익성의 조합을 제공한다"며 "우리는 TI를 최고의 사이클 회복 플레이로 간주한다"고 밝혔다.

◆ 월가 전체적으로 신중한 낙관론

전체적으로 월가 애널리스트들의 TI에 대한 시각은 신중한 낙관론을 보이고 있다. CNBC 집계에 따르면, 40개 투자은행 중 3곳이 '강력 매수', 11곳이 '매수', 22곳이 '보유' 의견을 제시했다. '시장수익률 하회' 의견도 4곳 있었다.

목표주가 평균은 191.69달러로 현재 주가보다 13.36% 낮지만, 최고 목표주가는 260달러, 최저 목표주가는 125달러로 상당한 편차를 보이고 있다. 이는 반도체 업계의 불확실성과 함께 TI의 잠재력에 대한 다양한 시각을 반영한다.

트루이스트 증권은 산업 시장의 성장과 다각화된 글로벌 제조 역량에 대한 낙관론을 강조하면서도 171달러의 목표주가와 '보유' 투자의견을 유지했다. 트루이스트는 경영진이 2025년 하반기에 월가 추정치보다 5% 높은 수익 성장을 기대하고 있다고 전했다.

캔터 피츠제랄드는 '중립' 투자의견과 200달러의 목표주가를 유지하면서 감가상각비 증가로 인한 총 마진 확대에 대한 우려를 표명했다. 캔터 피츠제랄드는 이러한 비용이 2026년까지 상당한 역풍을 일으킬 것으로 예상한다고 밝혔다.

◆ 반도체 업계 회복의 상징적 존재

TI는 반도체 업계의 침체기가 끝나면서 재고 조정의 마지막 단계를 넘어선 시점에서 가장 주목받는 종목 중 하나로 부상했다. 미국 기반의 안정적인 제조 인프라, 다각화된 고객 기반, 향후 급증할 것으로 예상되는 잉여현금흐름이 주요 투자 포인트다.

특히 미국 내 제조시설의 확장과 운영 효율 개선으로 글로벌 시장에서 경쟁우위를 확보하고 있다는 평가가 우세하다. 부칼터 애널리스트는 "2026년까지 주가가 두 배 이상 상승하고 상당한 잉여현금흐름 성장을 이룰 것"이라며 "내년에 자본 지출이 25억 달러에 달할 것으로 예상한다"고 밝혔다.

무엇보다 반도체 경기 침체 국면이 막을 내리고 재고 조정이 마무리 단계에 진입한 현 시점은 TI에게 절호의 기회다. 수요 회복과 자본 효율화, 높은 수익성이라는 삼박자를 갖춘 TI는 "사이클 회복의 플레이어"로서 주목받고 있다.

높은 밸류에이션에 대한 우려와 관세 등 거시경제적 불확실성에도 불구하고, 월가 전문가들은 TI가 반도체 경기 회복의 핵심 수혜주로서 강력한 수익성과 시장 회복세를 기대할 수 있는 종목으로 평가하고 있다. TI의 사상 최고가 경신은 이러한 시장의 기대감을 반영한 결과로 해석된다.

TI의 다음 주요 촉매제는 7월 22일(장 마감 후)로 예정된 2분기 실적 발표이며, 이는 회사와 동종 업계에 긍정적인 이벤트가 될 것으로 예상된다. 반도체 업계의 새로운 전환점에서 TI가 어떤 성과를 보여줄지 시장의 관심이 집중되고 있다.

kimhyun01@newspim.com

[관련기사]

[GAM] TXN 사상 최고가 ① "반도체 업계 회복에 매수 시점"

GAM - 해외주식 투자 도우미

[AI의 종목 이야기] 미국 소비재 기업 실적, 2020년 이후 가장 부진

빅테크 프리미엄과 AI 회의론이 바꾼 판도

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

사진

"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20