[편집자] 이 기사는 8월 26일 오후 3시22분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = 유통주가 상반기 호실적에도 주가는 약세다. 기저효과 소멸과 소비심리 둔화로 하반기 성장성을 낮게 평가받고 있다. 특히 오프라인 방문이 중요한 백화점·면세 업종의 경우 사회적 거리두기 강화로 유통주 가운데서도 가장 저조한 이익증가율이 예상됐다. 다만 일각에선 방역체계로 '위드(with) 코로나' 가 시행될 경우 단기 모멘텀이 되살아 날 수 있다는 관측도 흘러나온다.

26일 한국거래소에 따르면 코스피 유통업지수는 25일 전일대비 0.56% 오른 419.08에 마쳤다. 지난 6월 3일 453.75로 고점을 기록한 후 등락을 보이다 8월 들어 4.4%의 가파른 하락세를 나타냈다. 7월 말 438.82였던 지수는 8월 20일 400아래로 떨어졌다.

유통주 가운데서도 백화점주는 대표적인 리오프닝 수혜주로 꼽혀왔다. 코로나19 팬데믹 속에서도 실적이 좋았던 대형마트와 달리, 경제활동이 재개되면 백화점의 실적 증가폭이 상당할 것으로 기대됐다.

실제로 상반기 실적은 살아났다. 백화점 대장주인 신세계는 상반기 영업이익은 2198억원으로 코로나19 이전 수준으로 회복한 것은 물론 반기기준 역대 최대치다. 현대백화점 역시 상반기 영업이익이 전년동기대비 432.8% 증가한 1227억원으로 집계됐다.

그럼에도 유통업종의 주가가 전반적으로 횡보하는 이유는 지난해 코로나19에 따른 기저효과가 소멸되면서 하반기 부터는 이익 증가폭이 축소될 것으로 관측되기 때문. '델타변이 바이러스'라는 암초를 만나며 국내 사회적 거리두기가 강화됨에 따라 이익 증가폭이 크지 않을 것으로 전망된다.

KB증권은 7월 대형마트의 성장률을 8~12%으로 예상한 반면, 백화점의 성장률은 1~9%로 전망했다. 박신애 KB증권 연구원은 "사회적 거리두기가 강화되고, 백화점 내 다수의 확진자가 발생한 점 등으로 인해 매출 성장률이 6월 대비로는 다소 둔화된 것으로 파악된다"고 설명했다. 

시장리서치기관인 에프앤가이드에 따르면 신세계의 3분기 매출액과 영업익 예상치는 각각 1조4359억원, 1039억원이다. 이는 전년동기대비로는 18.2%, 1039% 증가한 수치지만 전기대비로는 2.9%, 8% 오르는데 그친다. 

박종렬 현대차증권 연구원은 "지난해의 낮은 기저효과와 함께 백화점의 증익과 면세점의 적자 축소로 하반기에도 양호한 실적 모멘텀은 지속 가능할 것"이라면서도 "다만, 7월 중순 이후 확산되고 있는 델타 변이로 인해 영업환경은 약화되고 있다. 3분기 실적 둔화는 불가피해 보인다"고 전했다.

더욱이 보복소비 행태가 축소되고 있다는 점이 유통주에 악재로 작용한다. 한국은행에 따르면 국내 소비자심리지수는 지난 7월 올해 들어 처음으로 마이너스로 돌아선 다음 7, 8월 2개월에 걸쳐 하락했다.

물가상승은 소비심리를 더욱 압박하고 있다. 한국은행은 26일 정례 금융통화위원회 이후 발표한 경제전망 보고서를 통해  올해 소비자물가 상승률 전망치를 5월 예상치인 1.8%에서 2.1%로 0.3%p 상향 조정한다고 밝혔다. 하반기에는 소비자물가 상승률이 2.4%에 이를 것으로 예상했다. 

다만, 추석 이후 거리두기 완화 조치가 시행될 경우 센티먼털에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 최근 정부는 9~10월경 백신 접종률이 70%까지 올라오면 코로나19 방역대책을 이른바 위드 코로나 방역체계를 검토할 수 있다고 밝혔다. 이미 영국 등이 도입한 위드 코로나는 코로나 확진자 억제보다 위중증 환자 관리에 더 신경쓰는 방역체계를 뜻한다.

박종대 하나금융투자 연구원은 "백화점주의 반등을 기대할 수 있는 기회가 한번 남아있다. 9, 10월 '위드 코로나'로 전환되면 트래픽(방문객 수)이 올라오면서 소비심리도 개선될 가능성이 있다. 더욱이 아직 해외여행은 불확실성이 크기 때문에 소비가 내수에 머물 수 있다"고 전했다. 이어 "주가는 크게 하락한 상황에서 위드 코로나 시대로 간다면 4분기에 모멘텀을 기대하고 단기 트레이딩을 해볼만 하다"라고 전했다.

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