[뉴스핌=강필성 기자] 우리투자증권 윤호진 애널리스트는 30일 대교에 대해 “2분기 실적은 매출액 2148억원, 영업이익 170억원으로 시장 컨센서스를 충족시켰다”며 “주요 사업부인 눈높이사업부문이 2년만에 매출 증가세로 턴어라운드 했고 학습지 시장이 전체적으로 위축되었음에도 평균 가입 회원수 전년동기대비 1.3% 증가했다”고 분석했다.

그는 이어 “2분기말 현금성자산은 4300억원으로 동사의 시가총액의 84%에 달해 우량한 자산가치가 부각된다”며 “금년 하반기에도 지속적으로 보유 주식을 매각할 계획에 있으며, 이는 투자자산 포트폴리오 개선으로 이어질 수 있을 전망”이라고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요내용.

- 견조한 회원수 및 성장사업 실적 개선으로 만족스러운 실적 달성

대교의 2분기 실적은 매출액 2,148억원(+2.0% y-y), 영업이익 170억원(-1.1% y-y)으로 영업실적이 당사 기대치 및 시장 컨센서스를 충족함. 사업부 별로는 주요 사업부인 눈높이사업부문이 매출액 1,724억원(+0.3% y-y), 영업이익 178억원(-3.5% y-y)으로 2년만에 매출 증가세로 turn around 했으며, 금년 2분기 학습지 시장이 전체적으로 위축되었음에도 평균 가입 회원수 (과목수)는 191.4만명으로 전년동기대비 1.3% 증가한 점이 고무적. 동 사업부 이익률이 기대보다 저조했던 이유는 러닝센터 채널 확대에 따른 감가상각비 및 임차료 증가 때문으로 분석됨. (2Q10 말 433개 개설, 2010년 말 600개 목표) 러닝센터 비중 확대로 눈높이 사업부 전체 마진 축소는 불가피해 보이나, 이는 정률법상각 1차년도가 끝나는 2011년 하반기 이후에는 개선될 전망
성장사업부문 (학교교육, 차이홍중국어, 소빅스, 솔루니)은 매출액 409억원 (+8.3% y-y)을 달성했으며, 영업이익은 4억원(-28.6% y-y) 달성. 중등온라인사업 등 기타부문의 손실 확대로 전년동기대비 수익성은 부진하나, 주력 신규사업인 방과후학교, 차이홍중국어, 소빅스 및 솔루니는 모두 흑자를 기록한 점이 고무적으로 평가됨.

- 자산가치 부각과 지분법평가손익 개선 기대
동사의 2분기말 현금성자산은 4,300억원으로 동사의 시가총액(보통주+우선주)의 84%에 달해 우량한 자산가치가 부각됨. 또한 동사는 보유하고 있는 신한금융지주(055550.KS) 지분을 2분기에도 6.7만주 처분해 2분기에 24억원의 처분이익을 기록한 바 있음. 동사는 금년 하반기에도 지속적으로 보유 주식을 매각할 계획에 있으며, 이는 투자자산 포트폴리오 개선으로 이어질 수 있을 전망. 동사는 6월말 주당 90원의 현금배당을 실시했으며, 연간 2009년 이상의 배당금을 지급하겠다는 동사의 의지를 고려하면 기말 배당은 보통주 160원, 우선주 170원 이상이 될 것으로 전망됨. 보통주 현 주가 기준으로 1년간 4.8%의 배당수익률 기대됨
동사의 영업외수지가 크게 개선된 주요 이유는 지분법평가손익이 지난해보다 25억원 개선되었기 때문. 지난해까지 계열사 페르마에듀의 영업권 잔여분을 모두 상각했으며, 페르마에듀로부터의 지분법평가손실은 전년동기 20억원에서 4.8억원으로 축소되어 2분기 전체 지분법평가손익은 흑자전환됨