[뉴스핌=안보람 기자] 대우증권은 6월첫째주 국채 금리에 대해 소강국면 속에 제한된 등락을 보일 것으로 예상했다. 따라서 지금은 금리가 레인지 상단부에 붙을수록 비교적 안전하면서도 캐리가 높은 채권을 찾는 것이 정답이라는 의견이다.

대우증권 서철수 연구원은 31일 "미금리의 안정은 우호적인 환경이지만, 그렇다고 모멘텀이 되긴 힘들다"며 이같이 주장했다.

다만 서 연구원은 "GM처리가 본격화되면서 그것의 경제에 대한 여파나 혹은 안전자산에 대한 선호가 재부각될 가능성은 지켜볼 필요가 있을 것"이라고 말했다.

서 연구원은 "최근 국내외를 막론하고 경기바닥 기대감이 커져 왔지만, 채권 투자자가 벌써부터 엑시트 전략을 강구할 필요성은작다"며 "최
근 기대감이 다소 실망감으로 바뀌어야 하는 더블딥의 경제양상이 나타날 가능성도 배제할 수는 없다"고 지적했다.

또 설령 하반기 중 그러한 양상이 오지 않는다 치더라도, 적어도 금리의 급등 가능성은 크지 않다고 내다봤다.

이에 서 연구원은 "지금은 금리가 레인지 상단부에 붙을수록 비교적 안전하면서도 캐리가 높은 채권을 찾는 것이 정답"이라며 "현재의 일드커브 아래에서 내재선도금리를 활용해 본 결과, 다양한 시나리오를 설정하더라도 국고 8-6호가 유리하다"고 조언했다.


다음은 보고서 요약이다.

◆ 기존 레인지를 뚫을 만한 파괴력 있는 재료가 부각되지 않는 가운데, 해외의 금리 상승이 껄끄럽게 느껴지던 터였다. 그러나 미 금리 상승이 지속될 것 같지 않으며, 당분간 조정 가능성이 엿보인다. 국고 금리 상승이 모기지 금리의 동반 상승을 야기하며 일종의 임계치를 넘어가려는 상황인 바, 경기 기대감이 조정 받거나 (and/or) 연준이 나설 것으로 보이기 때문이다.

◆ 해외 금리 급등세가 진정된다 하더라도 그것이 국내 금리에 레인지 하향 이탈 모멘텀이 될 것 같지는 않다. 하지만 적어도 불리한 환경이 아님은 분명하며, 나아가 해외 요인이 경기 불확실성과 맞물려 유입될 경우에는 레인지 하단부에 대한 관심이 조금 더 커질 가능성이 있다.

◆ 전체적으로 보면, 여전히 캐리 중심으로 움직일 수 밖에 없는 상황으로 판단된다. 커브 모양을 놓고 볼 때, 만기 2.5년 남은 국고채가 가장 유리한 것으로 계산된다. 유동성 및 신용 프리미엄까지 고려하면 더욱 그러할 것이다.