한진, 택배부문 수익성 개선 전망 - 메리츠

기사입력 : 2008년09월29일 08:25

최종수정 : 2008년09월29일 08:25

김승철 메리츠증권 애널리스트는 29일 한진 관련 보고서에 1) 택배 사업의 수익성 개선에 따른 실적 개선, 2) 항운노조상용화에 따른 하역 부문의 비용절감 효과, 3) 실적 턴어라운드에 따른 자산가치 부각 가능성에 근거 한진에 대해 투자의견 매수(BUY), 목표주가 5만8000원을 제시했다.

다음은 보고서 주요 내용.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 58,000원 제시

한진(002320)에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 58,000원을 제시하며 커버리지를 개시함. 목표주가는 2009년 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 배수 8.1배를 적용한 영업가치와 대한항공과 서울고속버스터미널 등 동사의 보유지분 가치를 합산한 NAV 방식을 통해 도출하였음.

동사의 BUY의견은 1) 택배 사업의 수익성 개선에 따른 실적 개선, 2) 항운노조상용화에 따른 하역 부문의 비용절감 효과, 3) 실적 턴어라운드에 따른 자산가치 부각 가능성에 근거함.

■ 택배 산업 구조개편에 따른 수익성 회복

2002년 이후 BOX 당 택배 단가는 경쟁 심화로 지속적인 하락세가 이어졌으나 최근 수익성 위주의 경영정책으로 택배 단가 인상 예상. 중견 택배업체들의 사업 포기에 따른 대기업으로의 물량 집중은 택배업계의 수익성 회복으로 이어질 전망임.

■ 항운노조상용화에 따른 인건비 절감

2007년부터 실시된 항운노조상용화로 그간 문제점으로 지적되어왔던 하역부문의 비효율성이 해소되고 있으며 이는 곧 동사의 운영인력 감소와 물류비용 절감, 항만 생산성 향상 등 긍정적인 효과로 이어질 수 있음. 향후 포항과 광양으로 확대 실시될 경우 그 절감효과는 더 커질 것으로 예상됨.

■ 수익성 회복에 따른 실적개선으로 자산가치 역시 부각될 전망

그간 우량한 자산가치에도 불구 저수익구조가 지속되어 투자매력이 자산가치에만 치중되었으나 점진적 수익성 회복으로 투자심리가 개선될 것으로 전망됨.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00