[뉴스핌=김신정 기자] 정경희 키움증권 애널리스트는 8일 금호석유와 관련, "합성고무의 타이트한 수급과 증설은 외형성장을 견인할 것으로 예상된다"며 "BD 증설에도 불구하고 C4유분 부족으로 원재료 비용 감소 가능성이 약화돼 이에 따른 합성고무 마진 확대는 제한적일 전망"이라고 평가했다.

정 애널리스트는 또 "대우건설 지분 참여에 따른 우발채무 발생 가능성은 낮은 것으로 평가하나 대한통운 지분인수에 따라 비상장 자회사 가치가 소폭 감소한 것으로 판단된다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

◆ 합성고무의 타이트한 수급과 증설은 외형성장 견인

합성고무 대체재인 천연고무의 재배 편중 및 타이트한 수급 전망에 기반하여 SBR 및 BR 등 동사의 주력 합성고무 제품의 가격 강세가 올해 연중 유지될 것으로 판단한다. 주요 합성고무의 가격 강세는 동사의 합성고무 증설과 맞물려 외형 성장을 견인할 것으로 예상되나 이는 최근 주가 상승에 일정부분 반영된 것으로 보인다.

◆ BD 증설에도 불구하고 C4유분 부족으로 원재료 비용 감소 가능성 약화

동사의 원재료 비중 50%를 상회하는(C4 유분 포함) BD는 올해 증설계획에도 불구하고 가격 급락 가능성은 낮은 것으로 판단한다. BD의 원료가 되는 C4 가스의 부족이 예상되기 때문이다. 이에 따라 합성고무 마진 확대는 제한적일 전망이다

◆ 투자자산 가치는 그룹 M&A 참여로 재평가 필요

그룹의 대우건설 및 대한통운 M&A에 동사 및 일부 자회사도 참가하였고, 이에 따른 기업가치 변화를 평가할 필요가 있다. 대우건설 지분 참여에 따른 우발채무 발생 가능성은 낮은 것으로 평가하나 대한통운 지분인수에 따라 비상장 자회사 가치가 소폭 감소한 것으로 판단한다.