우리투자증권의 월간전망 리포트 요약입니다. 자세한 내용은 전문가리포트에서 보실 수 있습니다.


1월 채권시장 동향

1월 채권시장은 단기 자금시장의 불안 지속과 미국채 시장의 약세로 인해 금리 상승세를 보였다. 월초에는 과매도 인식에 따른 저가 매수세가 유입되면서 채권시장이 강세로 출발했으나, 금통위 회의 결과 한국은행의 유동성 흡수 노력이 지속될 것으로 예상됨에 따라 약세로 반전되었다. 단기 자금시장의 경색이 지속되는 가운데 미국채 시장마저 조기 금리인하 기대감 소멸로 큰 폭의 약세를 보임에 따라 금리 상승폭은 더욱 확대되었다. 결국 국고채 3년물은 26일 현재 전월말 대비 14bp 상승한 5.06%를 기록한 가운데 수익률 곡선은 Bearish Flattening 되었으며, Credit Spread는 전반적으로 확대되었다.



월간 채권시장 이슈 및 전망

2월 채권시장은 국고채 3년물 4.98 ~ 5.13%, 국고채 5년물 5.00 ~ 5.15%의 레인지 속에 약보합세를 보일 것으로 예상된다. 금리상승 압력이 지속될 것으로 예상되나, 1)단기 자금시장의 불안이 최악의 상황은 지난 것으로 판단되고 2)일시적으로 국내 경기 모멘텀이 약화될 전망이며 3)5% 이상에서는 분할 매수세가 유입될 것으로 예상되어 금리상승 압력의 강도는 다소 약화될 것으로 예상되기 때문이다. 그러나 금리 상승세가 다소 주춤해진다 하더라도 올해에는 상저하고(上低下高)의 경기흐름이 전망된다는 점에서 금리상승 추세의 일시적인 휴지기 정도로 인식하는 것이 바람직해 보인다. 한편 월간 수익률 곡선은 Flattening이 지속될 것으로 예상되며, Credit Spread는 점진적인 확대가 지속될 전망이다.



2월 투자전략 방향 및 Trading Idea

2월 투자전략 방향은 추가로 큰 폭의 금리상승은 없을 것으로 보여 BM 수준의 듀레이션을 유지하는 가운데 수익률 곡선 상에서는 Barbell 포지션을, 섹터 비중 측면에서는 은행채 확대와 회사채 및 공사채 축소를 유지하는 것이 유효할 것으로 예상된다. 한편, 금주 Trading Idea는 다음과 같다. 1)방향성 매매는 시장 sentiment 악화로 지지선 확인 전까지는 고점매도, 2)현재 1/5/10 버터플라이 Par에서 ‘5년물 매도 - 1년 및 10년물 매수’버터플라이 포지션 유지, 3)현재 5년물 본드-스왑 스프레드 13bp 역전에서‘국고채 5년 매수 - IRS 5년 Pay’포지션 손절매도, 4)현재 국채선물 저평가 5틱에서 추가 확대시 2틱을 목표로 ‘KTB703 매수 - 국고채 6-3 매도’ 포지션 진입, 5)현재 IRS5년 - 1년 스프레드 2bp 역전에서 ‘IRS 1년 Receive - IRS 5년 Pay’포지션 손절매도 등을 추천한다.