외국인의 국채선물 순매수 기세가 무섭다. 누적 순매수 규모가 7만계약(7조원)을 돌파해 사상 최대치를 경신하고 있다.외국인의 이같은 국채선물 매수는 미국 국채수익률 등 글로벌 금리하락에 그 뿌리를 두고 있다.미국 국채수익률은 주택경기 버블 붕괴로 한 경기둔화 가능성이 지표로 가시화되면서 급락세를 보이고 있다. 미국 국채수익률은 25일 4.55%로 전일보다 0.04%포인트가 내렸다. 지난 2월28일 이후 7개월 만에 가장 낮은 수준이다. 8월 기존주택판매 가격이 전월보다 1.7% 하락, 1990년 11월 1.9% 하락에 이어 사상 두 번째 큰폭으로 감소했다는 소식이 채권시장의 랠리를 도왔다. 기존주택판매 가격이 하락한 것은 11년만의 일이다. 그러나 8월 기존주택판매 건수는 630만건으로 전월보다 0.5% 감소했으나 전문가들의 예상치인 618만건을 웃돌았다. 미국 국채수익률 하락은 주택경기 버블붕괴로 인한 경기둔화 가능성과 이에 대비해 연방준비제도이사회가 단기금리를 다시 내리기 시작할 것이란 전망에 기초를 두고 있다.◆ 일부 IB "내년중 미 단기금리 100bp 내리고 한은은 50bp 인하 전망“ 그렇다면 글로벌 네트워크를 갖춘 IB(투자은행)들은 연준이 단기금리를 언제부터 얼마나 내릴 것으로 보는 걸까. IB들의 움직임에 정통한 외국계은행의 한 고위관계자는 이에대해 “일부 IB들은 연방준비제도이사회가 내년부터 단기금리를 네차례에 걸쳐 100bp정도 내릴 것으로 예상하고 있다”고 말했다. 그는 “지난 2000년의 경우 연준이 단기금리 인상행진을 마친 후 10년만기 국채수익률이 단기금리보다 150bp나 밑으로 떨어진 적이 있었다”면서 “지금은 95bp 역전돼 있는데 2000년 상황이 다시 온다면 아직도 더 떨어질 룸은 남아있을 가능성이 있다”고 말했다.그렇다면 이들은 한국은행이 콜금리를 다시 내릴 것으로 보는지에 대해서는 “미국이 단기금리를 100bp 내릴 경우 한국은행은 그 절반인 50bp를 내릴 가능성이 있다고 보고 있다”고 말했다. 이런 IB는 경기를 비관적으로 보는 곳이다. 이보다 낙관적인 시각을 가진 IB들도 있을 것이다. 하지만 현재 미국 경제지표는 비관론자들의 견해를 뒷받침하는 쪽으로 나오고 있고 이들이 글로벌 채권시장의 주도권을 잡고 있는 형국이다. ◆ "외인 선물 누적순매수 7만계약중 3만계약은 스왑연계, 4만계약은 헤지펀드의 스펙“외국인의 국채선물 순매수 포지션이 7만계약을 초과하면서 너무 과도한게 아니냐는 지적에 대해서는 국채선물을 9월물에서 12월물로 롤오버한 직후 외인들은 일부를 차익실현하려고 했었다고 한다.그러나 국채선물 팔아도 밀리지 않고 다시 반등하고 미국 국채수익률 하락폭이 가팔라지자 재차 매수포지션을 쌓아나가고 있다는 것이다. 외인의 국채선물 순매수 포지션중 3만계약은 뱅크의 포지션으로 스왑과 연계된 것으로 추정되고 나머지 4만계약정도는 헤지펀드의 스펙성 매수로 그는 보고 있다.IB들의 연준의 단기금리나 한은의 콜금리에 대한 생각은 헤지펀드의 플레이에도 영향을 주는 경우가 많다. 이들의 탐욕과 대규모 스펙플레이는 시장을 한쪽으로 오버슈팅시키는 사례를 종종 보아왔다. 글로벌 금리움직임과 한국은행의 생각을 보아가며 유연하게 대응할 필요가 있는 시점이다. 채권시장은 당분간 미국 경제지표와 금리움직임의 눈치를 보며 외국인과 국내기관간의 신경전 양상이 이어질 것으로 보인다.오늘은 4조원의 통안증권입찰이 실시된다. 2년물이 다른 채권에 비해 상대적으로 금리가 높기 때문에 최근 금리가 하락하는 과정에서 운용을 하지 못한 장기투자기관들의 수요로 무난히 소화될 것으로 예상된다. 외국인의 가격관리성 국채선물 순매수가 어느정도 이어질지, 국내기관들의 숏커버성 환매수가 나타날지 등이 장중 변동성을 일으킬 수 있는 변수다. 3년만기 국고채수익률은 4.60-4.66%, 국채선물 12월물은 109.13-109.33 사이에서 움지일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr