하나증권 도철환 애널리스트는 31일 디엠에스 탐방보고서를 내고 "2007년 예상실적 대비 현주가가 7배 정도 낮은 점을 감안하면 투자매력은 있는 것으로 판단한다"고 밝혔다.도 애널리스트는 "LPL, AUO,CMO 등 LCD 패널업체에 장비를 납품하고 있는 디엠에스는 2분기 영업이익률이 24.9%를 기록할 정도로 높은 수익성을 유지하고 있다"며 "이는 2분기 국내 LCD관련업체의 영업이익률이 급격한 단가하락으로 –10.1%를 기록한 것과는 크게 대비되는 것"고 덧붙였다.다음은 디엠에스의 탐방보고서 내용입니다.LPL, AUO,CMO 등 LCD 패널업체에 장비를 납품하고 있는 동사는 2분기 영업이익률이 24.9%를 기록할 정도로 높은 수익성을 유지하고 있음. 이는 2분기 국내 LCD관련업체의 영업이익률이 급격한 단가하락으로 –10.1%를 기록한 것과는 크게 대비되는 것임. 이처럼 고마진 유지가 가능했던 것은 마진율이 작년에 비해 크게 높아진 에칭장비와 현상장비의 매출비중이 늘어났고, 대만 및 중국의 패널업체로 고객이 다변화됨으로써 가능했던 것으로 보임. 또 패널 가격하락이 부품 및 재료업체에게는 직접적인 영향을 끼치는 요인인 반면, 장비업체에게는 간접적인 요인인 점도 간과할 수 없음. 다만 패널업체들이 2분기의 부정적인 업황을 고려해 설비투자에 소극적인 모습을 보이면서 2분기 매출은 전분기에 비해 소폭 하락하는 모습을 보였음.당분간 동사 실적은 매출보다는 수익성에 초점을 맞출 수 밖에 없을 것으로 판단됨. 동사의 제 1고객인 LPL이 최근 신규 설비투자규모를 당초 계획대비 1조원 이상 낮추기로 했기 때문임. 이는 중국의 Truly나 천마와 같은 신규패널업체 물량으로 일부 상쇄가 된다고 하더라도, 동사 매출에는 부정적일 수 밖에 없음. 그러나 현재 550억원 내외의 수주잔량이 남아있고, 조만간 100억원 내외의 추가 수주가 예상되기 때문에, 이를 감안하면 올해 1,650억원 정도(YoY 17~18% 수준)의 매출은 가능할 것으로 전망되며, 상반기 매출액이 810억원이었음을 감안하면 하반기 매출도 상반기와 비슷한 수준으로 예상됨. 다만 영업마진율은 하반기에 다소 높아질 여지가 있음. 현재의 수주잔량중 에칭과 현상장비의 비중이 높아지고 있기 때문임. 동장비는 동사의 신규제품으로 작년에는 5% 내외의 영업마진을 보였으나, 그동안의 원가절감 등으로 현재는 약 20~25% 수준의 수익성을 유지하고 있음.현재 LCD패널업체의 신규투자가 지연되고 있는 상황에서 매출 모멘텀은 당분간 기대하기 어려움. 장비업체로서의 한계를 극복하기 위한 신규사업인 EEFL사업도 내년 1분기까지는 대량 양산을 기대하기 어려울 것으로 보임. 다만 해외 패널업체로의 납품이 지속되고 있고, 원가절감으로 20% 후반대의 고마진이 가능한 업체라는 점, 또 2007년 예상실적대비 현주가가 7배 정도로 낮은 점 등을 감안하면 투자매력은 있는 것으로 판단됨.[뉴스핌 Newspim] 윤상호 기자 crow@newspim.com