◆ 상반기 실적 호조 하우스의 비결은 그렇지만 시장은 일반적 형평성보다는 일부분이나마 차별적 우수성을 드러내곤 한다. 이번 설문조사에서 초과이익을 얻은 하우스의 특장점을 분석하면 그 비결을 일부나마 도출할 수 있다. 먼저 상반기 외환시장의 주된 특징을 확인하면, 달러/원 스팟의 경우 추세 형성이 제약되면서 변동폭이 줄어들면서 박스권 장세가 진행됐다는 점, 그리고 무역외 거래와 기업들의 헤지수요가 급증했다는 점, 그리고 장외 외환파생거래가 증가했다는 점을 꼽을 수 있다.상반기 중에는 은행간 거래보다는 대고객 거래가 증가하고, 현물환보다는 선물환 및 외환스왑거래가 늘고, 한미 금리차 축소 등에 따라 금리관련 파생거래가 증가한 것으로 나타났다.특히 삼성전자, LG전자, 현대 및 기아자동차, GM대우자동차, 그리고 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업 등의 대형 수출기업들의 활약상이 매우 컸다. 또 중소기업들의 환리스크를 대신 관리해주는 수출보험공사도 시장에 자주 비춰졌다.이처럼 대형 및 중소 수출업체들의 리스크 회피 인식이 강화되면서 헤지수요가 급증하고, 이들의 시장 영향력이 급증하면서 일부 딜러들 사이에서는 ‘중공업 수급 불패론’과 함께 ‘외환딜러는 없고 브로커만 있다’는 자조섞인 말이 나오기까지 했다. 이런 점을 종합하면, 레인지 트레이딩에 주력해 온 신한은행, 스팟성 트레이딩보다는 네트워크를 활용한 중장기 파생상품거래를 지속한 국민은행, 환율의 하락 관점을 유지하면서 선물환 헤지를 적극 유도하며 대고객 세일즈를 강화한 깔리옹 은행의 전략이 주효한 것으로 분석된다.시장에서 이미 우려하는 대로 좁은 박스권 장세에서 변동성이 죽을 경우 전체적인 트레이딩 수익은 줄어들 수 있다. 이런 점에서 기업체 물량을 안거나, 개입을 받거나, 역외를 등에 업거나 하지 않으면 생존하기 힘들다는 얘기도 나온다.이에 따라 스스로 시장 조성자(Market Maker)로서 유동성을 공급에 충실하면서 시장 지배력을 강화하거나 역외 NDF시장 등 해외로, 또는 파생상품 운용폭을 넓혀 나가면서 기간물 매출에 따른 안정적인 수익성을 도모하는 전략도 검토해 볼 필요가 있다. 물론 가장 중요한 것은 하우스의 특성을 잘 살려 선택과 집중을 하는 게 바람직하다는 점이다. 시장은 열려 있으며 스스로 역량을 발휘해 수익을 창출해 고객이나 주주 가치에 부응하는 것은 트레이더들한테도 중요한 미덕이기 때문이다. ◆ 기업들의 환리스크 인식 제고 필요, 은행들 대고객 서비스 질적 강화 필요 상반기를 지내오면서 한가지 아쉬운 점은 수출업체들의 매도헤지 활약상은 긍정적이나 삼성전자나 LG전자, 삼성SDI 등 한국을 대표하는 대형 수출기업들의 환리스크 관리 수준은 아직도 초보수준이고, 글로벌 기업으로서 아직 갈 길이 멀다는 것도 드러났다는 점이다.전세계 투자자들이 지켜보는 가운데 삼성전자는 공식 기업설명회 자리에서 환율하락 때문에 1/4분기중 9,000억원의 영업이익을 덜 봤고, LG전자는 3,000억원을 손해봤다고 공표하는 ‘사건’이 터진 것이다.반도체나 LCD 등 주력품의 가격 하락 리스크에 물론 대비해야겠으나 기껏 영업을 해서 벌어들인 천금같이 귀한 돈을, 그것도 수 천억원대의 엄청난 액수를 환리스크를 잘못해서 잃어버렸다고 말할 수 있는 그 ‘대담성’이야말로 가희 ‘희극적’이라는 지적이다.시장에서는 삼성전자가 지난 IMF 위기 당시 선물환 매도를 했다가 환율이 급등하는 바람에 엄청난 손실을 당한 이후 현물환 위주의 통상 네고와 결제를 상황에 맞춰 ‘그때 그때’ 처리한다고 알려져 있다. 마치 은행의 수많은 지점에서 본점으로 외화를 집중한 뒤 자산과 부채를 상쇄하고 남은 것을 처리하듯이 그룹 관계사간 ‘네팅’(Netting) 기법을 주로 쓰는 것으로 알려지고 있다.그렇지만 ‘네팅’의 경우 어쨌든 수출계약 시기와 자금유입 시기가 다르고, 또 환율이 하락기에 있을 경우라면 통상적인 현물환 네고는 매도손실을 보게 마련이다. 이런 것이 환율이 하락했던 1/4분기 삼성전자의 외환손실의 실체이다.소식통에 따르면, 삼성전자는 1/4분기 실적 발표 이후 환리스크 관리에 대한 문제점이 드러나자 그룹 최고 경영자 회의 등에서 개선 방안을 검토한 것으로 알려지고 있다. 그렇지만 3월 이후 환율 하락폭이 다소 제한되고 안정을 찾는 듯하자 이내 개선방안을 덮은 것으로 전해졌다. 이에 따라 시장에는 이전 방식대로 현물환을 위주로 일중 통상 네고가 출회되고 월중 한두번씩 결제가 나온다고 한다. 금융감독원의 기업 환리스크 관리 실태조사에 따르면, 최고 경영자의 환리스크에 대한 인식 제고를 가장 중요한 요인으로 꼽고 있다. 삼성전자를 비롯한 한국 수출 대기업들도 여기서 아직 예외는 아닌 셈이다.이런 점에서 외국환 은행들은 좀더 적극적으로 환리스크 대한 인식을 자기무장하고 기업이나 개인 등에 대한 정확하고 객관적인 정보를 제공하는 동시에 환리스크 관리에 대한 실전의 홍보대사로서 세일즈를 넘어선 대고객 서비스를 더욱 강화해야 한다는 목소리에 귀를 기울일 필요가 있다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com