채권시장에 콜금리를 추가로 내릴 것이란 기대감이 강하다. 경기가 좋지 않고 좋아질 희망도 별로 없어 장기침체에 빠질 것이란 우려가 높은 상황에서 정부와 한국은행이 민초들의 경기인식에 수긍하고 경기부양을 위해 콜금리를 전격적으로 내렸으니 콜금리를 추가로 내릴 것이란 기대감이 형성되는 건 당연하다. 이는 정부와 한국은행이 경기부양의 목적을 달성하기 위해서는 콜금리를 0.25%포인트 내리는 것 만으로는 상당히 부족하다는 경기 비관론이 폭넓게 퍼져 있음을 반증하는 것이기도 하다. 한국은행이 콜금리를 더 내릴 가능성이 있다는 인식이 공감을 얻고 있지만 문제는 타이밍이다. 콜금리를 더 내리더라도 언제 내리느냐에 따라 채권시장에 그 의미와 가치가 달라지기 때문이다.물론 방향성은 내리는 쪽이기 때문에 채권을 팔 이유가 별로 없지만 타이밍이 연말로 늦춰진다면 콜금리 0.25%포인트 인하는 이미 반영하고 추가인하 가능성도 어느정도 반영하고 있는 현재의 레벨에서 인고의 세월을 겪어야 할 가능성이 높다. 시장일각에서는 9월중에 콜금리를 추가로 내릴 가능성을 제기하고 있지만 대세는 9월중 내리기는 어렵다는 쪽인 듯하다. 이와관련 익명을 요구한 한국은행의 한 관계자는 “8월에 콜금리를 0.25%포인트 내렸으니 효과를 좀더 지켜보지 않겠느냐”며 9월중 추가인하 가능성에 부정적인 입장을 보였다.재경부와 한국은행이 콜금리인하후 환율정책에 이견을 보이고 있는 것도 콜금리 추가인하 시점을 다소 늦추는 쪽으로 작용할 수 있다는 관측을 낳고 있다.한국은행은 콜금리를 내렸으니 외환시장 개입을 줄이고 원달러 환율을 떨어뜨려 물가부담을 줄여야 한다고 주장하고 있는 반면, 재경부는 환율을 낮출 경우 콜금리의 경기부양 효과가 반감된다며 한은의 주장을 들은체 만체 하고 있다. 한은이 일단 물가보다는 경기침체에 초점을 맞춰 콜금리를 내렸지만 중앙은행 본연의 임무인 물가안정에 신경을 쓰지 않을 수 없는 반면, 재경부는 물가는 별 안중에 없고 경제성장이 우선이라는 인식을 노골적으로 드러내고 있는 셈이다. 한은과 재경부의 환율에 대한 미묘한 신경전 외에 추석경기도 추가 콜금리인하 시점을 점치는 데 관전포인트가 될 것이라는 의견도 나온다. 소비심리가 갈 수록 위축되고 있고 ‘심리가 얼어붙어 안쓴다’ ‘돈이 없어서 못쓴다’ 논쟁이 심심찮게 일고 있는 상황에서 이번 추석연휴때 소비자들이 얼마나 지갑을 열어놓을지 여부가 향후 소비가 회복될지, 침체를 계속할지 가늠해볼 수 있다는 잣대가 될 수 있다는 것이다.한국은행 관계자는 “이번 추석연휴(9.25-29일)는 5일로 길어 추석경기를 통해 소비심리의 회복 가능성을 재볼 수 있는 계기가 될 수 있을 것 같아 주시하고 있다”고 말했다. 유가급등과 이로인한 세계경기 침체 및 수출둔화 가능성이 여전히 콜금리 추가인하의 열쇠이긴 하지만 한은과 재경부의 환율을 둘러싼 신경전이나 추석경기 등도 콜금리추가인하 시점을 조정하는 데 변수가 될 수 있다는 점에서 관심을 가질 필요가 있다. 한국은행이 오늘 오전 발표한 2분기 GDP성장률은 5.5%로 1분기의 5.3%보다 상승했다. 수출호조와 설비투자 증가전환, 작년 2분기이후 감소추세를 보인 내수가 2.2% 증가세로 돌아선데 따른 것이다. 소비가 5분기만에 처음으로 0.2% 증가했지만 이는 정부소비지출이 4.3% 증가한데 따른 것이지 가계소비는 0.6%가 감소했다는 점에서 정부의 재정자금 조기집행에 따른 것이란 한계를 드러냈다. 어제 미국 국채수익률은 유가가 사상처음으로 배럴당 48달러를 돌파하는 초강세를 이어가 세계경기를 둔화시키고 연준의 단기금리인상 속도도 완화될 것이란 관측이 대두되면서 소폭 내림세로 돌아섰다.2분기 GDP성장률이 그런대로 괜찮게 나타났지만 채권시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다. 한국은행 콜금리를 내린 것은 상반기 지표를 보고 내린 것이 아니라 하반기와 내년도에 지표가 나빠질 것이라고 판단했기 때문이다. 채권시장에 중요한 것은 과거지표가 아니라 앞으로의 경제전망이다.오늘 채권시장은 3년만기 국고채수익률이 3.64-4.70%, 국채선물 9월물은 111.85-112.15 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr