이번 그린스펀 의장의 청문회 내용은 시장이 혹시나 하고 기다렸던 “예상 외” 혹은 “색다른” 점이 거의 없었다.올해 상반기 연준리의 통화정책 기조와 전망을 제공하는 자리인 미 의회 청문회에 참석한 앨런 그린스펀 연준리(FRB) 의장은 미국 경제가 최고 5%의 높은 성장률을 기록할 것으로 기대되는 등 전망이 밝지만, 아직 인플레 압력이 없기 때문에 당분간 인내심을 가지고 저금리정책기조를 유지할 것이라고 밝혔다.◆ 이례적인 발언 없었다이번 증언 내용에서는 정책변화를 시사하는 공식적인 이정표가 제시되지도 않았을 뿐더러 지난 1월 FOMC 회의 성명서에서 “상당 기간(a considerable period)”이란 문구가 삭제된 근거를 더 부연하지도 않았다. 물론 이미 지난 해 12월 회의 의사록에서 이 문구를 삭제하기로 한 근거가 설명됐다는 점을 감안한다면 이런 태도가 이례적인 것이라고는 할 수 없다.그러나 정책변화의 공식적인 이정표가 제시되지 않은 것은 특징적인데, 아마도 이는 최근까지도 고용시장의 활발한 개선이 나타나지 않았기 때문이었을 것으로 보인다.참고로 이날 시장전문가들의 전반적인 견해를 종합해 보면, 이번 증언 직후 미국 재무증권 가격이 상승하고 달러가 약세를 보인 것은 그린스펀이 “조기 금리인상 조치가 없을 것”임을 재확인 해 준 때문이며, 증언내용에 뭔가 새로운 것이 있었던 때문은 아니라는 것이다.아래는 이번 그린스펀 의장의 증언내용을 경제성장, 고용시장, 인플레, 통화정책, 재정적자 그리고 달러약세 등 6가지 주요주제를 중심으로 정리한 것이다.◆ 미국경제 전망 개선먼저 그린스펀 의장은 미국경제 전망에 대해 대단히 낙관적인 평가를 제출했다. 연준리의 2004년 미국 경제성장 전망은 지난 해 7월 3.75%~4.75%였던 것이 이번에는 4.5%~5.0%로 높아졌다.특히 그린스펀은 기업의 설비투자 전망에 대해 특히 높은 기대감을 표명했다. 그는 “기업 재무구조의 개선과 강력한 수익개선이 공개시장 및 은행으로부터의 자금조달 조건의 개선이라는 여건과 결합되면서 금융시장의 여건은 앞으로 수 분기 동안 기업설비 투자 증가세를 뒷받침할 것”이라고 그는 말했다.◆ 고용시장 빠른 속도로 개선될 것한편 그린스펀 의장은 “일자리 창출 진행속도가 제한적이었다”는 점을 인정하면서도 “생산이 계속 확대되면서 멀지 않은 장래에 고용시장이 보다 빠른 속도로 성장할 것으로 거의 확신”한다고 강조했다. 그는 생산성향상 때문에 고용시장 회복이 더뎌졌다며 “지난 수년 동안 기업들이 경기호황 기간동안 발생한 비효율적성을 제거하는 과정에서 생산성이 크게 높아졌지만, 이제는 기업들이 효율성 향상 기회를 포착하기 힘들어 졌을 뿐 아니라 기업의 임원들이 지속적인 성장세를 낙관하는 등 고용이 다시 회복될 것”이라고 언급했다.연준리는 실업률 전망치를 올해 4/4분기까지 5.25%~5.5% 수준을 기록할 것이라고 예상, 기존 전망치를 하향 수정했다.◆ 인플레 전망 양호그린스펀 의장은 인플레와 관련해 상당히 유화적인 견해를 제출했다. 그는 “효율성이 증대하고 자원가동률이 상당히 낮은 것은 인플레 압력을 제거하는데 도움을 주고 있다”고 언급했다.이에 따라 연준리는 올해 인플레 전망치를 기존 1.00%~1.50%에서 1.00%~1.25%로 낮춰 잡았다.◆ 통화정책 전망, “조기 금리인상 없다”그린스펀 의장은 “연준리의 통화정책이 경제적 발전의 전개를 부적절하게 제어하게 될” 리스크가 있음을 인정하는 한편, “그런 정책적 입장이 물가안정 및 지속적인 성장과 계속 양립할 수는 없을 것이며, 따라서 연방기금금리는 종국에는 중립적인 수준까지 상승하게 될 것”이라고 주장했다. 그러나 그는 곧바로 “인플레가 대단히 낮은 수준이고 경제에 실질적인 불황조짐이 남아있기 때문에 연방준비제도이사회는 인내심을 가지고 현행 통화정책 기조를 유지할 것”이란 전망을 제시함으로써 당분간 정책기조를 재확인할 수 있게 했다.바로 이 “인내심”이란 문구는 지난 1월 FOMC에서 등장한 메시지다. 따라서 이번 그린스펀 의장의 기존 통화정책 기조(저금리 기조) 유지 전망을 새로울 것은 없다. 1월 FOMC 회의 이후 이날 증언 때까지 발표된 거시지표 내용은 연준리의 정책적 견해를 변화시키기에는 힘들었던 것 같다.◆ 재정적자 문제, 조기대처 강조그린스펀 의장은 특히 이 재정적자 문제를 강조했다. 그는 “연방 예산의 현재와 같은 불균형이 빠른 시간 내에 고쳐지지 않는다면 심각하고 장기적인 재정곤란으로 이어질 수 있다”고 경고했다. 또 그는 “연방재정적자는 상대적으로 가까운 장래에 장기금리를 상승시키고 투자의욕을 저해할 수 있다”고 덧붙였다.◆ 달러약세 점진적, 亞 국채 매입중단해도 우려 없다 그린스펀 의장은 달러화 가치가 오랜 기간 하락하고 있지만 그 속도는 점진적이었다며, 이 덕분에 경상수지 적자를 보전하는데 별다른 어려움이 없었고 달러약세의 부작용이 나타나지도 않고 있다고 강조했다.그는 또 달러약세에 따른 수입물가 상승에도 불구하고 인플레 압력이 높아지지 않은 것이 주목할 만한 일이며, 해외 수출기업들이 헤지를 통해 달러약세에 따른 수익마진 감소 효과를 흡수한 점도 한 요인이 됐다고 설명했다. 그러나 그린스펀 의장은 헤지가 환율조정을 계속 지연시킬 수는 없고 결국 환율변동의 결과를 따르게 될 것이라며, 달러약세는 결국 경상수지 개선과 기업 수출경쟁력 회복에 도움이 될 것이라고 전망했다.한편 그린스펀 의장은 아시아중앙은행들의 미 국채매입과 관련한 시장의 우려는 잘못된 것이라고 설명했다. 무엇보다 미 국채시장이 전체 금융시장의 일부라는 점, 그리고 아시아중앙은행들이 매수한 재무증권은 대부분 만기가 짧은 것이어서 부분적인 이탈이 있어도 금리에 미칠 영향이 작다는 것. 물론 미세한 수익률 변화에도 민감한 재무증권 시장은, 아시아중앙은행의 매도세가 수익률상승을 유발할 경우 곧바로 다른 부문에서의 매수세를 촉발할 가능성도 있다. [뉴스핌 Newspim 취재본부] 김사헌 기자 herra79@newspim.com