아모레퍼시픽, 중국 법인 성장성에 주목 - 키움

기사입력 : 2011년05월16일 08:01

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=강필성 기자] 키움증권 순윤경 애널리스트는 아모레퍼시픽에 대해 “IFRS 연결기준 영업이익은 1480억원으로 전년 대비 10.9% 성장하였는데, 매출 성장폭과 비교하여 다소 부진했다”며 “매출총이익률 개선에도 불구하고 마케팅 비용이 증가한 것이 원인으로 화장품 기업의 마케팅 비용은 브랜드력 강화에 대한 투자로, 향후 추가적인 매출 확대로 이어질 수 있다는 점에서 부정적으로 해석할 필요는 없어 보인다”고 분석했다.

그는 이어 “향후 주가는 국내 법인의 안정적인 실적과 중국 법인의 매출 고성장에 주목할 전망”이라며 “중국 법인의 11년 영업이익은 전년 수준에서 크게 증가하지 못할 것으로 예상되나, 신규 사업에 대한 투자인 만큼, 투자자들은 중국 법인의 매출 성장에 주목할 가능성이 높다는 판단”이라고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요내용.

- 1분기 IFRS 연결 영업이익 1,480억원으로 yoy +10.9%: 국내 백화점 호조 및 프랑스 법인의 적자폭 축소가 눈에 띔
동사 1분기 IFRS 연결기준 매출은 6,921억원으로 전년 동기 대비 18.3% 성장. 한국 법인의 고성장이 눈에 띄는데, 할인점을 제외한 전 채널의 고성장이 이어짐. 특히, 백화점은 전년도 높은 기저에도 불구하고 27%에 이르는 성장을 기록함. 생활용품 및 녹차 사업부문 역시 전년도부터의 성장률 회복을 가속화하였음. IFRS 연결기준 영업이익은 1,480억원으로 전년 대비 10.9% 성장하였는데, 매출 성장폭과 비교하여 다소 부진. 매출총이익률 개선에도 불구하고 마케팅 비용이 증가한 것이 원인. 화장품 기업의 마케팅 비용은 브랜드력 강화에 대한 투자로, 향후 추가적인 매출 확대로 이어질 수 있다는 점에서 부정적으로 해석할 필요는 없어 보임. 한편, 프랑스 법인의 적자폭 축소가 눈에 띔. 09년부터 진행된 프랑스 법인의 구조조정 효과가 가시화되고 있는 것으로 판단.

- 동사의 향후 성장 동력으로 주목받는 중국 법인: 매출 yoy +35.6% 성장, 그러나 본격적인 TV광고 집행으로 영업이익은 소폭 감소
중국 법인의 1분기 매출은 1,459억원으로 전년 동기 대비 35.6% 성장. 그러나 영업이익은 마몽드 브랜드에 대한 TV광고가 본격적으로 집행되며 전년 동기 61억원 대비 소폭 감소한 58억원을 기록. 11년 연간 중국법인의 영업이익 성장은 정체 수준에 불과할 전망. 본격적인 브랜드 마케팅이 실시될 예정인데다가 방문판매를 위한 초기 투자 비용이 집행될 예정이기 때문. 그러나 11년의 투자로 12년 이후 매출 성장폭을 확대하고 수익성 개선으로 이어지는 기반을 마련한다는 점에서 긍정적으로 평가해야 함.

- 향후 주가는 국내 법인의 안정적인 실적과 중국 법인의 매출 고성장에 주목할 전망
당사는 동사의 향후 주가가 국내 법인의 안정적인 실적 개선과 중국 법인의 매출 고성장에 주목할 것으로 전망. 앞서 언급한 바와 같이 중국 법인의 11년 영업이익은 전년 수준에서 크게 증가하지 못할 것으로 예상되나, 신규 사업에 대한 투자인 만큼, 투자자들은 중국 법인의 매출 성장에 주목할 가능성이 높다는 판단. 목표주가 140만원과 투자의견 BUY유지.

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[뉴스핌 Newspim]강필성 기자 (feel@newspim.com)

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00