[뉴스핌=김동호 기자] IBK투자증권의 윤현종 애널리스트는 14일 "최근 석유화학업체의 감산에 따라 원료탄산의 공급이 감소해 판매단가가 51% 인상됐다"며 "국내 시장의 28% 점유하고 있는 액체탄산가스 제조업체인 태경화학의 수혜가 기대된다"고 밝혔다.

그는 이어 "탄산가스 시장이 90년대 이후 수요자 우위의 시장이었으나 최근 공급자 우위로 전환된 점도 긍정적"이라고 덧붙였다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 국내 1위의 탄산가스 업체

태경화학은 액체탄산가스 제조업체로 국내 시장의 28%를 점유하고 있는 1위 기업이다. 액체탄산가스는 주로 석유화학 제조공정에서 발생하는 부산물인 원료탄산가스가 ‘정제- 압축-액화’ 과정을 거쳐 생산되며 맥주, 탄산음료 등 식품용을 비롯해 조선용접, 냉매제, 산화방지제 등 공업용으로도 사용된다.

◆ 지속적인 수요증가와 원료탄산의 공급감소로 공급자 우위 시장 도래

탄산가스 시장은 90년대 이후 수요자 우위 시장이었으나 최근 공급자 우위의 시장으로 전환되고 있다. 이로써 지난해부터 판매 단가인상 압력이 높아지고 있으며, 특히 올해 들어서는 제품가격 인상폭이 확대되고 있다. 탄산가스 업계가 공급자 우위 시장으로 전환된 요인은 자연수요와 선박용접용 수요가 증가한 반면 석유화학업체의 감산에 따른 원료탄산의 공급이 감소했기 때문이다. 결과적으로 탄산가스 업체는 90년대 이후 최대 호황을 맞고 있으며 이러한 추세는 앞으로도 지속될 전망이다. 공급자 우위의 시장이 형성돼 판매단가를 51% 인상함에 따라 동사의 2009년 1/4분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 14%, 167% 증가한 85억원과 27억원을 기록했다.

◆ 경쟁우위와 시장 선도적인 위치를 고려할 때 저평가 상태

현 주가는 2009년 예상 PER 5.0배, PBR 0.7배로 과거 4개년 평균 PER이 8.9배인 점을 고려하면 50% 이상의 상승여력이 있다고 판단한다. 투자포인트는 1) 탄산가스 업계의 공급자 우위 시장 2) 시장선도적 위치 3) 경쟁사와 달리 다각화된 원료공급처 확보 등이다.