"LG파워콤, 합병이슈...주가상승 촉매 될 것"-굿모닝

기사입력 : 2009년05월13일 08:25

최종수정 : 2009년05월13일 08:25

진창환 굿모닝신한증권 애널리스트는 13일 LG파워콤과 관련, " 장기적으로 현금흐름이 개선될 여지가 클 뿐만 아니라 LG데이콤과 합병할 가능성도 높다"며 "LG데이콤과의 합병은 낮은 valuation의 근본적 원인인 잉여현금 유출에 대한 우려를 불식시킴으로써 주가 상승의 강력한 촉매가 될 것"이라고 말했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 적정주가 8500원, 투자의견 매수로 분석 시작

적정주가 8500원과 투자의견 매수로 LG파워콤에 대한 분석을 시작한다.

투자의견 매수를 제시하는 이유는 장기적으로 현금흐름이 개선될 여지가 클 뿐만 아니라, LG데이콤과 합병할 가능성이 높기 때문이다. LG데이콤과의 합병은 낮은 valuation의 근본적 원인인 잉여현금 유출에 대한 우려를 불식시킴으로써 주가 상승의 강력한 촉매가 될 것으로 판단된다.

Valuation 방법으로는 3단계 현금할인모형을 이용했다. 적정주가 8500원은 2009년 예상 EV/EBITDA 4.6배 수준이다.

◆ LG데이콤과의 합병 성사 가능성 높음

LG그룹의 통신사업에 대한 의지가 어느 때 보다 강하고 합병으로 인한 시너지가 향후 5년 간 5200억원에 달하는 등 경제적 이익이 충분하기 때문이다.

합병을 서둘러야 하는 또 다른 이유는 경쟁사들이 M&A를 통해서 효율성을 높이고 있다는 점이다. 비용 절감으로 확보된 재원은 요금 할인 등의 마케팅 비용으로 재활용될 수 있어 그 동안 요금경쟁력을 바탕으로 성장해온 LG그룹 통신사들에게는 큰 위협이 될 수 있다.

◆ 한전은 순자산가치+α를 원해

한전은 합병 대가로 순자산가치에 최소한 10%~20%의 프리미엄을 요구할 것으로 보인다. 한전 입장에서 합병 대가 산정의 기준점은 순자산가치다.

매각가격이 순자산가치보다 낮으면 공공재산을 헐값으로 매각한다는 부담을 느낄수 있기 때문이다. 최근 글로벌 주식시장의 높은 상승률을 감안하더라도 10%~20% 이상의 프리미엄은 합리적인 수준이다. LG파워콤의 BPS는 약 7700원이므로 10%~20%의 프리미엄을 고려하면 한전이 원하는 매각가격은 8500원~9300원 이상이 될 전망이다.

◆ 높은 합병 프리미엄은 강한 주가 상승의 동인

대주주 간에 거래되는 주가와 시장 가격과 의 괴리가 크면 클수록 주가 상승 압력은 높다. 과거 하나로텔레콤 주가는 피인수 사실이 발표되기 직전 1개월 동안 52.9%의 상승률을 기록하였다. 주당 인수가인 1만1900원은 직전 12개월 평균 주가보다 39.7% 높았다. 높은 인수가격은 향후 하나로텔레콤의 펀더멘털이 큰 폭으로 개선될 수 있는 기대감으로 받아들여졌기 때문이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00