송재학 우리투자증권 애널리스트는 30일 현대중공업이 올해에도 고수익을 달성할 것이라고 전망했다.
최근 신조선 발주량이 급감하고 신조선가가 하락하고 있지만 현대중공업은 충분한 선박 수주잔량을 보유하고 있고 비조선부문의 실적 호조세가 이어지고 있어 다른 조선사에 비해 경쟁력 우위라는 설명이다.
다음은 보고서 요약이다.
현대중공업에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 320,000원을 유지한다. 4분기 영업실적은 예상을 큰 폭으로 상회했으며, 2009년 이후에도 고수익 달성이 지속될 전망이다. 최근 신조선 발주량 급감과 신조선가 하락이 나타나고 있지만, 동사는 충분한 선박 수주잔량을 보유하고 있고 비조선부문의 실적 호조세가 이어지고 있어 타 조선사 대비 경쟁력 우위를 확보하고 있다. 2009년, 2010년 영업이익률은 각각 12.7%, 14.1%, 주당순이익(EPS)은 각각 31,072원, 41,450원으로 전망된다. 2009년, 2010년 PER는 각각 6.3배, 4.7배, PBR는 각각 1.7배, 1.3배, EV/EBITDA는 각각 3.2배, 2.4배 등으로 현 주가는 절대적인 저평가 수준으로 판단된다.
4분기 매출액 6조 509억원(42.3% y-y), 영업이익 6,750억원(21.4% y-y)로 예상치 대폭 상회
동사는 4분기에 매출액 6조 509억원(42.3% y-y), 영업이익 6,750억원(21.4% y-y), 순이익 8,540억원(66.5% y-y)을 달성했다. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스와 당사 추정치를 대폭 상회한 것이다. 매출액의 급증은 전분기대비 20% 정도의 작업일수 증가와 원/달러 환율 상승에 기인한다. 영업이익 증가는 조선부문의 Product-mix 개선, 고부가가치선 매출인식 등으로 후판가격 인상 효과를 일부 상쇄한 것으로 추정되며, 엔진기계와 전기전자부문의 수익성 호조가 지속되었기 때문이다. 동사의 4분기 영업이익률은 11.2%로 전분기대비 4.1%p 상승하며 수익성 상승반전이 나타났다. 4분기 순이익은 전년동기대비 66.5% 증가한 8,540억원을 기록했는데, 이는 이자손익 826억원, 지분법손익 2,456억원이 계상되었기 때문이다. 동사의 2008년 전체 영업실적은 매출액 19조 9,571억원(28.5% y-y), 영업이익 2조 2,062억원(26.0% y-y), 순이익 2조 2,433억원(29.2% y-y) 등으로 역대 최고 실적을 시현했다. 또한 2008년 현금배당은 주당 5,000원으로 결정되었다.
2008년 수주액 274억달러, 수주잔액 483억달러
현대중공업은 2008년 총 274억달러를 수주했으며, 이는 계획 대비 93.6%를 달성한 수준이다. 특히 엔진기계, 전기전자, 해양 부문은 연간 계획을 초과 달성했지만, 조선부문 수주는 하반기 들어 전세계 선박 발주량이 급감하면서 약세를 면치 못했다. 한편 2008년말 기준 동사의 총 수주잔액은 483억달러로 안정적인 물량을 확보하고 있으며, 이는 2010년까지 매출액 급증과 고수익 흐름을 견인할 전망이다. 동사는 2009년 사업계획도 발표했는데, 매출액 목표는 전년대비 14.6% 증가한 22조 8,761억원, 수주 목표는 전년대비 23.2% 감소한 211억달러로 잡았다. 세계 경기침체를 반영하여 조선과 건설장비의 수주를 각각 전년대비 44.5%, 31.9% 감소하는 것으로 예상했으며, 반면 플랜트와 전기전자부문은 수주 호조세를 전망하였다.
최근 신조선 발주량이 급감하고 신조선가가 하락하고 있지만 현대중공업은 충분한 선박 수주잔량을 보유하고 있고 비조선부문의 실적 호조세가 이어지고 있어 다른 조선사에 비해 경쟁력 우위라는 설명이다.
다음은 보고서 요약이다.
현대중공업에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 320,000원을 유지한다. 4분기 영업실적은 예상을 큰 폭으로 상회했으며, 2009년 이후에도 고수익 달성이 지속될 전망이다. 최근 신조선 발주량 급감과 신조선가 하락이 나타나고 있지만, 동사는 충분한 선박 수주잔량을 보유하고 있고 비조선부문의 실적 호조세가 이어지고 있어 타 조선사 대비 경쟁력 우위를 확보하고 있다. 2009년, 2010년 영업이익률은 각각 12.7%, 14.1%, 주당순이익(EPS)은 각각 31,072원, 41,450원으로 전망된다. 2009년, 2010년 PER는 각각 6.3배, 4.7배, PBR는 각각 1.7배, 1.3배, EV/EBITDA는 각각 3.2배, 2.4배 등으로 현 주가는 절대적인 저평가 수준으로 판단된다.
4분기 매출액 6조 509억원(42.3% y-y), 영업이익 6,750억원(21.4% y-y)로 예상치 대폭 상회
동사는 4분기에 매출액 6조 509억원(42.3% y-y), 영업이익 6,750억원(21.4% y-y), 순이익 8,540억원(66.5% y-y)을 달성했다. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스와 당사 추정치를 대폭 상회한 것이다. 매출액의 급증은 전분기대비 20% 정도의 작업일수 증가와 원/달러 환율 상승에 기인한다. 영업이익 증가는 조선부문의 Product-mix 개선, 고부가가치선 매출인식 등으로 후판가격 인상 효과를 일부 상쇄한 것으로 추정되며, 엔진기계와 전기전자부문의 수익성 호조가 지속되었기 때문이다. 동사의 4분기 영업이익률은 11.2%로 전분기대비 4.1%p 상승하며 수익성 상승반전이 나타났다. 4분기 순이익은 전년동기대비 66.5% 증가한 8,540억원을 기록했는데, 이는 이자손익 826억원, 지분법손익 2,456억원이 계상되었기 때문이다. 동사의 2008년 전체 영업실적은 매출액 19조 9,571억원(28.5% y-y), 영업이익 2조 2,062억원(26.0% y-y), 순이익 2조 2,433억원(29.2% y-y) 등으로 역대 최고 실적을 시현했다. 또한 2008년 현금배당은 주당 5,000원으로 결정되었다.
2008년 수주액 274억달러, 수주잔액 483억달러
현대중공업은 2008년 총 274억달러를 수주했으며, 이는 계획 대비 93.6%를 달성한 수준이다. 특히 엔진기계, 전기전자, 해양 부문은 연간 계획을 초과 달성했지만, 조선부문 수주는 하반기 들어 전세계 선박 발주량이 급감하면서 약세를 면치 못했다. 한편 2008년말 기준 동사의 총 수주잔액은 483억달러로 안정적인 물량을 확보하고 있으며, 이는 2010년까지 매출액 급증과 고수익 흐름을 견인할 전망이다. 동사는 2009년 사업계획도 발표했는데, 매출액 목표는 전년대비 14.6% 증가한 22조 8,761억원, 수주 목표는 전년대비 23.2% 감소한 211억달러로 잡았다. 세계 경기침체를 반영하여 조선과 건설장비의 수주를 각각 전년대비 44.5%, 31.9% 감소하는 것으로 예상했으며, 반면 플랜트와 전기전자부문은 수주 호조세를 전망하였다.
